Rohstoffe: Der Portfolio-Hedge

Die meisten Leute stellen sich einen Börsenparkett an einer Terminbörse als Szene des völligen Chaos vor, mit heftigen Schreien, hektischen Handzeichen und aufgeregten Händlern, die darum kämpfen, ihre Aufträge auszuführen, was nicht allzu weit von der Wahrheit entfernt ist. Auf diesen Märkten kommen Käufer und Verkäufer zusammen, um eine ständig wachsende Liste von Rohstoffen zu handeln. Diese Liste umfasst heute landwirtschaftliche Güter, Metalle und Erdöl sowie Produkte wie Finanzinstrumente, Devisen und Aktienindizes, die an einer Warenbörse gehandelt werden.

Im Zentrum dieser vermeintlichen Unordnung stehen Produkte, die eine Art Zufluchtsort bieten – eine Absicherung gegen Inflation. Da Rohstoffpreise in der Regel steigen, wenn sich die Inflation beschleunigt, bieten sie Schutz vor den Auswirkungen der Inflation. Nur wenige Vermögenswerte profitieren von steigender Inflation, insbesondere von unerwarteter Inflation, aber Rohstoffe tun dies normalerweise. Wenn die Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen steigt, steigt der Preis der Güter und Dienstleistungen ebenso wie der Preis der Waren, die zur Herstellung dieser Güter und Dienstleistungen verwendet werden. Terminmärkte werden somit als kontinuierliche Auktionsmärkte und als Clearinghäuser für aktuelle Informationen zu Angebot und Nachfrage genutzt.

Was sind Rohstoffe?

Waren sind Güter, die unabhängig von ihrer Herkunft in Qualität und Nutzen mehr oder weniger einheitlich sind. Wenn Käufer beispielsweise eine Maiskolben oder eine Tüte Weizenmehl in einem Supermarkt kaufen, achten die meisten nicht besonders darauf, wo sie angebaut oder gemahlen wurden. Gebrauchsgüter sind austauschbar, und nach dieser weit gefassten Definition könnte eine ganze Reihe von Produkten, bei denen die Menschen sich nicht besonders für die Marke interessieren, möglicherweise als Gebrauchsgüter gelten. Investoren neigen dazu, eine spezifischere Sichtweise einzunehmen und beziehen sich meistens auf eine ausgewählte Gruppe von Grundgütern, die weltweit nachgefragt werden. Viele Rohstoffe, auf die sich Investoren konzentrieren, sind Rohstoffe für Fertigwaren.

Anleger unterteilen Rohstoffe in zwei Kategorien: hart und weich. Harte Rohstoffe erfordern Bergbau oder Bohrungen, um Metalle wie Gold, Kupfer und Aluminium und Energieprodukte wie Rohöl, Erdgas und bleifreies Benzin zu finden. Soft Commodities beziehen sich auf Dinge, die angebaut oder gezüchtet werden, wie Mais, Weizen, Sojabohnen und Rinder.

Benchmarks für breit angelegte Rohstoffinvestitionen

Das Benchmarking Ihrer Portfolio-Performance ist von entscheidender Bedeutung, da Sie damit Ihre Risikotoleranz und Renditeerwartungen einschätzen können. Noch wichtiger ist, dass Benchmarking eine Grundlage für den Vergleich Ihrer Portfolioperformance mit dem Rest des Marktes bietet.

Für Rohstoffe gilt der S&P GSCI Total Return Index als breiter Rohstoffindex und guter Benchmark. Sie hält alle Terminkontrakte für Rohstoffe wie Öl, Weizen, Mais, Aluminium, Lebendvieh und Gold. Der S&P GSCI ist ein produktionsgewichteter Index, der auf der Bedeutung jedes Rohstoffs in der Weltwirtschaft oder der Rohstoffe, die in größeren Mengen produziert werden, basiert und daher ein besseres Maß für ihren Wert auf dem Markt ähnlich dem Markt ist -Cap-gewichtete Indizes für Aktien. Der Index gilt im Vergleich zu ähnlichen Indizes als repräsentativer für den Rohstoffmarkt.

Warum Rohstoffe Mehrwert schaffen

Rohstoffe weisen in der Regel eine geringe bis negative Korrelation zu traditionellen Anlageklassen wie Aktien und Anleihen auf. Ein Korrelationskoeffizient ist eine Zahl zwischen -1 und 1, die den Grad misst, in dem zwei Variablen linear miteinander verbunden sind. Wenn eine perfekte lineare Beziehung besteht, beträgt der Korrelationskoeffizient 1. Eine positive Korrelation bedeutet, dass eine Variable einen hohen (niedrigen) Wert hat, auch die andere. Wenn zwischen den beiden Variablen eine perfekte negative Beziehung besteht, beträgt der Korrelationskoeffizient -1. Eine negative Korrelation bedeutet, dass, wenn eine Variable einen niedrigen (hohen) Wert hat, die andere einen hohen (niedrigen) Wert hat. Ein Korrelationskoeffizient von 0 bedeutet, dass kein linearer Zusammenhang zwischen den Variablen besteht.

Typischerweise sind US-Aktien, ob in Form von Aktien oder Investmentfonds, eng miteinander verbunden und neigen dazu, eine positive Korrelation miteinander zu haben. Rohstoffe hingegen setzen auf unerwartete Inflation und weisen eine geringe bis negative Korrelation zu anderen Anlageklassen auf.

Laut Nicholas Reynolds, stellvertretender Vizepräsident und Portfoliomanager für Wealth Management & Advisory Services der Washington Trust Bank, war die Jahresperformancevon Rohstoffen seit 2011 negativ (mit Ausnahme von 2016). Viele Anleger hinterfragen den Wert von Rohstoffen in Portfolios und ob Rohstoffe in Zukunft weiter sinken werden.

Rohstoffe können und haben überdurchschnittliche Renditen geboten, aber sie sind immer noch eine der volatileren verfügbaren Anlageklassen. Sie tragen eine höhere Standardabweichung (oder ein höheres Risiko) als die meisten anderen Aktienanlagen. Durch das Hinzufügen von Rohstoffen zu einem Portfolio von Vermögenswerten, die weniger volatil sind, verringert sich jedoch das Gesamtportfoliorisiko aufgrund der negativen Korrelation.

Wie volatil sind verschiedene Rohstoffe

Die Dynamik von Angebot und Nachfrage ist der Hauptgrund für die Veränderung der Rohstoffpreise. Wenn es eine große Ernte einer bestimmten Ernte gibt, sinkt der Preis normalerweise, während Dürrebedingungen die Preise steigen lassen können, weil befürchtet wird, dass die zukünftigen Lieferungen geringer sein werden als erwartet. Ebenso führt die Nachfrage nach Erdgas für Heizzwecke bei kaltem Wetter oft zu steigenden Preisen, während eine Wärmeperiode in den Wintermonaten die Preise drücken kann.

Da sich die Angebots- und Nachfrageeigenschaften häufig ändern, ist die Volatilität bei Rohstoffen tendenziell höher als bei Aktien, Anleihen und anderen Arten von Vermögenswerten. Einige Rohstoffe weisen mehr Stabilität auf als andere, wie beispielsweise Gold, das den Zentralbanken auch als Währungsreserve dient, um Volatilität abzufedern. Doch selbst Gold wird manchmal volatil, und andere Rohstoffe neigen dazu, je nach Marktdynamik zwischen stabilen und volatilen Bedingungen zu wechseln.

Die Geschichte des Rohstoffhandels

Menschen haben seit Jahrtausenden mit verschiedenen Waren gehandelt. Die frühesten formellen Warenbörsen finden sich in Amsterdam im 16. Jahrhundert und in Osaka, Japan, im 17. Jahrhundert.4 Erst Mitte des 19. Jahrhunderts begann der Handel mit Warentermingeschäften beim Chicago Board of Trade und dem Vorgänger der späteren New York Mercantile Exchange.

Viele frühe Rohstoffhandelsmärkte waren das Ergebnis von Produzenten, die mit einem gemeinsamen Interesse zusammenkamen. Durch die Bündelung von Ressourcen könnten Produzenten für geordnete Märkte sorgen und einen Verdrängungswettbewerb vermeiden. Früher konzentrierten sich viele Handelsplätze für Rohstoffe auf einzelne Waren, aber im Laufe der Zeit aggregierten diese Märkte zu breiteren Rohstoffhandelsmärkten mit einer Vielzahl von Waren am selben Ort.

Wie investieren Sie in Rohstoffe?

Es gibt vier Möglichkeiten, in Rohstoffe zu investieren:

1. Direkt in die Ware investieren.
2. Verwendung von Warenterminkontrakten zum Investieren.
3. Kauf von Aktien von Exchange Traded Funds (ETFs), die auf Rohstoffe spezialisiert sind.
4. Kauf von Aktien von Unternehmen, die Rohstoffe produzieren.

Um direkt in eine Ware zu investieren, muss diese erworben und gelagert werden. Eine Ware zu verkaufen bedeutet, einen Käufer zu finden und die Lieferlogistik abzuwickeln. Dies mag bei Metallwaren und Barren oder Münzen machbar sein, aber Scheffel Mais oder Barrel Rohöl sind komplizierter.

Commodity-Futures-Kontrakte bieten ein direktes Engagement in Änderungen der Rohstoffpreise. Bestimmte ETFs bieten auch Rohstoffengagements. Wenn Sie lieber an der Börse investieren möchten, können Sie Aktien von Unternehmen handeln, die einen bestimmten Rohstoff produzieren.

Commodity-Futures-Kontrakte verlangen vom Anleger, eine bestimmte Menge eines bestimmten Rohstoffs zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Um mit Futures handeln zu können, benötigen Anleger ein Brokerkonto oder einen Börsenmakler, der den Futures-Handel anbietet.

Wenn die Preise einer Ware steigen, steigt der Wert eines Käufervertrags, während der Verkäufer einen Verlust erleidet. Umgekehrt profitiert der Verkäufer des Futures-Kontrakts, wenn der Preis einer Ware sinkt, auf Kosten des Käufers.

Futures-Kontrakte sind für die großen Unternehmen der jeweiligen Rohstoffbranche konzipiert. Ein Goldkontrakt könnte den Kauf von 100 Unzen Gold erfordern, was einer Verpflichtung von 150.000 US-Dollar entsprechen könnte, was ein höheres Engagement darstellt, als der durchschnittliche Anleger in seinem Portfolio haben möchte.

Die meisten Privatanleger entscheiden sich für ETFs mit Rohstoffengagement. Einige Rohstoff-ETFs kaufen die physischen Rohstoffe und bieten Anlegern dann Aktien an, die eine bestimmte Menge eines bestimmten Gutes darstellen.

Einige Rohstoff-ETFs verwenden Futures-Kontrakte. Futures-Preise berücksichtigen jedoch die Lagerkosten eines bestimmten Rohstoffs. Daher kann ein Rohstoff, dessen Lagerung viel kostet, keine Gewinne erzielen, selbst wenn der Spotpreis des Rohstoffs selbst steigt.

Anleger können auch Aktien von Unternehmen kaufen, die Rohstoffe produzieren. Zum Beispiel Unternehmen, die Erdöl und Erdgas fördern oder Unternehmen, die Getreide anbauen und an Lebensmittelproduzenten verkaufen. Anleger in Rohstoffaktien wissen, dass der Wert eines Unternehmens nicht unbedingt den Preis des von ihm produzierten Rohstoffs widerspiegelt. Am wichtigsten ist, wie viel von dem Rohstoff das Unternehmen im Laufe der Zeit produziert. Der Kurs einer Aktie kann sinken, wenn ein Unternehmen nicht das produziert, was die Anleger erwartet haben.

Die Quintessenz

In inflationären Zeiten greifen viele Anleger auf Anlageklassen wie Real-Return-Anleihen und Rohstoffe (und möglicherweise ausländische Anleihen und Immobilien) zurück, um die Kaufkraft ihres Kapitals zu schützen. Durch die Aufnahme dieser verschiedenen Anlageklassen in ihre Portfolios versuchen Anleger, mehrere Grade an Abwärtsschutz und Aufwärtspotenzial zu bieten. Wichtig ist, dass der Anleger die Grenze der maximalen Renditekorrelation, die er zwischen seinen Anlageklassen akzeptiert, zieht und seine Anlageklassen mit Bedacht wählt.