Preisniveau-Targeting
Was ist Preisniveau-Targeting?
Das Preisniveau-Targeting ist ein geldpolitischer Rahmen, mit dem Preisstabilität erreicht werden kann. LPrice Level Targeting ist eine geldpolitische Technik, bei der die Zentralbank das Angebot an Geld und Krediten in der Wirtschaft erhöht oder verringert, um ein bestimmtes Preisniveau zu erreichen. Das Preisniveau-Targeting kann anderen möglichen Zielen gegenübergestellt werden, die als Leitfaden für die Geldpolitik dienen können, z. B. Inflations-Targeting, Zins-Targeting oder Nominaleinkommens-Targeting..
Die zentralen Thesen
- Das Targeting des Preisniveaus ist eine Methode, mit der die Zentralbanken die Geldpolitik umsetzen, indem sie auf ein bestimmtes Niveau eines Preisindex wie den VPI abzielen.
- Ähnlich wie beim vorausschauenden Inflations-Targeting werden beim Preis-Level-Targeting Anpassungen vorgenommen, die auf den Ereignissen der jüngeren Vergangenheit basieren.
- Das Targeting des Preisniveaus könnte in einem Niedrigzinsumfeld besonders nützlich sein, wenn die Zinssätze bereits nahe bei null Prozent liegen, da es eine aggressivere Expansionspolitik fördern kann als ein einfaches Inflationsziel.
Grundlegendes zum Preisniveau
Wie das Inflations-Targeting legt das Preisniveau-Targeting Ziele für einen Preisindex wie den Verbraucherpreisindex (VPI) fest. Während das Inflations-Targeting eine Wachstumsrate im Preisindex angibt, gibt das Preis-Level-Targeting ein Zielniveau für den Index an. In gewissem Sinne ist das Inflationsziel eher zukunftsgerichtet, da es frühere Änderungen des Preisniveaus ignoriert und nur den prozentualen Anstieg des aktuellen Preisniveaus berücksichtigt. Bei Betrachtung des tatsächlichen aktuellen Preisniveaus umfasst das Preisniveau-Targeting implizit vergangene Preisänderungen und verpflichtet sich, etwaige Abweichungen vom früheren Preisniveau umzukehren.
Wenn beispielsweise das Preisniveau in einem bestimmten Jahr unter sein Zielniveau fallen würde, müsste die Zentralbank die monetäre Expansion beschleunigen, um ihr Ziel im nächsten Jahr zu erreichen, um die größere Lücke zwischen dem tatsächlichen aktuellen Preisniveau und auszugleichen sein Ziel. Bei einem Inflationsziel wäre dies nicht erforderlich.
Das Targeting auf Preisniveau ist theoretisch effektiver als das Inflations-Targeting, da das Ziel präziser ist. Angesichts der Folgen des Fehlens des Ziels ist es jedoch riskanter. Wenn die Zentralbank ihr Zielpreisniveau ein Jahr überschreitet, könnte sie gezwungen sein, eine kontraktive Geldpolitik durchzuführen, um das Preisniveau im nächsten Jahr absichtlich zu senken, um ihr Ziel zu erreichen.
Wenn beispielsweise ein Anstieg der Ölpreise zu einem vorübergehenden Anstieg der Inflation führte, könnte eine auf das Preisniveau ausgerichtete Zentralbank die Geldpolitik selbst in einem wirtschaftlichen Abschwung straffen müssen, im Gegensatz zu einer auf die Inflation ausgerichteten Zentralbank, die möglicherweise so aussieht nach dem vorübergehenden Anstieg der Inflation. Dies wäre natürlich politisch belastet.
Es wird angenommen, dass das Targeting auf Preisniveau die kurzfristige Preisvolatilität erhöht, aber die langfristige Preisvariabilität verringert. Langfristig entspricht das Preisniveau dem Inflationsziel, bei dem eine stabile langfristige durchschnittliche Inflationsrate verwendet wird. Das Preisniveau-Targeting kann einfach auf einen Weg aufeinanderfolgender Preisniveaus abzielen, die einer stabilen Steigerungsrate folgen. Dies kann zu einer kurzfristigen Volatilität führen, um Fehlschläge zu korrigieren, führt jedoch langfristig zu einer größeren Preisstabilität als eine sich ständig ändernde Geldpolitik, um eine spezifische Inflationsrate im Verhältnis zu jedem neuen Preisniveau zu erreichen.
Preisniveau-Targeting zum Null-Zins-Zinssatz
Die schwedische Zentralbank hat nur ernsthaft versucht, das Preisniveau zu erreichen, basierend auf den Theorien des schwedischen Ökonomen Knut Wicksell, nachdem sie in den 1930er Jahren den Goldstandard aufgegeben hatte. Die schwedische Strategie sollte den Goldstandard vorübergehend replizieren, indem ein konstantes Festpreisniveau ohne Inflation oder Deflation angestrebt wurde, bis ein internationaler metallischer Währungsstandard wiederhergestellt werden konnte. Diese Politik wurde von späteren schwedischen und keynesianischen Ökonomen beschuldigt, die Arbeitslosigkeit in Schweden in dieser Zeit verschärft zu haben.
Da die Nominalzinsen in vielen Ländern nahe der Nullgrenze liegen, ist das Preis-Targeting erneut zu einem aktuellen Thema geworden. An der Nullgrenze führt ein negativer Nachfrageschock zu einem Anstieg der Realzinsen im Rahmen des Inflationsziels – vorausgesetzt, die Inflationserwartungen bleiben verankert. Wenn Haushalte und Unternehmen der Meinung sind, dass die Geldpolitik ohnmächtig geworden ist und ihre Inflationserwartungen sinken, werden die Realzinsen sogar noch weiter steigen, was das Risiko einer Rezession erhöht.
Im Gegensatz dazu erzeugt das Preis-Targeting eine andere Dynamik für die Inflationserwartungen, wenn eine Volkswirtschaft von einem negativen Nachfrageschock getroffen wird. Ein glaubwürdiges Preisniveau von 2% Inflation würde die Erwartung wecken, dass die Inflation über 2% steigen würde, da jeder wissen würde, dass die Zentralbanken entschlossen waren, das Defizit auszugleichen. Dies würde den Aufwärtsdruck auf die Preise erhöhen, was die Realzinsen senken und die Gesamtnachfrage stimulieren würde.
Ob das Targeting des Preisniveaus in einem deflationären Umfeld zu einem höheren BIP-Wachstum führt als das Inflations-Targeting, hängt stark davon ab, ob die Welt der New Keynesianischen Ansicht entspricht, dass Preise und Löhne klebrig sind, was bedeutet, dass sie sich langsam an kurzfristige wirtschaftliche Schwankungen anpassen. und dass die Menschen ihre Inflationserwartungen rational gestalten.