Refi Blase

Was ist eine Refi-Blase?

Eine Refi-Blase, in der „Refi“ für “ Refinanzierung “ steht, bezieht sich auf einen Zeitraum, in dem Kreditnehmer alte Schuldenverpflichtungen massenhaft refinanzieren und durch neue Schulden mit unterschiedlichen Konditionen ersetzen, wodurch eine Blase im Gesamtvolumen von entsteht Schulden in Form einer Nettoausweitung des Kreditkredits, einer Erhöhung der Hebelwirkung der Kreditnehmer oder einer Verringerung des Eigenkapitals der Kreditnehmer. Die typische Motivation für eine Refinanzierung besteht darin, von niedrigeren Zinssätzen zu profitieren.

Refinanzierungs- und Refi-Blasen können auch auftreten, wenn Vermögenswerte wie Eigenheime erheblich im Preis steigen und Kreditnehmer auf das Eigenkapital ihrer Eigenheime zugreifen möchten, indem sie neue Kredite für höhere Beträge aufnehmen.

Eine Refi-Blase verstehen

Viele Arten von Krediten können refinanziert werden, einschließlich Geschäftskredite und Privatkredite wie Kreditkartenschulden und Hypotheken, obwohl bei Hypothekarkrediten häufig Refi-Blasen auftreten. Die Refinanzierung eines Kredits kann entweder als herkömmliche Zins- und Laufzeitrefinanzierung erfolgen, wobei der Betrag des neuen Kredits nur die Rückzahlung des alten Kredits (zuzüglich Gebühr, Steuern und anderer Kosten der Transaktion) abdeckt, die es dem Kreditnehmer ermöglicht um von niedrigeren Zinssätzen oder einer Auszahlungsreferenz zu profitieren, wenn der neue geliehene Betrag zusätzliche Kredite enthält. Es ist die Auszahlungsrefinanzierung, die das wahre Potenzial hat, eine Refi-Blase zu schaffen.

Für den einzelnen Hypothekarkreditnehmer bedeutet eine Auszahlungsrefinanzierung, zusätzliche Schulden aufzunehmen, um einen Teil des in seinem Haus angesammelten Eigenkapitals zu liquidieren, was zu einer höher verschuldeten Position führt. Wenn eine große Anzahl von Kreditnehmern Refi-Kredite zur Auszahlung aufnimmt, führt dies zu einem allgemeinen Anstieg des Schuldenvolumens, einer Verringerung des Eigenkapitals des Hausbesitzers und einer Erhöhung des Verhältnisses von Schulden zu Eigenkapital. Dieser Aufbau von Schulden und Hebeleffekten kann eine Kreditblase darstellen.

Steigende Immobilienpreise, sinkende Zinssätze und niedrigere Kosten oder Anforderungen für die Refinanzierung können Faktoren für die Ausbreitung einer Refi-Blase sein. Diese werden allgemein als positive Bedingungen für eine Wirtschaft angesehen. Die erhöhte Hebelwirkung auf dem Markt kann jedoch auch eine Erhöhung des Systemrisikos und eine übermäßige Kreditvergabe an weniger kreditwürdige Kreditnehmer bedeuten. Wenn die Zinssätze später steigen und insbesondere wenn die zugrunde liegenden Vermögenspreise fallen, kann diese Blase platzen und zu weit verbreiteten Ausfällen und Abschreibungen auf überfinanzierte Kredite führen. allgemeine Belastung des Finanzsektors, der Kreditmärkte und der Derivate aufgrund der notleidenden Kredite; und sogar einen allgemeinen wirtschaftlichen Abschwung, wenn das Problem schwerwiegend genug ist.

Refi-Blasen auf den Märkten für feste, relativ illiquide Vermögenswerte wie Immobilien sind besonders gefährlich, da Hausbesitzer mit hohem Verschuldungsgrad normalerweise nicht in der Lage sind, ihre Positionen schrittweise abzubauen. Als die Immobilienpreise Mitte der 2000er Jahre stiegen, konnten die Hausbesitzer durch die Refinanzierung stetig mehr Hebelwirkung ausüben, konnten jedoch keine anderen Schulden abbauen, als durch Zahlungsausfälle, sobald die Immobilienpreise zu fallen begannen. Dieser Ratscheneffekt bei der akkumulierten Verschuldung von Wohnimmobilien durch Auszahlungsrevisionen während des Immobilienbooms, bei dem es nicht zu einer gegenseitigen Entschuldung bei fallenden Preisen kam, trug dazu bei, die Schwere der Pleite zu verstärken.

Forscher des National Bureau of Economic Research (NBER) haben den wirtschaftlichen Schaden durch die Refi-Blase in der Immobilienfinanzierung während des Immobilienbooms im Jahr 2000 und die daraus resultierende Finanzkrise auf 1,2 Billionen US-Dollar geschätzt. Der Ökonom der US-Notenbank, Steven Laufer, stellte fest, dass auf dem Immobilienmarkt in LA 30% der Hypothekenausfälle während der Immobilienpleite direkt auf die Überfinanzierung von Eigenheimbesitzern und die Eigenkapitalgewinnung durch die Auszahlungs-Refi-Blase bei Hypotheken zurückzuführen sind.

Zinssätze und Refi-Blasen

Die laufenden Kosten für geliehene Mittel sind der vom Kreditgeber berechnete und vom Kreditnehmer gezahlte Zinssatz. Wenn die Zinssätze in einer Volkswirtschaft im Allgemeinen gesunken sind, stellen die Kreditnehmer möglicherweise fest, dass die aktuellen Zinssätze viel niedriger sind als zum Zeitpunkt der Aufnahme ihres Kredits. In diesem Fall können Kreditnehmer den Zinssatz für ihren Kredit senken, indem sie mit einem Kreditgeber zusammenarbeiten, um ihre Schulden zu refinanzieren. Bei einer typischen Refinanzierung findet der Kreditnehmer einen Kreditgeber, der bessere Kreditbedingungen bietet, normalerweise einen niedrigeren Zinssatz. Der Darlehensnehmer nimmt dann mit dem Darlehensgeber ein neues Darlehen auf, mit dem das alte Darlehen zurückgezahlt wird, und zahlt das neue Darlehen gemäß seinen Bedingungen zurück.

Angenommen, Tom hat vor 10 Jahren ein hypothetisches 30-jähriges Hypothekendarlehen aufgenommen, für das ein Zinssatz von 7,5% berechnet wurde. Die Wirtschaft ist seitdem in eine Rezession eingetreten, und die Zentralbank hat Schritte unternommen, um die Ausgaben und das Wirtschaftswachstum anzukurbeln, was zu niedrigeren Zinssätzen führte. Der Zinssatz für eine hypothetische 20-jährige Hypothek beträgt jetzt 3,5%. Tom konnte sein Darlehen refinanzieren und die Reste seiner ursprünglichen Hypothek mit der neuen Hypothek zum gleichen Betrag zum niedrigeren Zinssatz von 3,5% zurückzahlen. Mit der Refinanzierung sind Gebühren und Kosten verbunden, und die Kreditnehmer sollten die Einsparungen bei den Zinskosten gegen diese Gebühren und Kosten abwägen, um sicherzustellen, dass die Refinanzierung sinnvoll ist.

Refi-Blasen verfolgen den allgemeinen Trend der Zinssätze in einer Volkswirtschaft, die von einer Vielzahl von Faktoren beeinflusst werden. Wenn die Zinssätze steigen, ist die Refinanzierung unattraktiv, da die Kreditnehmer neue Kredite mit höheren Zinssätzen als ihr ursprüngliches Darlehen aufnehmen würden, was sie mehr kosten würde.

Da die Zinssätze jedoch fallen, wird die Refinanzierung für Kreditnehmer zu einer attraktiven Option, und es treten Refi-Blasen auf. Dieses Szenario spielte sich Ende 1998 und Anfang 1999 ab, als die Zinssätze in den USA fielen und viele Hypothekarkreditnehmer refinanzierten, was zu einer Refi-Blase führte. Als die Zinssätze jedoch Mitte bis Ende 1999 stiegen, sank die Refinanzierung um über 80%.

Steigende Bewertungen können auch zu Refi-Blasen führen, beispielsweise mit dem schnell steigenden Immobilienmarkt von 2006. In einigen Regionen stiegen die Immobilienpreise zu dieser Zeit um 10% bis 20%, und die Kreditnehmer refinanzierten alte Kredite auf der Grundlage günstigerer Zinssätze für neue diejenigen mit einem höheren Kreditbetrag, der ihnen Zugang zu ihrem Eigenkapital verschafft.