Bewertung einer Aktie mit überdurchschnittlichen Dividendenwachstumsraten
Eine der wichtigsten Fähigkeiten, die ein Anleger erlernen kann, ist die Bewertung einer Aktie. Dies kann jedoch eine große Herausforderung sein, insbesondere wenn es um Aktien mit überdurchschnittlichen Wachstumsraten geht. Dies sind Aktien, die über einen längeren Zeitraum, beispielsweise für ein Jahr oder länger, ein schnelles Wachstum durchlaufen.
Viele Anlageformeln sind jedoch angesichts der sich ständig ändernden Märkte und sich entwickelnden Unternehmen etwas zu simpel. Wenn Ihnen ein Wachstumsunternehmen präsentiert wird, können Sie manchmal keine konstante Wachstumsrate verwenden. In diesen Fällen müssen Sie wissen, wie Sie den Wert sowohl für die frühen Jahre des Unternehmens mit hohem Wachstum als auch für die späteren Jahre mit niedrigerem konstantem Wachstum berechnen. Es kann den Unterschied ausmachen, ob Sie den richtigen Wert erhalten oder Ihr Hemd verlieren.
Supernormales Wachstumsmodell
Das übernatürliche Wachstumsmodell wird am häufigsten in Finanzkursen oder fortgeschritteneren Anlagezertifikatsprüfungen gesehen. Sie basiert auf der Diskontierung von Cashflows. Der Zweck des supernormalen Wachstumsmodells besteht darin, eine Aktie zu bewerten, von der erwartet wird, dass sie für einen bestimmten Zeitraum in der Zukunft ein überdurchschnittliches Wachstum der Dividendenzahlungen aufweist. Nach diesem überdurchschnittlichen Wachstum wird erwartet, dass sich die Dividende bei konstantem Wachstum wieder normalisiert.
Um das übernatürliche Wachstumsmodell zu verstehen, werden wir drei Schritte durchlaufen:
- Dividendendiskontierungsmodell (kein Wachstum der Dividendenzahlungen)
- Gordon Growth Model )
- Dividendenabschlagsmodell mit überdurchschnittlichem Wachstum
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Dividendenrabattmodell: Kein Wachstum der Dividendenzahlungen
Im Gegensatz zu Stammaktien zahlt das Vorzugskapital dem Aktionär in der Regel eine feste Dividende. Wenn Sie diese Zahlung annehmen und den Barwert der ewigen Rente ermitteln, finden Sie den impliziten Wert der Aktie.
Wenn ABC Company beispielsweise in der nächsten Periode eine Dividende von 1,45 USD ausschüttet und die erforderliche Rendite 9% beträgt, beträgt der erwartete Wert der Aktie nach dieser Methode 1,45 USD / 0,09 USD = 16,11 USD. Jede zukünftige Dividendenzahlung wurde auf die Gegenwart abgezinst und aufsummiert.
Wir können die folgende Formel verwenden, um dieses Modell zu bestimmen:
Beispielsweise:
V=$1.45(1.09)+$1.45(1.09)2+$1.45(1.09)3+⋯+$1.45(1.09)nein\begin{ausgerichtet} &\text{V} = \frac{ \$1,45 }{ (1.09) } + \frac{ \$1,45} { (1.09)^2 } + \frac{ \$1,45 }{ (1.09)^3 } + \cdots + \frac{ \$1,45 }{ (1.09)^n }\\ \end{aligned}. V=(1.09)
Da jede Dividende gleich ist, können wir diese Gleichung auf folgendes reduzieren:
V=Dk\begin{aligned} &\text{V} = \frac{ D }{ k } \\ \end{aligned}. V=k
V=$16.11\begin{aligned} &\text{V} = \$16.11\\ \end{aligned}. V=$16.11.
Bei Stammaktien haben Sie nicht die Vorhersehbarkeit bei der Dividendenausschüttung. Um den Wert einer Stammaktie zu ermitteln, nehmen Sie die Dividenden, die Sie während Ihrer Haltedauer erwarten, und diskontieren Sie sie auf die aktuelle Periode. Aber es gibt noch eine zusätzliche Rechnung: Wenn Sie die Stammaktien verkaufen, haben Sie künftig einen Pauschalbetrag, der ebenfalls wieder abgezinst werden muss.
Wir verwenden „P“, um den zukünftigen Preis der Aktien beim Verkauf darzustellen. Nehmen Sie diesen erwarteten Preis (P) der Aktie am Ende der Haltedauer und diskontieren Sie ihn mit dem Diskontsatz. Sie können bereits sehen, dass Sie weitere Annahmen treffen müssen, die die Wahrscheinlichkeit einer Fehlkalkulation erhöhen.
Wenn Sie beispielsweise darüber nachdenken, eine Aktie drei Jahre lang zu halten und nach dem dritten Jahr 35 USD erwarten, beträgt die erwartete Dividende 1,45 USD pro Jahr.
V=D1(1+k)+D2(1+k)2+D3(1+k)3+P(1+k)3\begin{aligned} &\text{V} = \frac{ D_1 }{ (1 + k) } + \frac{ D_2 }{ (1 + k)^2 } + \frac{ D_3 }{ (1 + k ) ^ 3} + \ frac {P} {(1 + k) ^ 3} \\ \ end {align}. V=(1+k)
V=$1.451.09+$1.451.092+$1.451.093+$351.093\begin{aligned} &\text{V} = \frac{ \$1,45 }{ 1,09} + \frac{ \$1,45} { 1,09^2 } + \frac{ \$1,45 }{ 1,09^3 } + \frac{ \ $ 35} {1.09 ^ 3} \\ \ end {align}. V=1.09
Konstantes Wachstumsmodell: Gordon-Wachstumsmodell
Nehmen wir als nächstes an, dass die Dividende konstant wächst. Dies wäre am besten geeignet, um größere, stabile Dividendenaktien zu bewerten. Sehen Sie sich die Geschichte der konstanten Dividendenzahlungen an und sagen Sie die Wachstumsrate in Anbetracht der Wirtschaft, der Branche und der Unternehmenspolitik bezüglich der Gewinnrücklagen voraus.
Auch hier stützen wir den Wert auf den Barwert der zukünftigen Cashflows:
V=D1(1+k)+D2(1+k)2+D3(1+k)3+⋯+Dnein(1+k)nein\begin{aligned} &\text{V} = \frac{ D_1 }{ (1 + k) } + \frac{ D_2 }{ (1 + k)^2 } + \frac{ D_3 }{ (1 + k )^3 } + \cdots + \frac{ D_n }{ (1 + k)^n }\\ \end{ausgerichtet}. V=(1+k)
Aber wir addieren eine Wachstumsrate zu jeder der Dividenden (D 1, D 2, D 3 usw.). In diesem Beispiel gehen wir von einer Wachstumsrate von 3 % aus.
Soo D1 would be $1.45