Wöchentlicher Comic: Europa beginnt sich Sorgen zu machen, weil Putin Druck ausübt

Investing.com — Russland ist im Begriff, zum dritten Mal innerhalb von 14 Jahren in ein europäisches Nachbarland einzufallen. Im Gegensatz zu den letzten beiden könnte dieser Fall echte wirtschaftliche Auswirkungen haben. Im August 2008 spielte es für die Weltwirtschaft kaum eine Rolle, dass Russland in Georgien einmarschiert war. Die Ölpreise fielen rapide, aber die Welt war viel mehr über den Zusammenbruch des US-Finanzsystems besorgt.

Als Russland im Februar 2014 in die Ukraine einmarschierte, die Halbinsel Krim annektierte und zwei Marionettenstaaten im Osten des Landes errichtete, bemerkte der Westen genug, um einige Sanktionen zu verhängen, aber kaum genug, um das Ruder herumzureißen.

Damals wie heute waren die Risiken einer angemessenen Bestrafung der dreistesten Aggression in Europa seit dem Zweiten Weltkrieg groß genug, um eine überzeugende Reaktion zu verhindern. Drohungen, russische Banken aus dem internationalen SWIFT-Zahlungssystem auszuschließen, wurden schnell aufgegeben, als die Vereinigten Staaten erkannten, dass dies das Ende der Vorherrschaft des Dollars auf den globalen Finanzmärkten beschleunigen könnte. Und eine EU, die immer noch mit den Folgen einer Staatsschuldenkrise zu kämpfen hat, war nicht in der Lage, Russlands herrschende Klasse zu bestrafen, indem sie ihr weniger Schnaps, Autos und Luxusgüter verkauft.

Die wirtschaftliche Anfälligkeit Europas steht auch heute wieder im Mittelpunkt des Problems. Nur dieses Mal ist es akuter: Wenn der Kontinent nicht schnell auf zusätzliche Lieferungen von russischem Erdgas zurückgreifen kann, wird er mit ziemlicher Sicherheit bis zum Ende des Winters Rationierungen vornehmen müssen. Da unter diesen Umständen die inländische Versorgung Vorrang hat, werden die industriellen Energieverbraucher gezwungen sein, den Betrieb einzustellen, so wie es im letzten Jahr mit der Vervierfachung der Spotmarktpreise geschah, als die derzeitige Krise ihren Anfang nahm.

All dies ist möglich, weil die Gasspeicher in Europa nach Angaben des Branchenverbands Gas Infrastructure Europe mit einem Füllstand von nur 46,8 % den niedrigsten Stand seit Beginn der Wintersaison aufweisen. Normalerweise dauert es bis Mitte/Ende Februar, bis die üblichen saisonalen Rückgänge dieses Niveau erreichen.

Bis zur endgültigen Genehmigung der Nord Stream 2-Pipeline durch Deutschland hält Russland seinen europäischen Abnehmern nur ein Minimum an Gas vor. Diese neue Verbindung könnte den Druck auf die europäischen Gasmärkte, der im letzten Jahr zu einer Vervierfachung der kurzfristigen Terminkontrakte geführt hat, schnell und einfach abbauen.
Die neue deutsche Regierung – und insbesondere ihre Außenministerin Annalena Baerbock – setzt sich jedoch weniger für die deutsche Industrie ein als die Vorgängerregierung von Angela Merkel. Und obwohl Baerbock selbst auf einer Pressekonferenz erklärte, dass russisches Gas im Zuge der Umstellung Deutschlands auf sauberere Energie noch jahrelang benötigt wird, lehnen viele ihrer grünen Parteikollegen die Pipeline ab. Für sie sind höhere Energiepreise ein wertvolles Instrument, um die Käufer fossiler Brennstoffe zu zwingen, die Kosten des Klimawandels zu tragen, die bisher von den Versicherern und Steuerzahlern getragen wurden.

Nach der Beeinträchtigung der Industrieproduktion wird es zu Zweitrundeneffekten sowohl bei den Verbraucherausgaben als auch bei den Unternehmensbilanzen kommen. Die Regierungen in ganz Europa sind bereits in Panik wegen des sich abzeichnenden massiven Anstiegs der Energierechnungen der Haushalte. Am Wochenende wies der französische Staatspräsident Electricite de France an, mehr Strom zu einem stark reduzierten Marktpreis zu verkaufen. Die Aktien von EDF (PA:EDF) fielen um mehr als 23% und verzeichneten damit den stärksten Rückgang an einem Tag. Im Vereinigten Königreich droht die Aufhebung der Energiepreisobergrenze im April die Unterstützung der Regierung von Boris Johnson bei den weniger wohlhabenden Wählern, die ihn an die Macht gebracht haben, zu schwächen.

In Italien, das fast seine gesamte Energie aus fossilen Brennstoffen importiert, hat die Regierung von Mario Draghi seit Juli bereits rund 8 Milliarden Euro zur Subventionierung der Energiekosten der Haushalte ausgegeben und plant nun, die Energieunternehmen mit höheren Steuern zu belasten. Das Haushaltsdefizit des Landes könnte noch um weitere 30 Milliarden Euro steigen, da das Land versucht, die Auswirkungen abzufedern, so Matteo Salvini, Chef der rechten Lega-Partei.

Die sozialistische Regierung Spaniens plant ebenfalls Kürzungen im Energiesektor und im öffentlichen Dienst, doch besteht in der gesamten Eurozone die Gefahr, dass ein schwaches Wachstum und ein starker Anstieg der Energiesubventionen ein neues Loch in die öffentlichen Finanzen reißen. Vor einem Jahr hätte niemand mit der Wimper gezuckt, denn die Europäische Zentralbank war bereit, alle Nettoschulden der Staaten der Eurozone zu kaufen. Aber heute, wo die Inflation über 5 % liegt, scheint das weniger sicher.

Die EZB hat erklärt, dass sie wahrscheinlich ab April mit der Reduzierung ihrer Anleihekäufe beginnen wird und dass es in diesem Jahr keine Notwendigkeit für eine Zinserhöhung geben wird. Die Anleihemärkte wetten jedoch bereits darauf, dass sie ebenso wie die Fed gezwungen sein wird, die Geldpolitik schneller als erwartet zu straffen, um die Inflation einzudämmen.

Dies schafft die Voraussetzungen für eine lautstarke Debatte in Frankfurt in den nächsten zwei Monaten, die einen Nachhall auf den Anleihe-, Kredit- und Aktienmärkten haben wird. All diejenigen, die wie Dr. Strangelove in den letzten zwei Jahren gelernt haben, sich keine Sorgen mehr zu machen, könnten – wie der große Wissenschaftler selbst – feststellen, dass sie damit falsch lagen.