Neugewichtung

Was ist Rebalancing?

Rebalancing ist der Prozess der Neuausrichtung der Gewichtung eines Portfolios von Vermögenswerten. Die Neugewichtung umfasst den regelmäßigen Kauf oder Verkauf von Vermögenswerten in einem Portfolio, um ein ursprüngliches oder gewünschtes Niveau der Vermögensallokation oder des Risikos aufrechtzuerhalten.

Angenommen, eine ursprüngliche Ziel- Asset-Allokation bestand zu 50 % aus Aktien und zu 50 % aus Anleihen. Wenn sich die Aktien während des Berichtszeitraums gut entwickelten, hätte sie die Aktiengewichtung des Portfolios auf 70% erhöhen können. Der Anleger kann sich dann entscheiden, einige Aktien zu verkaufen und Anleihen zu kaufen, um das Portfolio wieder auf die ursprüngliche Zielallokation von 50/50 zu bringen.

Wie das Rebalancing funktioniert

In erster Linie schützt ein Portfolio-Rebalancing den Anleger davor, zu viel unerwünschten Risiken ausgesetzt zu sein. Zweitens stellt die Neugewichtung sicher, dass die Portfolioengagements im Kompetenzbereich des Managers bleiben. Häufig werden diese Schritte unternommen, um sicherzustellen, dass das damit verbundene Risiko dem vom Anleger gewünschten Niveau entspricht. Da die Aktienperformance stärker schwanken kann als die von Anleihen, ändert sich der Anteil der mit Aktien verbundenen Vermögenswerte mit den Marktbedingungen. Zusammen mit der Performance-Variablen können Anleger das Gesamtrisiko in ihren Portfolios anpassen, um sich ändernden Finanzbedürfnissen gerecht zu werden.

„Rebalancing“ als Begriff hat Konnotationen bezüglich einer gleichmäßigen Verteilung von Vermögenswerten; Ein 50/50 Aktien- und Anleihensplit ist jedoch nicht erforderlich. Stattdessen umfasst die Neuausrichtung eines Portfolios die Neuzuweisung von Vermögenswerten zu einer definierten Zusammensetzung. Dies gilt unabhängig davon, ob die Zielallokation 50/50, 70/30 oder 40/60 beträgt.

Obwohl kein Zeitplan für die Neugewichtung eines Portfolios erforderlich ist, wird in den meisten Empfehlungen empfohlen, die Allokation mindestens einmal im Jahr zu überprüfen. Es ist möglich, auf eine Neugewichtung eines Portfolios zu verzichten, obwohl dies im Allgemeinen nicht ratsam wäre. Die Neugewichtung bietet Anlegern die Möglichkeit, zu hohen Preisen zu verkaufen und zu niedrigen Preisen zu kaufen, indem sie die Gewinne aus leistungsstarken Anlagen mitnehmen und in Bereiche reinvestieren, die noch kein so bemerkenswertes Wachstum verzeichnet haben.

Das Kalender-Rebalancing ist der rudimentärste Rebalancing-Ansatz. Bei dieser Strategie werden lediglich die Anlagebestände innerhalb des Portfolios in vorgegebenen Zeitintervallen analysiert und in einer gewünschten Häufigkeit an die ursprüngliche Allokation angepasst. Monatliche und vierteljährliche Bewertungen werden in der Regel bevorzugt, da eine wöchentliche Neugewichtung zu teuer wäre, während ein jährlicher Ansatz eine zu große zwischenzeitliche Portfoliodrift zulassen würde. Die ideale Häufigkeit der Neugewichtung muss auf der Grundlage von Zeitbeschränkungen, Transaktionskosten und zulässiger Drift bestimmt werden. Ein großer Vorteil des Kalender-Rebalancing gegenüber reaktionsschnelleren Methoden besteht darin, dass es für den Anleger deutlich weniger zeit- und kostenaufwändig ist, da es weniger Trades und zu vorher festgelegten Terminen umfasst. Der Nachteil ist jedoch, dass es keine Neugewichtung zu anderen Terminen zulässt, selbst wenn sich der Markt erheblich bewegt.

Ein reaktionsschnellerer Ansatz zur Neugewichtung konzentriert sich auf die zulässige prozentuale Zusammensetzung eines Vermögenswerts in einem Portfolio – dies wird als Constant-Mix-Strategie mit Bändern oder Korridoren bezeichnet. Jede  Anlageklasse   oder individuelle Sicherheit wird ein Zielgewicht und einen entsprechenden Toleranzbereich gegeben. Eine Allokationsstrategie könnte beispielsweise die Anforderung beinhalten, 30 % in   Aktien aus Staatsanleihen  mit einem Korridor von +/- 5 % für jede Anlageklasse zu halten. Grundsätzlich können sowohl Emerging Markets- als auch inländische Blue-Chip-Bestände zwischen 25 % und 35 % schwanken, während 35 % bis 45 % des Portfolios auf Staatsanleihen entfallen müssen. Wenn sich die Gewichtung einer Position außerhalb des zulässigen Bereichs bewegt, wird das gesamte Portfolio neu gewichtet, um die anfängliche Zielzusammensetzung widerzuspiegeln.

Die intensivste Rebalancing-Strategie, die üblicherweise verwendet wird, ist die Constant-Proportion-Portfolioversicherung ( CPPI ). Dies ist eine Art  Portfolioversicherung,  bei der der Anleger den Dollarwert seines Portfolios begrenzt und dann die Vermögensallokation um diese Entscheidung herum strukturiert. Die Anlageklassen in CPPI werden als riskante Anlage (normalerweise Aktien oder Investmentfonds) und als konservative Anlage in Form von Bargeld, Äquivalenten oder Staatsanleihen stilisiert. Der jedem zugewiesene Prozentsatz hängt von einem „Polster“-Wert ab, der als der aktuelle Portfoliowert abzüglich eines Mindestwerts und einem  Multiplikatorkoeffizienten definiert  ist. Je höher der Multiplikator, desto aggressiver ist die Rebalancing-Strategie. Das Ergebnis der CPPI-Strategie ähnelt dem des Kaufs einer synthetischen Call-Option, die keine tatsächlichen Optionskontrakte verwendet. CPPI wird manchmal als  konvexe  Strategie bezeichnet, im Gegensatz zu einer „konkaven Strategie“ wie Constant-Mix.

Neuausgleich der Rentenkonten

Einer der häufigsten Bereiche, in denen Anleger eine Neuausrichtung anstreben, sind die Zuweisungen innerhalb ihrer Altersvorsorgekonten. Die Wertentwicklung der Vermögenswerte wirkt sich auf den Gesamtwert aus, und viele Anleger ziehen es vor, in jüngeren Jahren aggressiver und bei Annäherung an das Rentenalter konservativer zu investieren. Das Portfolio ist häufig am konservativsten, wenn sich der Anleger darauf vorbereitet, die Mittel zur Erzielung von Renteneinkommen abzuschöpfen.

Rebalancing für Diversifikation

Abhängig von der Marktentwicklung finden Anleger möglicherweise eine große Anzahl von kurzfristigen Vermögenswerten in einem Bereich. Sollte beispielsweise der Wert von Aktie X um 25% steigen, während Aktie Y nur um 5% zulegte, ist ein großer Teil des Wertes im Portfolio an Aktie X gebunden. Sollte Aktie X einen plötzlichen Abschwung erleben, wird das Portfolio höhere Verluste erleiden nach Verein. Die Neugewichtung ermöglicht es dem Anleger, einen Teil der derzeit in Aktie X gehaltenen Mittel in eine andere Anlage umzuleiten, sei es mehr in die Aktie Y oder der Kauf einer neuen Aktie vollständig. Durch die Verteilung der Mittel auf mehrere Aktien wird ein Abschwung bei einer Aktie teilweise durch die Aktivitäten der anderen ausgeglichen, was für ein gewisses Maß an Portfoliostabilität sorgen kann.

Smart Beta Rebalancing

Smart Beta Rebalancing ist eine Art periodisches Rebalancing, ähnlich dem regelmäßigen Rebalancing, das Indizes durchlaufen, um sich an Veränderungen des Aktienwertes und der Marktkapitalisierung anzupassen. Smart-Beta-Strategien verfolgen einen regelbasierten Ansatz, um Marktineffizienzen zu vermeiden, die sich aufgrund der Abhängigkeit von der Marktkapitalisierung in Indexanlagen einschleichen. Beim Smart-Beta-Rebalancing werden zusätzliche Kriterien verwendet, beispielsweise der Wert, der durch Leistungskennzahlen wie Buchwert oder Kapitalrendite definiert wird, um die Bestände auf eine Auswahl von Aktien zu verteilen. Diese regelbasierte Methode der Portfolioerstellung fügt der Investition eine Ebene der systematischen Analyse hinzu, die einer einfachen Indexanlage fehlt.

Obwohl das intelligente Beta-Rebalancing aktiver ist als die bloße Verwendung von Indexinvestitionen, um den Gesamtmarkt nachzuahmen, ist es weniger aktiv als die Aktienauswahl. Eines der Hauptmerkmale des Smart Beta Rebalancing ist, dass Emotionen aus dem Prozess genommen werden. Je nachdem, wie die Regeln aufgestellt sind, kann ein Anleger sein Engagement bei seinen Top-Performern reduzieren und das Engagement bei weniger herausragenden Performern erhöhen. Dies widerspricht dem alten Sprichwort, Ihre Gewinner laufen zu lassen, aber das regelmäßige Rebalancing realisiert die Gewinne regelmäßig, anstatt zu versuchen, die Marktstimmung auf maximalen Gewinn zu timen. Smart Beta kann auch verwendet werden, um die Anlageklassen neu auszurichten, wenn die richtigen Parameter eingestellt sind. In diesem Fall werden die risikogewichteten Renditen häufig verwendet, um verschiedene Anlagearten zu vergleichen und das Engagement entsprechend anzupassen.