Laufen Sie auf den Fonds
Was ist ein Run auf den Fonds?
Ein Run auf den Fonds ist eine Situation, in der ein Hedgefonds oder ein anderer Vermögenspool mit einer wachsenden Zahl von Rücknahmeanträgen von Anlegern konfrontiert wird. Ein Run auf den Fonds kann aus mehreren Gründen auftreten, ist jedoch in der Regel das Ergebnis einer schlechten Wertentwicklung der zugrunde liegenden Vermögenswerte. Diese schlechte Performance motiviert die Anleger, die Rückgabe ihres Geldes zu verlangen, was wiederum dazu führt, dass der Fonds seine Positionen aufgibt, was zu einer noch schlechteren Performance und mehr Rücknahmen führt, was normalerweise dazu führt, dass der Hedgefonds letztendlich geschlossen wird.
Ein Run auf den Fonds kann mit einem Bank Run verglichen werden, bei dem die Einleger strömen, um ihre Einlagen auf einmal abzuheben, was dazu führt, dass der Bank das Bargeld ausgeht und sie schließlich zusammenbricht.
Die zentralen Thesen
- Ein Run auf den Fonds liegt vor, wenn Anleger in einer gepoolten Anlage wie einem Hedgefonds plötzlich und auf einmal ihr Geld durch Rücknahmen zurückfordern.
- Ein Lauf des Fonds, der häufig durch eine schlechte Performance ausgelöst wird, verschärft die Probleme, indem er die Fondsmanager dazu zwingt, Positionen zu zunehmend ungünstigen Preisen zu verlassen, und noch mehr Rücknahmen veranlasst.
- Letztendlich kann ein Run auf den Fonds dazu führen, dass ein Hedgefonds geschlossen wird und sein Geschäft aufgibt.
Runs auf dem Fonds verstehen
Ein Run auf den Fonds gewinnt an Fahrt, da Fondsmanager gezwungen sind, Vermögenswerte zu verkaufen, um Rücknahmeanträgen nachzukommen. Diese Zwangsverkäufe wirken sich oft negativ auf die Wertentwicklung des Fonds aus, insbesondere in einer Baisse. Wenn der Markt fällt, müssen Fondsmanager Vermögenswerte verkaufen, um die notwendigen Barmittel zu beschaffen, und oft müssen sie mit Verlust verkaufen. Da Rücknahmen die Wertentwicklung des Fonds weiter belasten, werden immer mehr Anleger verängstigt und verlangen Rücknahmen, was zu einer negativen Rückkopplungsschleife führt, die den Fonds in vielen Fällen zur Schließung zwingen kann.
Viele Hedgefonds wehren sich gegen Runs, indem sie den Managern erlauben, die Rückzahlungsmöglichkeiten der Anleger für einen bestimmten Zeitraum auszusetzen. Vor der Finanzkrise 2008 waren solche Aussetzungen äußerst selten, da sie den Anlegern signalisierten, dass der Fonds in Schwierigkeiten steckte und möglicherweise sogar zur Schließung gezwungen werden könnte. Aber während der Krise haben viele große, berühmte Hedgefonds, wie der BVI Global Fund des Hedgefonds-Pioniers Paul Tudor Jones, Rücknahmen ausgesetzt, um einen Run auf den Fonds zu verhindern.
Beispiel für einen Run auf den Fonds
Peloton Partners erlitt 2008 einen klassischen Run auf seinen 1,8 Milliarden Dollar schweren hypothekenbesicherten Hedgefonds, nachdem der Absturz der US-Immobilienpreise die Performance von Peloton schwer beeinträchtigt hatte. Peloton wettete gegen Subprime-Immobilien und investierte stark in höherwertige Hypotheken, wodurch es eine Rendite von 87% erzielte. Aber als der Crash andauerte, begannen sogar die höherwertigen Investitionen von Peloton sauer zu werden. Das Unternehmen setzte Rücknahmen aus, um eine Massenflucht der Anleger zu verhindern, aber diese Maßnahmen kamen zu wenig und zu spät. Peloton gab im Februar 2008 bekannt, dass es seinen hypothekenbesicherten Fonds schließen wird.
Ein Run auf den Fonds beschränkt sich nicht nur auf Hedgefonds. Im Jahr 2008 erlitt ein bekannter Geldmarktfonds namens Reserve Primary Fund aufgrund seiner Investition in kurzfristige Schulden der insolventen Investmentbank Lehman Brothers einen Run. Obwohl der Fonds nur einen Bruchteil seiner Investitionen in Lehman-Anleihen behielt, zogen verängstigte Anleger innerhalb weniger Tage nach dem Zusammenbruch fast zwei Drittel des gesamten verwalteten Fondsvermögens ab. Obwohl der Fonds Rücknahmen ausgesetzt hatte, reichte dies nicht aus, um sein endgültiges Scheitern zu verhindern.