Quote-Driven vs. Order-Driven Markets: Was ist der Unterschied?
Quotengesteuerte vs. auftragsgesteuerte Märkte: Ein Überblick
Sowohl kurs- als auch auftragsgesteuerte Märkte beziehen sich auf digitale Finanzmarktplätze – elektronische Börsen (oder Anleihen oder andere Wertpapiere). Der Unterschied zwischen diesen beiden Marktsystemen liegt darin, was in Bezug auf Orders und Geld- und Briefkurse für das gehandelte Wertpapier tatsächlich angezeigt wird.
Der auftragsgesteuerte Markt zeigt alle verfügbaren Geld- und Briefkurse an, während sich der kursgesteuerte Markt nur auf die Geld- und Briefkurse von Market Maker und anderen designierten Parteien konzentriert.
Die zentralen Thesen
- Ein auftragsgesteuerter Markt zeigt alle Gebote und Angebote für ein Wertpapier auf dem offenen Marktplatz oder der Börse an.
- Ein Quote-getriebener Markt zeigt nur Gebote und Nachfragen von ausgewiesenen Market Makern und Spezialisten für ein bestimmtes gehandeltes Wertpapier an.
- Ordergesteuerte Märkte bieten mehr Transparenz, während Quote-gesteuerte Märkte mehr Liquidität und eine Garantie für die Auftragserfüllung bieten können, da Market Maker ihre quotierten Geld- und Briefkurse erfüllen müssen.
Auftragsgesteuerter Markt
Ein auftragsgesteuerter Markt ist ein Markt, in dem alle Aufträge von Käufern und Verkäufern angezeigt werden, wobei der Preis, zu dem sie bereit sind, ein Wertpapier zu kaufen oder zu verkaufen, und der Betrag des Wertpapiers, den sie kaufen oder verkaufen möchten, angezeigt werden zu diesem Preis.
Wenn Sie also eine Bestellung für 100 ABC- Aktien zu 30 USD pro Aktie aufgeben, wird Ihre Bestellung auf dem Markt angezeigt und kann von Personen mit Zugang zu dieser Informationsebene eingesehen werden (die meisten Börsen erheben Gebühren für einen solchen Zugang).
In der folgenden Tabelle werden alle Kauf- und Verkaufsaufträge für hypothetische ABC-Aktien mit Preis und Anteilsbetrag der Order angezeigt. Nach dem, was wir in der Tabelle sehen, könnte jemand auf den Markt kommen und 59.100 Aktien für 42,65 USD pro Aktie kaufen.
Der größte Vorteil eines auftragsgesteuerten Marktsystems ist seine Transparenz: Es zeigt übersichtlich die Summe der Marktaufträge (auch Orderbuch genannt) da draußen. Der Nachteil ist, dass es keine Garantie dafür gibt, dass diese Orders tatsächlich ausgeführt, also realisiert werden. Es sind nur Preise, die Investoren oder Händler zahlen möchten.
Quotengesteuerter Markt
Ein notierungsgetriebener Markt, auch als preisgetriebener Markt oder Händlermarkt bekannt, ist in seinem Umfang eingeschränkter. Es zeigt nur das Gebot an und fordert Angebote für ein Wertpapier von bestimmten Market Maker, Händlern oder Spezialisten an. Diese Market Maker veröffentlichen den Geld- und Briefkurs, den sie zu diesem Zeitpunkt zu akzeptieren bereit sind. Kursgesteuerte Märkte finden sich am häufigsten in Märkten für Anleihen, Währungen und Rohstoffe.
Kommen wir zurück zu unserer hypothetischen ABC-Aktie. Wenn es in diesem System einen Market Maker für die Aktie gäbe, würde dieser sein Geldkurs – sagen wir 29,50 USD – und seinen Briefkurs – sagen wir 30,50 USD – veröffentlichen. Dies würde bedeuten, dass Sie ABC-Aktien für 30,50 USD kaufen und Aktien für 29,50 USD verkaufen könnten. Das ist alles, was angezeigt würde, es sei denn, es gäbe mehr als einen Market Maker. In diesem Fall könnten Sie mehr als einen Geld- oder Briefkurs im Angebot sehen und sich stattdessen für diese Bedingungen entscheiden.
Die Geld- und Briefkurse eines Wertpapiers ändern sich ständig in Abhängigkeit von Angebot und Nachfrage auf dem Markt.
Als Einzelinvestor (und nicht als Händler, Market Maker oder eine andere designierte Partei) würde Ihr eigener Auftrag über 100 ABC-Aktien zu 30 USD pro Aktie nicht in diesem System veröffentlicht. Der Market Maker füllt Ihre Bestellung entweder aus seinem eigenen Inventar aus oder gleicht Sie mit einer anderen Bestellung ab. Natürlich können Anleger versuchen, entweder selbst oder über ihren Broker oder Agenten bessere Preise auszuhandeln.
Der große Vorteil eines Quote-Driven-Marktes ist seine Liquidität : Die Market Maker müssen ihre notierten Preise beim Kauf oder Verkauf erfüllen. Sie haben also eine Garantie für die Auftragserfüllung. Der größte Nachteil des Quote-Driven-Marktes besteht darin, dass es ihm im Gegensatz zum Order-Driven-Markt an Transparenz mangelt: Einzelne Orders werden nicht gesehen. Es gibt vielleicht bessere Angebote da draußen, aber Sie werden nichts davon wissen.
Besondere Überlegungen
Es gibt Systeme, die Attribute sowohl aus dem Angebot als auch aus dem auftragsgesteuerten System kombinieren, um hybride Märkte zu bilden. Zum Beispiel kann ein Markt die aktuellen Geld- und Briefkurse der Market Maker anzeigen, aber auch alle Limit-Orders auf dem Marktanzeigen. Die New York Stock Exchange und Nasdaq gelten beide als Hybridmärkte.1