Targeting auf Preisebene
Was ist Preisniveau-Targeting?
Das Preisniveau-Targeting ist ein geldpolitischer Rahmen, mit dem Preisstabilität erreicht werden kann. LPreisniveau-Targeting ist eine Technik in der Geldpolitik, bei der die Zentralbank das Geld- und Kreditangebot in der Wirtschaft erhöht oder verringert, um ein bestimmtes Preisniveau zu erreichen. Preisniveau Targeting kann auch auf andere mögliche Ziele gegenübergestellt werden, die verwendet werden können, die Geldpolitik zu führen, wie die Inflation Targeting, Zins Targeting oder Nominaleinkommen Targeting.
Die zentralen Thesen
- Das Preisniveau-Targeting ist eine Methode, mit der Zentralbanken ihre Geldpolitik umsetzen, indem sie auf ein bestimmtes Niveau eines Preisindex, wie zum Beispiel den VPI, abzielen.
- Ähnlich wie bei der vorausschauenden Inflationssteuerung werden beim Preisniveau-Targeting Anpassungen basierend auf den Ereignissen der jüngsten Vergangenheit vorgenommen.
- Preisniveau-Targeting könnte in einem Niedrigzinsumfeld besonders nützlich sein, wenn die Zinsen bereits nahe null Prozent liegen, da es eine aggressivere Expansionspolitik fördern kann als ein einfaches Inflationsziel.
Grundlegendes zum Preisniveau
Wie das Inflations-Targeting legt das Preisniveau-Targeting Ziele für einen Preisindex wie den Verbraucherpreisindex (VPI) fest. Aber während das Inflations-Targeting eine Wachstumsrate im Preisindex vorgibt, gibt das Preisniveau-Targeting ein Zielniveau für den Index an. In gewisser Weise ist das Inflationszielen eher zukunftsgerichtet, da es vergangene Veränderungen des Preisniveaus ignoriert und nur den prozentualen Anstieg des aktuellen Preisniveaus betrachtet. Durch die Betrachtung des aktuellen aktuellen Preisniveaus berücksichtigt das Preisniveau-Targeting implizit vergangene Preisänderungen und verpflichtet sich, alle Abweichungen vom vergangenen Ziel rückgängig zu machen.
Fällt das Preisniveau beispielsweise in einem bestimmten Jahr unter sein Zielniveau, müsste die Zentralbank die Geldmengenexpansion beschleunigen, um ihr Ziel im nächsten Jahr zu erreichen, um die größere Lücke zwischen dem aktuellen Preisniveau und sein Ziel. Bei einem Inflationsziel wäre dies nicht erforderlich.
Das Targeting auf Preisniveau ist theoretisch effektiver als das Inflations-Targeting, da das Ziel präziser ist. Aber es ist riskanter, wenn man die Folgen des Verfehlens des Ziels bedenkt. Wenn die Zentralbank in einem Jahr ihr Kursziel überschreitet, könnte sie gezwungen sein, eine kontraktive Geldpolitik zu betreiben, um das Preisniveau im nächsten Jahr bewusst zu senken, um ihr Ziel zu erreichen.
Wenn beispielsweise ein Anstieg der Ölpreise zu einem vorübergehenden Inflationsanstieg führte, könnte eine preisniveauorientierte Zentralbank die Geldpolitik sogar in einem wirtschaftlichen Abschwung straffen müssen, im Gegensatz zu einer inflationsorientierten Zentralbank, die so aussehen könnte vorbei an dem vorübergehenden Anstieg der Inflation. Das wäre natürlich politisch belastet.
Es wird angenommen, dass Preisniveau-Targeting die kurzfristige Preisvolatilität erhöht, aber die langfristige Preisvariabilität verringert. Auf lange Sicht entspricht das Preisniveau-Targeting einem Inflations-Targeting, das eine stabile langfristige durchschnittliche Inflationsrate verwendet; Preisniveau-Targeting kann einfach auf einen Pfad aufeinanderfolgender Preisniveaus abzielen, die einer stabilen Steigerungsrate folgen. Dies kann zu kurzfristiger Volatilität zur Korrektur von Fehlschlägen führen, führt jedoch zu einer größeren langfristigen Preisstabilität als eine ständige Änderung der Geldpolitik, um eine bestimmte Inflationsrate relativ zu jedem neuen Preisniveau zu erreichen.
Preisniveau-Targeting zum Null-Zins-Zinssatz
Das Preisniveau-Targeting wurde von der schwedischen Zentralbank nur ernsthaft versucht, basierend auf den Theorien des schwedischen Ökonomen Knut Wicksell, nachdem sie in den 1930er Jahren den Goldstandard aufgegeben hatte. Die schwedische Strategie sollte den Goldstandard vorübergehend replizieren, indem ein konstantes, festes Preisniveau ohne Inflation oder Deflation angestrebt wird, bis ein internationaler metallischer Währungsstandard wiederhergestellt werden konnte. Diese Politik wurde von späteren schwedischen und keynesianischen Ökonomen für die Zunahme der Arbeitslosigkeit in Schweden während dieser Zeit verantwortlich gemacht.
Bei Nominalzinsen nahe der Nullgrenze in vielen Ländern ist Price-Targeting jedoch wieder ein aktuelles Thema. An der Nullgrenze führt ein negativer Nachfrageschock zu einem Anstieg der Realzinsen im Rahmen des Inflationsziels – vorausgesetzt, die Inflationserwartungen bleiben verankert. Wenn Haushalte und Unternehmen außerdem der Meinung sind, dass die Geldpolitik ohnmächtig geworden ist und ihre Inflationserwartungen sinken, werden die Realzinsen noch weiter steigen, was das Risiko einer Rezession erhöht.
Im Gegensatz dazu erzeugt Price-Targeting eine andere Dynamik der Inflationserwartungen, wenn eine Volkswirtschaft von einem negativen Nachfrageschock getroffen wird. Ein glaubwürdiges Preisniveauziel von 2 % Inflation würde die Erwartung wecken, dass die Inflation über 2 % steigen würde, weil jeder wüsste, dass die Notenbanken verpflichtet waren, den Rückstand auszugleichen. Dies würde den Aufwärtsdruck auf die Preise erhöhen, was die Realzinsen senken und die gesamtwirtschaftliche Nachfrage stimulieren würde.
Ob Preisniveau-Targeting in einem deflationären Umfeld zu einem höheren BIP-Wachstum führt als Inflations-Targeting, hängt stark davon ab, ob die Welt der neukeynesianischen Auffassung entspricht, dass Preise und Löhne klebrig sind, d. h. sich langsam an kurzfristige Konjunkturschwankungen anpassen. und dass die Menschen ihre Inflationserwartungen rational formen.