Gezeichnet

Was ist abonniert?

Gezeichnet bezieht sich auf neu emittierte Wertpapiere, denen ein Anleger vor dem offiziellen Ausgabedatum zugestimmt oder seine Absicht zum Kauf erklärt hat. Wenn Anleger zeichnen, erwarten sie, nach Abschluss des Angebots die angegebene Anzahl von Aktien zu besitzen.

Institutionelle Anleger können beispielsweise den Börsengang (IPO) eines Unternehmens zeichnen, bevor sie den tatsächlichen IPO-Preis am ersten Handelstag kennen, aber auch garantierte Aktien.

Abonnierte verstehen

Das Ziel einer Investmentbank bei einem öffentlichen Angebot (wie einem Börsengang oder einem Zweitangebot) von Wertpapieren ist es, die richtige Anzahl von gezeichneten Anlegern für die Emission zu haben. Viele akkreditierte oder High Net Worth (HNI)-Anleger können eine Zeichnung für ein öffentliches Angebot einsehen und Aufträge zum Kauf von in Kürze auszugebenden Aktien von ihren Maklerfirmen erteilen. Diese Optionen stehen Privatanlegern in der Regel nicht zur Verfügung.

Die Investmentbank, die ein öffentliches Angebot abwickelt, versucht zu ermitteln, welcher Angebotspreis zu einer optimalen Anzahl von Aktienzeichnungen führt; zu viele Abonnements werden das emittierende Unternehmen nicht beeindrucken, da das Unternehmen wahrscheinlich einen höheren Angebotspreis bevorzugen wird. Umgekehrt können zu wenige Zeichnungen dazu führen, dass die Investmentbank nicht in der Lage ist, ihren gesamten Bestand der Wertpapieremission zu verkaufen, was zu erheblichen Verlusten führt.

Überzeichnet ist der Begriff, wenn die Nachfrage nach Aktien eines Börsengangs die Anzahl der ausgegebenen Aktien übersteigt. Wenn eine neue Wertpapieremission überzeichnet ist, können Underwriter oder andere Anbieter des Wertpapiers den Preis anpassen oder mehr Wertpapiere anbieten, um die höher als erwartete Nachfrage widerzuspiegeln. Wenn Wertpapiere überzeichnet sind, können Unternehmen mehr Wertpapiere anbieten, den Preis des Wertpapiers erhöhen oder an einer Kombination aus beidem teilnehmen, um die Nachfrage zu decken und dabei mehr Kapital aufzunehmen.

Unterzeichnet ist hingegen eine Situation, in der die Nachfrage nach einem Börsengang von Wertpapieren geringer ist als die Anzahl der ausgegebenen Aktien. Diese Situation wird auch als „Unterbuchung“ bezeichnet. Bei unterzeichneten Angeboten handelt es sich oft um eine Überbewertung der zum Verkauf stehenden Wertpapiere

Wenn die Emission genau im richtigen Betrag gezeichnet ist, gilt sie als vollständig gezeichnet. Ein anderer Ausdruck, der manchmal für vollständig abonniert wird, ist der umgangssprachliche Begriff „ pot is clean “.

Abonnierte Geschäfte und Prospektberichte

Der Prospekt für ein neues Angebot ist ein detailliertes Dokument, das potenzielle Anleger vor der Zeichnung einer neuen Emission gründlich durcharbeiten werden. Der Prospekt ist ein formelles Rechtsdokument, das von der Securities and Exchange Commission verlangt wird. Es bietet eine enorme Menge an Informationen über ein öffentlich zum Verkauf angebotenes Anlageangebot, darunter grundlegende Details wie den Namen des Unternehmens oder des Investmentfonds, der Aktien ausgibt, die Menge und Art der verkauften Wertpapiere und die Anzahl der verfügbaren Aktien ( für ein Aktienangebot).

Der Prospekt beschreibt auch, ob es sich um ein öffentliches Angebot oder eine Privatplatzierung handelt, wie hoch die Zeichnungsgebühren sind und die Namen der Gesellschafter des Unternehmens. Wichtig sind auch ein Überblick über den Jahresabschluss der Gesellschaft, die Hintergründe der Geschäftsführung, ein Kapitel, in dem die Geschäftsführung die aktuelle Lage und die zukünftigen Wachstumsziele des Unternehmens beschreibt (Managementgespräch und -analyse) sowie der Risikoteil.

Ein vorläufiger Prospekt ist das erste Dokument, das ein Wertpapieremittent in Umlauf bringt; es enthält viele Details zu dem jeweiligen Geschäft und der jeweiligen Transaktion, und der endgültige Prospekt  mit finalisierten Hintergrundinformationen (zB die genaue Anzahl der ausgegebenen Aktien/Zertifikate und den genauen Ausgabepreis) folgt traditionell. Der endgültige Prospekt wird gedruckt, nachdem das Geschäft wirksam wurde.

Beim Lesen eines Prospekts ist es wichtig, auf Informationen zu achten, die nur für dieses Unternehmen gelten (nicht nur die juristische Sprache, die alle börsennotierten Unternehmen in ihre Einreichungen aufnehmen).

Beispiel für ein Abonnement

Betrachten Sie dies als Beispiel für ein vollständig abonniertes Angebot. Das Unternehmen ABC steht kurz vor dem Börsengang. Es werden 100 Aktien zur Verfügung stehen. Der  Underwriter  hat seine Due Diligence durchgeführt und festgestellt, dass der faire Marktpreis 40 US-Dollar pro Aktie beträgt. Sie bieten diese Aktien den Anlegern für jeweils 40 US-Dollar an, und die Anleger stimmen zu, alle 100 Aktien zu kaufen. Das Angebot für ABC ist nun vollständig gezeichnet, da keine verbleibenden Aktien zu verkaufen sind.

Hätten die Underwriter die Aktien mit 45 US-Dollar pro Aktie bewertet, um eine höhere Gewinnspanne zu erzielen, hätten sie möglicherweise nur die Hälfte der Aktien verkaufen können. Dadurch wäre die Aktie unterzeichnet geblieben, wobei die Hälfte der Aktie nicht gekauft und zu einem niedrigeren Preis, beispielsweise 35 USD pro Aktie, erneut angeboten werden müsste.

Wenn die Konsortialbanken die Aktien ursprünglich mit 35 US-Dollar pro Aktie bewertet hätten, um ihre Wetten abzusichern, und garantiert hätten, dass alle Aktien verkauft wurden, da sie aggressiv bewertet wurden, hätten sie die ABC-Firma bei dieser Transaktion mit 500 US-Dollar oder 5 US-Dollar pro Aktie leerverkauft. Sie wären auch das Risiko eingegangen, eine Bietersituation zu schaffen, in der einige ihrer potenziellen Investoren aus der ABC-Aktie herausgenommen würden.