Gewichtete durchschnittliche Eigenkapitalkosten (WACE)
Was sind die gewichteten durchschnittlichen Eigenkapitalkosten (WACE)?
Die gewichteten durchschnittlichen Eigenkapitalkosten (WACE) sind eine Methode zur Berechnung der Eigenkapitalkosten eines Unternehmens, die verschiedenen Arten von Aktien je nach ihrem Anteil in der Unternehmensstruktur unterschiedliche Gewichtung verleiht. Anstatt einbehaltene Gewinne, Stammaktien und Vorzugsaktien zusammenzufassen, liefert WACE eine genauere Vorstellung von den Gesamtkapitalkosten eines Unternehmens.
Die Ermittlung der genauen Eigenkapitalkosten für ein Unternehmen ist für das Unternehmen von wesentlicher Bedeutung, um seine Kapitalkosten berechnen zu können. Umgekehrt ist eine genaue Messung der Kapitalkosten unerlässlich, wenn ein Unternehmen versucht zu entscheiden, ob ein zukünftiges Projekt rentabel ist oder nicht.
So funktionieren die gewichteten durchschnittlichen Eigenkapitalkosten (WACE)
Die gewichteten durchschnittlichen Eigenkapitalkosten (WACE) entsprechen im Wesentlichen den Eigenkapitalkosten, die sich auf das Capital Asset Pricing Model (CAPM) beziehen. Anstatt lediglich die Eigenkapitalkosten zu mitteln, wird eine Gewichtung angewendet, die die Zusammensetzung dieser Eigenkapitalart im Unternehmen zum jeweiligen Zeitpunkt widerspiegelt. Wenn die Eigenkapitalkosten gemittelt würden, ohne gewichtet zu werden, könnten Ausreißer der Eigenkapitalkosten zu einer Über- oder Untertreibung der Kosten führen.
Die zentralen Thesen
- Der gewichtete durchschnittliche Eigenkapitalkostensatz (WACE) misst die Eigenkapitalkosten für ein Unternehmen anteilig und nicht nur den Durchschnitt der Gesamtzahlen.
- Mit den gewichteten durchschnittlichen Eigenkapitalkosten werden die Kosten einer bestimmten Eigenkapitalart mit dem Prozentsatz der Kapitalstruktur multipliziert, den sie darstellt.
- Die in den meisten Formeln verwendeten Eigenkapitalkosten sind normalerweise gewichtete durchschnittliche Eigenkapitalkosten, auch wenn dies nicht ausdrücklich angegeben ist.
Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Eigenkapitalkosten (WACE)
Die Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Eigenkapitalkosten ist nicht so einfach wie die Berechnung der Fremdkapitalkosten. Zunächst müssen Sie die Kosten für neue Stammaktien, die Kosten für Vorzugsaktien und die Kosten der Gewinnrücklagen separat berechnen. Die gebräuchlichste Methode dazu ist die CAPM-Formel:
Eigenkapitalkosten = Risikofreie Rendite + [ Beta x (Marktzins – risikofreie Rendite)]
Im Allgemeinen bewegen sich die Eigenkapitalkosten für Stammaktien, Vorzugsaktien und Gewinnrücklagen in der Regel in einem engen Rahmen. Nehmen wir für dieses Beispiel an, dass die Kosten für Stammaktien, Vorzugsaktien und Gewinnrücklagen 14%, 12% bzw. 11% betragen.
Berechnen Sie nun den Anteil des gesamten Eigenkapitals, den jede Eigenkapitalform einnimmt. Nehmen wir wieder an, dass dies 50 %, 25 % bzw. 25 % für Stammaktien, Vorzugsaktien und Gewinnrücklagen sind.
Schließlich multiplizieren Sie die Kosten jeder Eigenkapitalform mit ihrem jeweiligen Anteil am gesamten Eigenkapital und der Summe der Werte, was den WACE ergibt. Unser Beispiel ergibt einen WACE von 19,5%.
WACE = (0,14 x 0,50) + (0,12 x 0,25) + (0,11 x 0,25) = 0,1275 oder 12,8%
Ein einfacher Durchschnitt der Eigenkapitalkosten über die Kategorien im obigen Beispiel hätte Eigenkapitalkosten von 12,3 % ergeben. Eine Mittelwertbildung wird jedoch selten vorgenommen, da die gewichteten durchschnittlichen Eigenkapitalkosten normalerweise als Teil der größeren Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) eines Unternehmens verwendet werden.
Warum die gewichteten durchschnittlichen Eigenkapitalkosten (WACE) wichtig sind
Potenzielle Käufer, die erwägen, ein Unternehmen zu erwerben, können die gewichteten durchschnittlichen Eigenkapitalkosten verwenden, um den zukünftigen Cashflows des Zielunternehmens einen Wert zuzuordnen. Die Ergebnisse dieser Formel können auch mit anderen Indikatoren, wie dem Fremdkapitalkostensatz nach Steuern, zu einer Bewertung gekoppelt werden. Wie bereits erwähnt, werden die gewichteten durchschnittlichen Eigenkapitalkosten üblicherweise mit den gewichteten durchschnittlichen Fremdkapitalkosten kombiniert, um die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) eines Unternehmens zu berechnen.
Als Teil des WACC wird der WACE unternehmensintern genutzt, um besser beurteilen zu können, wie sich seine Kampagnen und kapitalintensiven Projekte in die Gesamtergebnisrendite für die Aktionäre umwandeln. Als eigenständige Kennzahl tendieren die gewichteten durchschnittlichen Eigenkapitalkosten dazu, die Ausgabe neuer Aktien eines Unternehmens zu dämpfen, wenn es versucht, mehr Kapital zu beschaffen. Fremdkapital in Form von Anleihen ist für die meisten Unternehmen tendenziell eine kostengünstigere Möglichkeit der Kapitalbeschaffung und ist für Anleger bei der Bilanzanalyse einfacher, die Kapitalkosten von Fremdkapital zu berechnen.