Wert zum Mitnehmen

Was ist Takeout-Wert?

Der Take-out-Wert ist der geschätzte Wert eines Unternehmens, wenn es privatisiert oder erworben würde. Es werden verschiedene Finanzkennzahlen verwendet, um zu bestimmen, wie viel das Unternehmen in Anspruch nehmen könnte, einschließlich Cashflows, Vermögenswerte, Gewinne und Multiplikatoren, die bei ähnlichen Übernahmen verwendet werden.

Das aktuelle  Umfeld für Fusionen und Übernahmen (M & A) kann sich auch auf den Take-out-Wert eines Unternehmens auswirken.

Wert zum Mitnehmen verstehen

Akquisitionen sind an der Tagesordnung und bieten Unternehmen eine der schnellsten Möglichkeiten, um in neue Märkte zu expandieren, neue Technologien zu erwerben, Kosten zu senken und sich den Würgegriff gegenüber der Konkurrenz zu sichern. Die Kontrolle über ein anderes Unternehmen zu übernehmen, erfordert jedoch viel Sorgfalt. Neben der Frage, ob ein Zielunternehmen passend ist, ist es auch entscheidend, einen fairen Preis zu ermitteln und nicht zu viel zu bezahlen.

Ein guter Ausgangspunkt besteht darin, den Wert des Zielunternehmens und seiner Vermögenswerte zu ermitteln, indem die von ihm generierten und in Zukunft wahrscheinlich ausfließenden Barmittel untersucht werden – sowohl unter dem aktuellen Regime als auch im Falle eines Erwerbs. Diese Bewertung kann dann mit dem Marktwert des Ziels verglichen werden : dem Preis, den Anleger derzeit bereit sind, dafür zu zahlen.

Mit diesen Informationen möchte der potenzielle Erwerber dann herausfinden, wie viel er wahrscheinlich anbieten muss, um ein Geschäft über die Leitung zu bringen. Ziel dabei ist es, möglichst wenig zu zahlen, gleichzeitig aber auch den Ansprüchen der Aktionäre der Zielgesellschaft gerecht zu werden und die Akquisition lohnenswert zu machen.

Der Take-out-Wert wird von Finanzanalysten verwendet, um eine Bandbreite möglicher Preisniveaus für Übernahmeangebote zu bestimmen, und von Aktionären, um die Rendite zu schätzen, die sie beim Erwerb ihrer Aktien erzielen könnten.  Käufer zahlen in der Regel eine Akquisitionsprämie, um ein Geschäft abzuschließen und Wettbewerb abzuwehren, obwohl es in einigen Fällen auch möglich ist, einen Rabatt zu erhalten und das Ziel für weniger als seinen fairen Marktwert (FMV) zu erwerben.

Beispiel für einen Takeout-Wert

Die Takeout-Bewertung verwendet die Metriken des Zielunternehmens und vergleicht sie mit Vielfachen, die bei ähnlichen Übernahmetransaktionen verwendet werden. Nehmen wir als Beispiel die hypothetischen Unternehmen ABC und XYZ. ABC leitete eine Übernahme des Unternehmens XYZ mit einem Gewinn von 5 Millionen US-Dollar zu einem Kaufpreis von 22,5 Millionen US-Dollar ein.

Ein ähnliches Unternehmen, DEF, mit einem Gewinn von 3 Millionen US-Dollar wird nun als mögliches Übernahmeziel in Betracht gezogen. Der Takeout-Wert des neuen Unternehmens würde bei Verwendung des gleichen Multiples (3 Mio. USD