Was ist die Kapitalstrukturtheorie?

Im Finanzmanagement bezeichnet die Kapitalstrukturtheorie einen systematischen Ansatz zur Finanzierung von Geschäftsaktivitäten durch eine Kombination von Aktien und Verbindlichkeiten. Es gibt mehrere konkurrierende Kapitalstrukturtheorien, von denen jede die Beziehung zwischen Fremdfinanzierung, Eigenkapitalfinanzierung und dem Marktwert des Unternehmens etwas anders untersucht.

Nettoeinkommensansatz zur Kapitalstrukturtheorie

David Durand schlug diesen Ansatz erstmals 1952 vor und war ein Befürworter der finanziellen Hebelwirkung. Er postulierte, dass eine Änderung des finanziellen Leverage zu einer Änderung der Kapitalkosten führt. Mit anderen Worten, wenn die Schuldenquote steigt, erhöht sich die Kapitalstruktur und die  gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) sinken, was zu einem höheren Unternehmenswert führt.

Dieser ebenfalls von Durand vorgeschlagene Ansatz ist das Gegenteil des Nettoeinkommensansatzes, da keine Steuern anfallen. Bei diesem Ansatz bleibt der WACC konstant. Sie postuliert, dass der Markt ein ganzes Unternehmen analysiert und jeglicher Abschlag keinen Bezug zum Verhältnis von Schulden/Eigenkapital hat. Wenn Steuerinformationen bereitgestellt werden, heißt es, dass der WACC mit steigender Fremdfinanzierung sinkt und der Wert eines Unternehmens steigt.

Bei diesem Ansatz der Kapitalstrukturtheorie sind die Kapitalkosten eine Funktion der Kapitalstruktur. Es ist jedoch wichtig zu bedenken, dass dieser Ansatz eine optimale Kapitalstruktur voraussetzt. Eine optimale Kapitalstruktur bedeutet, dass bei einem bestimmten Verhältnis von Fremd- und Eigenkapital die Kapitalkosten minimal und der Wert des Unternehmens maximal ist.

Das M&M-Theorem ist ein Kapitalstrukturansatz, derin den 1950er Jahrennach Franco Modigliani und Merton Miller benannt wurde. Modigliani und Miller waren zwei Professoren, die die Kapitalstrukturtheorie studierten und an der Entwicklung der Kapitalstruktur-Irrelevanz-Theorie zusammenarbeiteten. Dieser Satz besagt, dass in perfekten Märkten die Kapitalstruktur eines Unternehmens keine Rolle spielt, da der Marktwert eines Unternehmens durch seine Ertragskraft und das Risiko seiner zugrunde liegenden Vermögenswerte bestimmt wird. Laut Modigliani und Miller ist der Wert unabhängig von der verwendeten Finanzierungsmethode und den Investitionen eines Unternehmens. Das M&M-Theorem hat zwei Aussagen gemacht:

• Satz I: Dieser Satz besagt, dass die Kapitalstruktur für den Wert eines Unternehmens irrelevant ist. Der Wert zweier identischer Unternehmen würde gleich bleiben, und der Wert würde nicht durch die Wahl der zur Finanzierung der Vermögenswerte gewählten Finanzierung beeinflusst. Der Wert eines Unternehmens hängt von den erwarteten zukünftigen Erträgen ab. Es ist, wenn keine Steuern anfallen.
• These II: Diese Aussage besagt, dass der finanzielle Leverage den Wert eines Unternehmens steigert und den WACC reduziert. Es ist, wenn Steuerinformationen verfügbar sind.

Hackordnungstheorie

Die Hackordnungstheorie konzentriert sich auf asymmetrische Informationskosten. Dieser Ansatz geht davon aus, dass Unternehmen ihre Finanzierungsstrategie nach dem Weg des geringsten Widerstands priorisieren. Die Innenfinanzierung ist die erste bevorzugte Methode, gefolgt von Fremd- und Fremdkapitalfinanzierung als letztes Mittel.

Fazit

Zusammenfassend ist es für Finanzexperten unerlässlich, die Kapitalstruktur zu kennen. Eine genaue Analyse der Kapitalstruktur kann einem Unternehmen helfen, die Kapitalkosten zu optimieren und damit die Rentabilität zu verbessern.