Rendite auf Fälligkeit (YTM) vs. Kassakurs: Was ist der Unterschied?
Yield to Maturity (YTM) vs. Kassakurs: Ein Überblick
Umdie Rendite einer Anleihe zu bestimmen, gibt es im Wesentlichen zwei Möglichkeiten: die Rendite bis zur Fälligkeit (YTM) und den Kassakurs, der in diesem Zusammenhang als Kassazinssatz betrachtet werden sollte. Den Kassakurs-Treasury-Kurve. Der Spot-Preis. Die gewählte Methode hängt davon ab, ob der Anleger die Anleihe halten oder auf dem freien Markt verkaufen möchte.
- Die Rendite bis zur Fälligkeit ist die Gesamtrendite, die eine Anleihe erzielt hat, wenn sie alle Zinszahlungen leistet und den ursprünglichen Kapitalbetrag zurückzahlt.
- Der Kassakurs ist die Rendite, die eine Anleihe beim Kauf und Verkauf auf dem Sekundärmarkt ohne Einziehung von Zinszahlungen erwirtschaftet. Sie werden den Begriff „Kassakurs“ im Aktien- und Rohstoffhandel sowie in Anleihen verwenden, aber die Bedeutung kann unterschiedlich sein.
Anleihen sind festverzinsliche Produkte, die dem Anleger in den meisten Fällen eine regelmäßige Kupon oder Zinszahlung zurückzahlen. Wenn ein Anleger eine Anleihe kauft, die beabsichtigt, sie bis zu ihrem Fälligkeitsdatum zu behalten, ist die Rendite bis zur Fälligkeit der entscheidende Zinssatz. Will der Anleger die Anleihe auf dem Sekundärmarkt verkaufen, ist der Kassakurs die entscheidende Zahl.
Auch wenn kurzfristige Inhaber Anleihen nicht lange genug halten, um Kuponzahlungen zu erhalten, verdienen sie dennoch den Kassazins. Wenn sich die Anleihe der Fälligkeit nähert, bewegt sich ihr Marktpreis in Richtung Nennwert.
DIE ZENTRALEN THESEN
- Der YTM ist die jährliche Rendite (IRR), die so berechnet wird, als ob der Anleger den Vermögenswert bis zur Fälligkeit halten würde.
- Der Kassakurs ist die Rendite, die eine Anleihe beim Kauf und Verkauf auf dem Sekundärmarkt ohne Einziehung von Zinszahlungen erwirtschaftet.
- Ein Anleger, der eine Anleihe zum Nennwert kauft, erhält einen festgelegten Zinsbetrag für eine festgelegte Anzahl von Zahlungen. Der Gesamtbetrag ist die Rendite bis zur Fälligkeit.
- Wird die Anleihe nach einigen Zinszahlungen an einen neuen Eigentümer verkauft, hat sie nun eine geringere Verfallrendite.
- Der Kassazinssatz für eine Nullkuponanleihe entspricht dem YTM für eine Nullkuponanleihe.
Rendite bis zur Fälligkeit (YTM)
Anleger werden die Rendite bis zur Fälligkeit berücksichtigen, wenn sie ein Anleiheangebot mit einem anderen vergleichen. Die Notierung von Anleihen zeigt den YTM als jährliche Rendite, die ab dem Anleger berechnet wird, der den Vermögenswert bis zur Fälligkeit hält. Sie können dies auch als Rückzahlungsrendite oder Buchrendite bezeichnen. Die Berechnung der Rendite bis zur Fälligkeit ist ein komplizierter Prozess, bei dem davon ausgegangen wird, dass alle Kupon- oder Zinszahlungen mit derselben Rendite wie die Anleihe reinvestiert werden können. Glücklicherweise gibt es Online-YTM-Rechner, die die schwere Mathematik für Sie erledigen können.
Einzelne Anleger kaufen meistens Anleihen, um ein garantiertes regelmäßiges Einkommen in Form von Zinszahlungen auf die Anleihe zu erzielen. Daher beabsichtigen sie, die Anleihe bis zur Fälligkeit zu halten. Bei Fälligkeit erhält der Anleger das ursprüngliche Kapital zurück. Als Beispiel können Sie eine 10.000-Dollar-Anleihe kaufen, die eine Laufzeit von drei Jahren hat und jährliche Zinsen zahlt. Am Fälligkeitsdatum wird Ihr 10.000-Dollar-Prinzip zurückerstattet und kann für eine andere Investition zurückgegeben werden. Während der Haltezeit der Anleihe haben Sie auch Zinszahlungen erhalten.
Dieser garantierte Wert macht Anleihen zu einer beliebten Option für Vorsorgekonten. Die Renditen von Anleihen sind relativ bescheiden, was die minimalen Risiken widerspiegelt, die mit dem Halten der Anlage verbunden sind. Anleihen sind jedoch marktfähige und relativ liquide Wertpapiere. Hier kommt der Spot-Kurs ins Spiel.
Spotpreis
Der Kassazinssatz ist die Rendite, die der Anleger erzielt, wenn er die Anleihe kauft und verkauft, ohne Couponzahlungen zu erhalten. Dies ist bei kurzfristigen Tradern und Market Maker sehr üblich. Der Kassazinssatz für eine Nullkuponanleihe berechnet sich wie folgt:
Kassakurs=(Nennwert/aktueller Anleihekurs)^(1/Jahre bis Fälligkeit)-1
Die oben angegebene Formel für den Kassakurs gilt nur für Nullkuponanleihen.
Stellen Sie sich eine Nullkuponanleihe über 1.000 USD vor, die zwei Jahre bis zur Fälligkeit hat. Die Anleihe wird derzeit mit 925 USD bewertet, dem Preis, zu dem sie heute gekauft werden könnte. Die Formel würde wie folgt aussehen: (1000/925)^(1/2)-1. Wenn diese Gleichung gelöst wird, ergibt sich ein Wert von 0,03975, der gerundet und als Kassakurs von 3,98% aufgeführt würde.
Auch wenn eine Nullkupon-Anleihe keine Zinszahlungen erhält, erhält sie dennoch implizite Zinsen. Dies geschieht, weil sich der Anleihepreis mit Annäherung an die Fälligkeit dem Nennwert nähert. Beim Kauf und Verkauf einer Anleihe ohne Zinszahlung ist diese Preisänderung der vom Anleihegläubiger verdiente Kassazinssatz.
Anleihe kaufen
In ihrer reinsten Form sind Anleihen nur Kredite, die Investoren an die Unternehmen vergeben, die die Vermögenswerte anbieten. Normalerweise werden Anleihen von der Regierung wie Staats- und Kommunalanleihen oder von Unternehmen verkauft, es gibt jedoch kündbar aufgeführt. Dieser Begriff bedeutet, dass der Emittent den Vermögenswert vor Fälligkeit zurückfordern oder zurückgeben kann. Darüber hinaus werden die Kreditwürdigkeiten der Angebote anhand der Stärke der Emittenten bewertet. Kreditratings wirken sich auch auf den Kurs einer Anleihe aus.
Neu ausgegebene Anleihen werden zum Nennwert oder Nennwert verkauft. Der Käufer erhält in festgelegten Zeiträumen bis zum Fälligkeitsdatum der Anleihe Zinszahlungen, den sogenannten Coupon.
Die Rendite einer Anleihe entspricht dem Cashflow für den Eigentümer. Im Laufe der Zeit sind jedoch weniger Zahlungen zu leisten, bevor die Anleihe fällig wird. Der Eigentümer, der die Anleihe hält, wird ihre volle Rendite bis zur Fälligkeit genießen.
Verkauf einer Anleihe
Bei einem Verkauf erhält der neue Eigentümer eine Anleihe, die einen Teil ihrer Rendite verloren hat. Diese verkaufte Anleihe hat immer noch einen Nennwert von 1.000 US-Dollar, aber ihre effektive Rendite bis zur Fälligkeit ist im Laufe der Zeit gesunken. Wenn der ursprüngliche Eigentümer es verkauft, kann es zu einem Kassapreis verkauft werden, der abgezinst wird, um die verlorene Rendite auszugleichen.
Das ist nur ein Faktor, der den Anleihehandel erschwert. Zinssätze verursachen eine größere Komplikation. Die Kassakurse von Anleihen und allen Wertpapieren, die einen Kassakurs verwenden, schwanken mit Änderungen der Zinssätze.
Besondere Überlegungen zu Fälligkeitsrendite und Kassakurs
Die Fälligkeitsrendite einer Anleihe basiert auf dem Zinssatz, den der Anleger durch die Wiederanlage jeder Couponzahlung erzielen würde. Die Kupons würden zu einem durchschnittlichen Zinssatz reinvestiert, bis die Anleihe ihre Fälligkeit erreicht.
Unter dem Nennwert gehandelte Anleihen oder Diskontanleihen haben daher eine Rendite bis zur Fälligkeit, die über dem tatsächlichen Kuponsatz liegt. Anleihen, die über dem Nennwert gehandelt werden, oder Premium-Anleihen haben eine Rendite bis zur Fälligkeit, die unter dem Kuponsatz liegt.
Der Kassakurs wird berechnet, indem der Diskontsatz ermittelt wird, der den Barwert (PV) einer Nullkuponanleihe ihrem Preis entspricht. Diese basieren auf zukünftigen Zinsannahmen. Kassakurse können also für verschiedene Jahre bis zur Fälligkeit unterschiedliche Zinssätze verwenden. Auf der anderen Seite verwendet die Rendite bis zur Fälligkeit durchgehend einen durchschnittlichen Zinssatz.
Im Wesentlichen bedeutet dies, dass Kassakurse einen dynamischeren und potenziell genaueren Abzinsungsfaktor in der aktuellen Bewertung einer Anleihe verwenden.