Spread-to-Worst

Was ist Spread-To-Worst?

Spread-to-Worst (STW) misst die Streuung der Renditen zwischen den Wertpapieren mit der besten und der schlechtesten Performance in einem bestimmten Markt, normalerweise Anleihemärkten, oder zwischen Renditen aus verschiedenen Märkten.

Spread-to-Worst (STW) verstehen

STW an den Anleihemärkten ist die Differenz zwischen der Rendite bis zum schlechtesten Wert (YTW) einer Anleihe und der Rendite bis zum schlechtesten Wert eines US- Rendite bis zum Call (YTC) oder die Rendite bis zur Fälligkeit (YTM), je nachdem, welcher Wert niedriger ist, und wird in “ Basispunkten (bps) “ ausgedrückt.

STW verwendet den YTW, die niedrigste potenzielle Rendite, die mit einer Anleihe erzielt werden kann, ohne dass der Emittent tatsächlich ausfällt. Wenn eine Anleihe kündbar ist, läuft ein Anleger das Risiko geringerer Renditen aus der Anleihe. Denn in einem Umfeld sinkender Zinsen müsste der Anleiheinvestor in festverzinsliche Wertpapiere mit niedrigerer Rendite reinvestieren. Unternehmensanleihen und Kommunalanleihen haben in der Regel Kündigungsfristen.

Das YTW einer Anleihe wird an allen möglichen Kündigungsterminen vor Fälligkeit berechnet. Es wird davon ausgegangen, dass eine vorzeitige Rückzahlung erfolgt, wenn die Anleihe über eine Call-Option verfügt und der Emittent zu einem niedrigeren Kuponsatz wieder ausgeben kann. Das YTW ist das niedrigere von YTC oder YRM. YTC ist die jährliche Rendite unter der Annahme, dass die Anleihe am nächsten Kündigungstermin vom Emittenten zurückgezahlt wird. Das YTW einer Premium-Anleihe entspricht YTC, da der Anleiheemittent es wahrscheinlich kündigen wird. Ein Anleihehandel mit einer Prämie bedeutet, dass der Kuponsatz über der Marktrendite liegt.

Die Anwendung von STW auf verschiedene Märkte kann einen Anleger zu Entscheidungen führen, die den Wert seines Portfolios optimieren könnten. Wenn beispielsweise das STW zwischen Aktien und US-Staatsanleihen hoch war, sagen wir über 40%, dann könnte der Anleger erwägen, die Gewichtung seines Portfolios in Richtung Aktien zu verlagern. Wie bei den meisten marktreaktiven Maßnahmen hängt STW stark von Variablen wie kurz- oder langfristigen Zinssätzen, Anlegervertrauen und anderen ähnlichen Kennzahlen ab.

Besondere Überlegungen

Herauszufinden, welcher niedriger ist, kann schnell erfolgen, wenn Sie einige Tipps verstehen. Erstens, wenn eine Anleihe kündbar ist, gibt es ein YTC. Wenn nicht, ist YTM die de facto niedrigste Rendite und wird für STW verwendet. Wenn die Anleihe jedoch kündbar ist und mit einem Aufschlag auf den Nennwert gehandelt wird, ist der YTC niedriger als der YTM.

Callable Bonds werden am ehesten bei niedrigen Zinsen gekündigt. Die Rendite von kündbaren Anleihen ist in der Regel aufgrund des Risikos höher, dass Anleger den Erlös zu einem niedrigeren Zinssatz reinvestieren müssen, auch bekannt als Wiederanlagerisiko.

Beispiel für Spread-to-Worst (STW)

Angenommen, ein aufrufbare High Yield Bond ist mit einer 10-jährigen Laufzeit und eine Fünf-Jahres – nicht-Anrufschutz Bestimmung ausgegeben (dh der Emittent nicht erlaubt, die Anleihe innerhalb von fünf Jahren einlösen). Nach drei Jahren sind die Zinsen niedriger, was bedeutet, dass der Emittent die Anleihe kündigen kann, um sich zu einem niedrigeren Kuponsatz zu refinanzieren.

Die Anleihe, die der Anleger besitzt, wird jetzt mit einer Prämie gehandelt. Der YTC wird mit der Rendite eines zweijährigen Finanzministeriums verglichen – fünf Jahre Non-Call-Schutz abzüglich der drei Jahre, die vergangen sind. Die Differenz ist die STW, ausgedrückt in Basispunkten.