Schuldverschreibung
Was ist eine Schuldverschreibung?
Eine Schuldverschreibung ist eine Art Anleihe oder ein anderes Schuldinstrument, das nicht durch Sicherheiten besichert ist. Da Schuldverschreibungen keine Sicherheiten haben, müssen sie sich zur Unterstützung auf die Bonität und den Ruf des Emittenten verlassen. Sowohl Unternehmen als auch Regierungen geben häufig Schuldverschreibungen aus, um Kapital oder Mittel zu beschaffen.
Die zentralen Thesen
- Eine Schuldverschreibung ist eine Art von Schuldtiteln, die nicht durch Sicherheiten unterlegt ist und in der Regel eine Laufzeit von mehr als 10 Jahren hat.
- Schuldverschreibungen sind nur durch die Bonität und den Ruf des Emittenten gedeckt.
- Sowohl Unternehmen als auch Regierungen geben häufig Schuldverschreibungen aus, um Kapital oder Mittel zu beschaffen.
- Einige Schuldverschreibungen können in Aktien umgewandelt werden, andere nicht.
Schuldverschreibungen erklärt
Ähnlich wie bei den meisten Anleihen können Schuldverschreibungen periodische Zinszahlungen leisten, die als Kuponzahlungen bezeichnet werden. Wie andere Arten von Anleihen sind Schuldverschreibungen in einem dokumentiert indenture. Ein Indenture ist ein rechtlicher und verbindlicher Vertrag zwischen Anleiheemittenten und Anleihegläubigern. Der Vertrag spezifiziert Merkmale eines Anleiheangebots, wie das Fälligkeitsdatum, den Zeitpunkt der Zins- oder Kuponzahlungen, die Methode der Zinsberechnung und andere Merkmale. Unternehmen und Regierungen können Schuldverschreibungen ausgeben.
Regierungen begeben in der Regel langfristige Anleihen – solche mit Laufzeiten von mehr als 10 Jahren. Diese Staatsanleihen gelten als risikoarme Anlagen und werden vom Emittenten des Staates unterstützt.
Unternehmen verwenden Schuldverschreibungen auch als langfristige Darlehen. Die Schuldverschreibungen von Kapitalgesellschaften sind jedoch unbesichert.1 Stattdessen haben sie nur die finanzielle Tragfähigkeit und Kreditwürdigkeit des zugrunde liegenden Unternehmens hinter sich. Diese Schuldtitel zahlen einen Zinssatz und sind kündbar oder zu einem festen Termin rückzahlbar. Ein Unternehmen leistet in der Regel diese planmäßigen Schuldenzinszahlungen, bevor es Aktiendividenden an die Aktionäre ausschüttet. Schuldverschreibungen sind für Unternehmen von Vorteil, da sie im Vergleich zu anderen Arten von Darlehen und Schuldtiteln niedrigere Zinssätze und längere Rückzahlungsfristen aufweisen.
Convertible vs. Nicht-Convertible
Wandelschuldverschreibungen sind Anleihen, die nach einer bestimmten Frist in Aktien des emittierenden Unternehmens umgewandelt werden können. Wandelschuldverschreibungen sind hybride Finanzprodukte mit den Vorteilen von Fremd- und Eigenkapital. Unternehmen nutzen Schuldverschreibungen als Festzinsdarlehen und zahlen feste Zinszahlungen. Die Inhaber der Schuldverschreibung haben jedoch die Möglichkeit, das Darlehen bis zur Fälligkeit zu halten und die Zinszahlungen zu erhalten oder das Darlehen in Aktien umzuwandeln.
Wandelschuldverschreibungen sind für Anleger attraktiv, die in Eigenkapital umwandeln möchten, wenn sie davon ausgehen, dass die Aktie des Unternehmens langfristig steigen wird. Die Möglichkeit, in Eigenkapital umzuwandeln, hat jedoch ihren Preis, da Wandelschuldverschreibungen im Vergleich zu anderen festverzinslichen Anlagen einen niedrigeren Zinssatz zahlen.
Nicht wandelbare Schuldverschreibungen sind traditionelle Schuldverschreibungen, die nicht in Eigenkapital der emittierenden Gesellschaft umgewandelt werden können. Um die fehlende Wandelbarkeit auszugleichen, werden Anleger im Vergleich zu Wandelschuldverschreibungen mit einem höheren Zinssatz belohnt.
Merkmale einer Schuldverschreibung
Bei der Begebung einer Schuldverschreibung muss zunächst ein Treuhandvertrag erstellt werden. Der erste Trust ist eine Vereinbarung zwischen der emittierenden Gesellschaft und dem Treuhänder, der die Interessen der Anleger verwaltet.
Zinssatz
Der Kupon wird bestimmt. Dies ist der Zinssatz, den das Unternehmen dem Inhaber oder Investor der Schuldverschreibung zahlt. Dieser Kuponsatz kann entweder fest oder variabel sein. Ein variabler Zinssatz kann an eine Benchmark wie die Rendite einer 10-jährigen Staatsanleihe gebunden sein und ändert sich, wenn sich die Benchmark ändert.
Kreditbeurteilung
Die Kreditwürdigkeit des Unternehmensund letztendlich die Kreditwürdigkeit der Schuldverschreibung wirkt sich auf den Zinssatz aus, den die Anleger erhalten. Ratingagenturen messen die Bonität von Unternehmens- und Staatsanleihen. Diese Einrichtungen geben Anlegern einen Überblick über die Risiken, die mit einer Anlage in Schuldtiteln verbunden sind.
Ratingagenturen wie Standard and Poor’s vergeben in der Regel Letter-Grades, die die zugrunde liegende Kreditwürdigkeit angeben. Das System von Standard & Poor’s verwendet eine Skala, die von AAA für ausgezeichnetes Rating bis hin zu den niedrigsten Ratings von C und D reicht. Alle Schuldtitel, die ein Rating von weniger als BB erhalten, werden als spekulativ eingestuft. Sie können diese sogenannten Junk Bonds auch hören. Es läuft darauf hinaus, dass der zugrunde liegende Emittent mit größerer Wahrscheinlichkeit mit der Schuld ausfällt.
Fälligkeitstag
Bei den oben erwähnten nicht wandelbaren Schuldverschreibungen ist auch das Fälligkeitsdatum ein wichtiges Merkmal. Dieses Datum bestimmt, wann das Unternehmen die Inhaber der Schuldverschreibungen zurückzahlen muss. Das Unternehmen hat Optionen bezüglich der Form der Rückzahlung. In den meisten Fällen handelt es sich um eine Tilgung aus dem Kapital, bei der der Emittent bei Fälligkeit der Schuld einen Pauschalbetrag zahlt. Alternativ kann die Zahlung über eine Rückzahlungsreserve erfolgen, wobei die Gesellschaft jedes Jahr bestimmte Beträge bis zur vollständigen Rückzahlung am Fälligkeitstag zahlt.
Vorteile
- Eine Schuldverschreibung zahlt den Anlegern eine regelmäßige Zins- oder Kuponrendite.
- Wandelschuldverschreibungen können nach einer bestimmten Frist in Aktien umgewandelt werden, was sie für Anleger attraktiver macht.
- Im Falle des Konkurses einer Gesellschaft wird die Schuldverschreibung vor den Stammaktionären bezahlt.
Nachteile
- Festverzinsliche Schuldverschreibungen können in Umgebungen mit steigendem Marktzins einem Zinsrisiko ausgesetzt sein.
- Die Kreditwürdigkeit ist wichtig, wenn man die Wahrscheinlichkeit eines Ausfallrisikos aufgrund der finanziellen Lebensfähigkeit des zugrunde liegenden Emittenten berücksichtigt.
- Schuldverschreibungen können ein Inflationsrisiko aufweisen, wenn der gezahlte Coupon nicht mit der Inflationsrate Schritt hält.
Schuldverschreibungsrisiken für Anleger
Inhaber von Schuldverschreibungen können einem Inflationsrisiko ausgesetzt sein. Hier besteht das Risiko, dass der gezahlte Zinssatz der Schulden nicht mit der Inflationsrate Schritt halten kann. Inflation misst konjunkturbedingte Preissteigerungen. Nehmen wir beispielsweise an, dass die Inflation die Preise um 3% erhöht. Sollte der Kupon der Schuldverschreibungen bei 2% auszahlen, könnten die Inhaber real einen Nettoverlust erleiden.
Schuldverschreibungen bergen auch ein Zinsrisiko. In diesem Risikoszenario halten Anleger in Zeiten steigender Marktzinsen festverzinsliche Schuldtitel. Diese Anleger stellen möglicherweise fest, dass ihre Schulden weniger rentabel sind als bei anderen Anlagen, die den aktuellen, höheren Marktzins zahlen. In diesem Fall erzielt der Inhaber der Schuldverschreibung im Vergleich eine geringere Rendite.
Darüber hinaus können Schuldverschreibungen Kredit- und Ausfallrisiken bergen. Wie bereits erwähnt, sind Schuldverschreibungen nur so sicher wie die Finanzkraft des zugrunde liegenden Emittenten. Wenn das Unternehmen aufgrund interner oder makroökonomischer Faktoren finanzielle Schwierigkeiten hat, besteht für Anleger das Risiko eines Zahlungsausfalls der Schuldverschreibung. Als ein gewisser Trost würde ein Inhaber von Schuldverschreibungen im Konkursfall vor den Stammaktionären zurückgezahlt werden.
Die drei Hauptmerkmale einer Schuldverschreibung sind der Zinssatz, die Bonität und das Fälligkeitsdatum.
Beispiel für eine Schuldverschreibung
Ein Beispiel für eine Staatsanleihe wäre die US- Staatsanleihe (T-Bond). T-Bonds helfen bei der Finanzierung von Projekten und bei der Finanzierung der täglichen Regierungsgeschäfte. Das US-Finanzministerium gibt diese Anleihen während des ganzen Jahres im Rahmen von Auktionen aus. Einige Staatsanleihen werden auf dem Sekundärmarkt gehandelt. Auf dem Sekundärmarkt können Anleger über ein Finanzinstitut oder einen Broker bereits ausgegebene Anleihen kaufen und verkaufen. T-Bonds sind nahezu risikofrei, da sie durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der US-Regierung gestützt werden. Sie sind jedoch auch dem Risiko von Inflation und Zinserhöhungen ausgesetzt.
Oft gestellte Frage
Unterscheidet sich eine Schuldverschreibung von einer Anleihe?
Eine Schuldverschreibung ist eine Art von Anleihe. Insbesondere handelt es sich um unbesicherte oder unbesicherte Schuldtitel, die von einer Firma oder einem anderen Unternehmen begeben werden, und bezieht sich normalerweise auf solche Anleihen mit längeren Laufzeiten.
Sind Schuldverschreibungen riskante Anlagen?
Da es sich bei Schuldverschreibungen um Schuldtitel handelt, sind sie in der Regel weniger riskant als eine Anlage in Stammaktien oder Vorzugsaktien desselben Unternehmens. Inhaber von Schuldverschreibungen würden auch als vorrangig angesehen und hätten im Konkursfall Vorrang vor diesen anderen Arten von Investitionen. Da diese Schulden jedoch nicht durch Sicherheiten besichert sind, sind sie von Natur aus riskanter als besicherte Schulden. Daher können diese relativ höher verzinst sein als ansonsten ähnliche Anleihen desselben Emittenten, die durch Sicherheiten besichert sind.
Streng genommen handelt es sich bei einer US-Staatsanleihe und einer US-Staatsanleihe um Schuldverschreibungen. Sie sind nicht durch Sicherheiten besichert, gelten jedoch als risikolose Wertpapiere.
Wie sind Schuldverschreibungen aufgebaut?
Alle Schuldverschreibungen folgen einem einheitlichen Strukturierungsprozess und weisen gemeinsame Merkmale auf. Zunächst wird ein Trust Indenture entworfen, bei dem es sich um eine Vereinbarung zwischen dem Emittenten und dem Unternehmen handelt, das die Interessen der Anleihegläubiger verwaltet. Als nächstes wird der Kuponsatz festgelegt, der dem Zinssatz entspricht, den das Unternehmen dem Inhaber der Schuldverschreibung oder dem Anleger zahlt. Dieser Zinssatz kann entweder fest oder variabel sein und hängt von der Bonität des Unternehmens oder der Bonität der Anleihe ab. Schuldverschreibungen können auch entweder in Stammaktien wandelbar oder nicht wandelbar sein.