Die Risiken einer Anlage in inverse ETFs

Die zentralen Thesen

• Inverse ETFs ermöglichen es Anlegern, von einem fallenden Markt zu profitieren, ohne Wertpapiere leerverkaufen zu müssen.
• Aufgrund ihrer Konstruktion bergen inverse ETFs einzigartige Risiken, die sich Anleger bewusst sein sollten, bevor sie an ihnen teilnehmen.
• Zu den Hauptrisiken, die mit der Anlage in inverse ETFs verbunden sind, gehören das Aufzinsungsrisiko, das Risiko von Derivaten, das Korrelationsrisiko und das Risiko von Leerverkäufen.

Wichtig

Inverse ETFs bergen viele Risiken und sind für risikoscheue Anleger nicht geeignet. Diese Art von ETF eignet sich am besten für erfahrene, sehr risikotolerante Anleger, die gerne die Risiken von inversen ETFs eingehen.

Aufzinsungsrisiko

Das Aufzinsungsrisiko ist eine der Hauptarten von Risiken, die inverse ETFs betreffen. Inverse ETFs, die länger als einen Tag gehalten werden, werden von den Aufzinsungsrenditen beeinflusst. Da ein inverser ETF ein eintägiges Anlageziel darin hat, Anlageergebnisse zu erzielen, die das einfache seines zugrunde liegenden Indexes sind, weicht die Wertentwicklung des Fonds wahrscheinlich für Zeiträume von mehr als einem Tag von seinem Anlageziel ab.

Anleger, die inverse ETFs länger als einen Tag halten möchten, müssen ihre Positionen aktiv verwalten und neu gewichten, um das Aufzinsungsrisiko zu mindern.

Der ProShares Short S&P 500 (SH) ist beispielsweise ein inverser ETF, der darauf abzielt, tägliche Anlageergebnisse vor Gebühren und Aufwendungen zu liefern, die dem Kehrwert oder -1X der täglichen Wertentwicklung des S&P 500 Index entsprechen. Die Auswirkungen der Aufzinsung der Renditen führen dazu, dass die Renditen von SH von -1X denen des S&P 500 Index abweichen.

Zum 14. März 2021 wies SH basierend auf den letzten 12-Monats-Daten eine Nettoinventarwert-Gesamtrendite von -32,61% auf, während der S&P 500 Index eine Rendite von über 30% erzielte.2

Der Effekt der Aufzinsung der Renditen wird in Zeiten hoher Marktturbulenzen deutlicher. In Zeiten hoher Volatilität führen die Auswirkungen der Aufzinsung der Renditen dazu, dass die Anlageergebnisse eines inversen ETF für Zeiträume von mehr als einem einzigen Tag erheblich vom einfachen der umgekehrten Rendite des zugrunde liegenden Index abweichen.

Nehmen wir zum Beispiel hypothetisch an, dass der S&P 500 Index bei 1.950 steht und ein spekulativer Anleger SH für 20 USD kauft. Der Index schließt 1% höher bei 1.969,50 und SH schließt bei 19,80 $. Am folgenden Tag schloss der Index jedoch um 3% bei 1.910,42. Folglich schließt SH um 3% höher bei 20,39 $. Am dritten Tag fällt der S&P 500 Index um 5 % auf 1.814,90 und SH steigt um 5 % auf 21,41 $. Aufgrund dieser hohen Flüchtigkeit sind die Compoundierungseffekte offensichtlich. Der Index verlor 9,3%. SH stieg jedoch um 7,1 %.

Risiko derivativer Wertpapiere

Viele inverse ETFs bieten ein Engagement durch den Einsatz von Derivaten. Derivative Wertpapiere gelten als aggressive Anlagen und setzen inverse ETFs mehr Risiken wie Korrelations, Kredit- und Liquiditätsrisiko aus. Swaps sind Kontrakte, bei denen eine Partei Zahlungsströme eines vorher festgelegten Finanzinstruments für einen bestimmten Zeitraum gegen Zahlungsströme eines Finanzinstruments einer Gegenpartei tauscht.

Swaps auf Indizes und ETFs sollen die Wertentwicklung ihrer zugrunde liegenden Indizes oder Wertpapiere nachbilden. Die Wertentwicklung eines ETF kann aufgrund von Kostenquoten und anderen Faktoren, wie beispielsweise negativen Auswirkungen rollierender Futures-Kontrakte, die inverse Wertentwicklung des Index möglicherweise nicht perfekt nachbilden. Daher tragen inverse ETFs, die Swaps auf ETFs verwenden, in der Regel ein höheres Korrelationsrisiko und erreichen im Vergleich zu Fonds, die nur Indexswaps verwenden, möglicherweise keine hohe Korrelation mit ihren zugrunde liegenden Indizes.

Darüber hinaus unterliegen inverse ETFs, die Swap-Vereinbarungen verwenden, einem Kreditrisiko. Eine Gegenpartei ist möglicherweise nicht bereit oder in der Lage, ihren Verpflichtungen nachzukommen, und daher kann der Wert von Swap-Vereinbarungen mit der Gegenpartei erheblich sinken. Derivative Wertpapiere bergen in der Regel ein Liquiditätsrisiko, und inverse Fonds, die derivative Wertpapiere halten, können ihre Bestände möglicherweise nicht rechtzeitig kaufen oder verkaufen oder ihre Bestände nicht zu einem angemessenen Preis verkaufen.

Korrelationsrisiko

Inverse ETFs unterliegen auch einem Korrelationsrisiko, das durch viele Faktoren wie hohe Gebühren, Transaktionskosten, Ausgaben, Illiquidität und Anlagemethoden verursacht werden kann. Obwohl inverse ETFs eine hohe negative Korrelation zu ihren zugrunde liegenden Indizes anstreben, gleichen diese ETFs ihre Portfolios in der Regel täglich neu aus, was zu höheren Aufwendungen und Transaktionskosten bei der Anpassung des Portfolios führt.

Darüber hinaus können Rekonstitutions- und Index-Rebalancing-Ereignisse dazu führen, dass inverse Fonds gegenüber ihren Benchmarks unter- oder überbelichtet werden. Diese Faktoren können die inverse Korrelation zwischen einem inversen ETF und seinem zugrunde liegenden Index am oder um den Tag dieser Ereignisse verringern.

Futures-Kontrakte sind börsengehandelte Derivate, die einen bestimmten Liefertermin einer bestimmten Menge eines bestimmten Basiswerts haben oder an einem bestimmten Datum gegen Barzahlung abgerechnet werden können. Bei inversen ETFs, die Futures-Kontrakte verwenden, rollen Fonds in Zeiten der Backwardation ihre Positionen in kostengünstigere Futures-Kontrakte mit späterer Laufzeit um. Umgekehrt rollen Fonds in Contango-Märkten ihre Positionen in teurere Futures mit späteren Laufzeiten.

Aufgrund der Auswirkungen negativer und positiver Roll-Renditen ist es unwahrscheinlich, dass inverse ETFs, die in Futures-Kontrakte investiert sind, auf täglicher Basis vollkommen negative Korrelationen zu ihren zugrunde liegenden Indizes aufweisen.

Risiko von Leerverkäufen

Inverse ETFs können durch den Einsatz von derivativen Wertpapieren wie Swaps und Terminkontrakten ein Short-Engagement anstreben, was dazu führen kann, dass diese Fonds Risiken im Zusammenhang mit Wertpapierleerverkäufen ausgesetzt sind. Eine Erhöhung des Gesamtniveaus der Volatilität und eine Abnahme in der Höhe der Liquidität der zugrunde liegenden Wertpapiere von Short – Positionen sind die beiden wichtigsten Risiken von Leerverkäufen derivative Wertpapiere. Diese Risiken können die Renditen von Leerverkäufen verringern und zu einem Verlust führen.