Marge zurücksetzen
Was ist die Reset-Marge?
Die Reset-Marge ist die Differenz zwischen dem tatsächlichen Zinssatz eines Darlehens oder einer Schuldverschreibung und dem Index, auf dem der Zinssatz basiert. Die Rücksetzmarge ist immer positiv, da sie zum zugrunde liegenden Index oder Referenzzinssatz addiert wird.
Beispielsweise ist die Reset-Marge für Hypotheken mit variablem Zinssatz (ARMs), die als ARM-Marge bezeichnet wird, der Zins, der einem indexierten (variablen) Zinssatz hinzugefügt wird, um den vollständig indizierten Zinssatz des ARM zu bestimmen.
Die zentralen Thesen
- Die Rücksetzspanne ist der Zinsbetrag, der einem variabel verzinslichen Produkt hinzugefügt wird, wenn der variable Zinssatz zurückgesetzt wird.
- Die Reset-Marge wird in der Regel in Basispunkten oder Prozentpunkten über einem bestimmten Index- oder Referenzzinssatz wie dem LIBOR ausgedrückt.
- Rücksetzungsmargen werden häufig bei Wertpapieren wie variabel verzinslichen Schuldverschreibungen oder Swaps sowie bei Verbraucherkrediten wie ARMs gesehen.
Die Zurücksetzungsmarge verstehen
Die Funktion zum Zurücksetzen der Margin wird am häufigsten bei variabel verzinslichen Wertpapieren oder Darlehen verwendet. Es ist der Zinssatz über einem Referenzzinssatz oder Index, der verwendet wird, um den Zinssatz für ein variabel verzinsliches Wertpapier zu bestimmen. Für variabel verzinsliche Obligationen wird die Reset Margin dann zu einem Referenzzinssatz wie dem LIBOR addiert.
Die Reset-Marge wird in der Regel in Basispunkten (bps) oder Prozentpunkten ausgedrückt, die bei der Anpassung eines Produkts mit variablem oder variablem Zinssatz (in der Regel vierteljährlich, halbjährlich oder jährlich) zum aktuellen Referenzzinssatz hinzuaddiert werden. Wenn also eine ARM-Hypothek mit einer Reset-Marge von 150 bps über dem LIBOR ausgegeben wird, die alle sechs Monate zurückgesetzt wird, beträgt der effektive Zinssatz des ARM LIBOR + 1,5% an jedem Reset-Datum.
Beispiele für den Reset-Rand
Die Reset-Margin wird auch bei variabel verzinslichen Schuldtiteln in großem Umfang verwendet. Angenommen, der Zinssatz einer von ABC Corp. ausgegebenen Floating Rate Note (FRN) wird als 3-Monats-LIBOR plus 50 Basispunkte angegeben. Die 0,5% sind die Rücksetzmarge, was bedeutet, dass bei einem LIBOR von 2,36% der Zinssatz der Note auf 2,86% festgelegt wird. Banken können sich ohne Aufschlag Geld zum LIBOR leihen und addieren bei der Kreditvergabe die Rückstellmarge, um Gewinne aus Krediten zu erzielen.
Andere mögliche Indizes oder Referenzzinssätze sind der Leitzins, der Euro Interbank Offer Rate (EURIBOR), der Federal Funds Rate, US-Treasury-Sätze usw. Bei steigenden Zinssätzen wird die Reset-Marge erhöht, um den höheren Zinssatz widerzuspiegeln. Wenn beispielsweise die Bonitätseinschätzung des Emittenten variabel verzinslicher Schuldverschreibungen aus dem obigen Beispiel negativ wird, können Anleger von ABC Corp. einen höheren Zinssatz von beispielsweise 3-Monats-LIBOR plus 65 Basispunkte verlangen. In diesem Fall wird der Kuponsatz nach der höheren Reset-Marge auf 3,01% angepasst. Tatsächlich wird die Kuponrate basierend auf einer notierten Marge über dem LIBOR zurückgesetzt.
Besondere Überlegungen
Bei einigen Schuldverschreibungen mit einstellbarem Zinssatz, die als verlängerbare Rücksetzungsscheine bekannt sind, kann die Rücksetzungsmarge nach Ermessen des Emittenten festgelegt werden. Für diese Wertpapiere kann der Emittent den Couponsatz so anpassen, dass das Wertpapier zum Nennwert oder zu einem Preis über dem Nennwert gehandelt wird. Nehmen wir zum Beispiel an, der Kuponsatz für einen Floater ist der 1-Jahres-Treasury-Satz plus 1,5% und der Treasury-Satz wird mit 2,24% angegeben. Am Coupon- Neusetzungsdatum (variable Zinssätze werden bei jeder Couponzahlung zurückgesetzt) bestimmt der Emittent, dass der Kurs des Wertpapiers zu diesem Kurs unter dem Nennwert gehandelt wird. Es passt daher den Satz an, indem es die Rücksetzmarge auf ein Niveau erhöht, bei dem der Floater an den Märkten zum Nennwert gehandelt wird. Wenn sich die Kreditqualität des Wertpapiers seit dem letzten Reset-Datum verschlechtert hat, muss die Reset-Marge erheblich erhöht werden, damit der Schuldtitel zum Nennwert gehandelt wird.
Für Reverse Floating Rate Debt wird der Kupon berechnet, indem der Referenzzinssatz an jedem Kupondatum von der Reset-Marge abgezogen wird. Der Coupon eines Reverse Floater kann beispielsweise als 10 % minus 3-Monats-LIBOR berechnet werden. Ein höherer LIBOR würde bedeuten, dass mehr von der Rücksetzspanne abgezogen wird und somit weniger in Coupons an den Schuldner gezahlt wird. In ähnlicher Weise steigt der Kupon mit fallenden Zinssätzen, da weniger von der Rücksetzspanne abgezogen wird.
Laut einer Ankündigung der Federal Reserve im November 2020 sollten Banken das Schreiben von Verträgen mit LIBOR bis Ende 2021 einstellen. Die Intercontinental Exchange, die für LIBOR zuständige Behörde, wird die Veröffentlichung des LIBOR für eine Woche und zwei Monate nach dem 31. Dezember einstellen. 2021. Alle Verträge, die LIBOR verwenden, müssen bis zum 30. Juni 2023 abgeschlossen sein.