Prinzipiell geschützte Notiz – PPN
Was bedeutet prinzipiengeschützte Notiz?
Eine Principal Protected Note (PPN) ist ein festverzinsliches Wertpapier, das unabhängig von der Wertentwicklung der zugrunde liegenden Vermögenswerte eine Mindestrendite in Höhe der Erstanlage des Anlegers (dem Nennbetrag) garantiert.
Diese Anlagen sind auf risikoscheue Anleger zugeschnitten, die ihre Anlagen schützen und gleichzeitig an Gewinnen aus günstigen Marktbewegungen partizipieren möchten.
Prinzipiell geschützte Notizen werden auch als garantiert verknüpfte Notizen bezeichnet.
Prinzipiell geschützte Notizen (PPN) verstehen
Eine Principal Protected Note (PPN) ist ein strukturiertes Finanzprodukt, das eine Rendite von mindestens dem investierten Kapitalbetrag garantiert, solange die Note bis zur Fälligkeit gehalten wird. Ein PPN ist als Nullkuponanleihe strukturiert – eine Anleihe, die bis zur Fälligkeit keine Zinszahlungen leistet – und eine Option mit einer Auszahlung, die an einen zugrunde liegenden Vermögenswert, Index oder Benchmark gekoppelt ist. Je nach Performance des verknüpften Vermögenswerts, Index oder Benchmarks variiert die Auszahlung. Wenn die Auszahlung beispielsweise an einen Aktienindex wie Russell 2000 gebunden ist und der Index um 30% steigt, erhält der Anleger den vollen Gewinn von 30%. Tatsächlich versprechen die durch Kapital geschützten Wertpapiere, das Kapital eines Anlegers zum Zeitpunkt der Fälligkeit mit dem zusätzlichen Gewinn aus der Wertentwicklung des Index zurückzugeben, wenn dieser Index innerhalb eines bestimmten Bereichs handelt.
Ein Nachteil von kapitalgeschützten Schuldverschreibungen besteht darin, dass die Garantie des Kapitals von der Kreditwürdigkeit des Emittenten oder Garantiegebers abhängt. Daher ist die Aussicht auf eine garantierte Rendite nicht ganz zutreffend für den Fall, dass der Anleger sein Kapital verlieren würde, wenn der Emittent in Konkurs geht und alle oder die meisten seiner Zahlungen, einschließlich der Rückzahlung der Hauptinvestition der Anleger, in Verzug gerät. Da es sich bei diesen Produkten im Wesentlichen um unbesicherte Schuldtitel handelt, fallen Anleger unter die Kategorie der besicherten Gläubiger.
Darüber hinaus müssen Anleger diese Schuldverschreibungen bis zur Fälligkeit halten, um die volle Auszahlung zu erhalten. Da diese Schuldverschreibungen eine lange Laufzeit haben können, können PPN-Anlagen für Anleger teuer werden, die ihre Gelder für längere Zeit binden müssen und zusätzlich zu den jährlich aufgelaufenen kalkulatorischen Zinsen auf die Schuldverschreibungen zahlen müssen. Bei Vorbezügen können Rücknahmegebühren anfallen, bei Teilbezügen kann der bei einem vollständigen Rückkauf verfügbare Betrag reduziert werden.
Einschränkungen
Die Schattenseiten der kapitalgeschützten Schuldverschreibungen wurden nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers und dem Beginn der Kreditkrise 2008 ans Licht gebracht. Lehman Brothers hatte viele dieser Schuldverschreibungen ausgegeben und Broker drängten sie in die Portfolios ihrer Kunden, die wenig bis gar keine Kenntnis von diesen Produkten hatten. Die Renditen von PPNs waren komplizierter, als den Kunden oberflächlich präsentiert wurde. Wenn beispielsweise ein Anleger in eine dieser Anleihen die Rendite des Index, der an die Auszahlung der Anleihe gekoppelt war, sowie den Kapitalbetrag zurückerhält, kann im Kleingedruckten angegeben werden, dass der Index nicht um 25 % oder mehr fallen kann von seinem Stand am Tag der Ausgabe. Es kann auch nicht mehr als 27% über dieses Niveau steigen. Überschreitet der Index diese Werte während der Haltedauer, erhalten die Anleger nur ihr Kapital zurück.
Ein Anleger, der sich nicht mit den Komplikationen einzelner PPN-Wertpapiere auseinandersetzen möchte, kann sich für kapitalgeschützte Fonds entscheiden. Kapitalgeschützte Fonds sind geldverwaltete Fonds, die hauptsächlich aus kapitalgeschützten Schuldverschreibungen bestehen, die so strukturiert sind, dass sie das Kapital eines Anlegers schützen. Die Renditen dieser Fonds werden eher als ordentliches Einkommen als als Kapitalgewinne oder steuerlich begünstigte Dividenden besteuert. Darüber hinaus werden vom Fonds erhobene Gebühren zur Finanzierung der Derivatepositionen verwendet, um die Hauptrenditen zu garantieren und das Risiko zu minimieren.