Portfolio Pumping

Was ist Portfolio Pumping?

Portfolio Pumping, auch bekannt als „Painting the Tape“, ist die Praxis, die Performance eines Anlageportfolios künstlich zu steigern. Dies erfolgt in der Regel durch den Kauf großer Mengen von Anteilen an bestehenden Positionen kurz vor dem Ende des Berichtszeitraums.

Diese Praxis ist besonders bei Investmentfonds üblich, die Positionen in relativ illiquiden Wertpapieren halten, da die Preise solcher Wertpapiere leichter manipuliert werden können. Wertpapieraufsichtsbehörden wie die Securities and Exchange Commission (SEC) versuchen, dieses Verhalten zu erkennen und zu sanktionieren, indem sie verdächtige Transaktionen überwachen.

Grundlegendes zum Portfolio-Pumpen

Das Pumpen von Portfolios ist für Anleger schädlich, da es einen ungenauen Eindruck von der Performance des Portfolios vermittelt. Dies kann wiederum dazu führen, dass Anlageverwalter Anreizgebühren erheben , die nicht durch ihre tatsächliche Wertentwicklung gerechtfertigt sind.

Betrachten Sie zur Veranschaulichung einen Investmentfonds, der Aktien der XYZ Corporation besitzt, die zu einem Preis von 10 USD pro Aktie gekauft wurden. Wenn diese Aktien kurz vor dem Berichtszeitraum des Investmentfonds einen Wert von 7 USD haben, kann ein skrupelloser Manager ihren Wert erhöhen, indem er eine große Menge neuer Aufträge für die Aktie zu einem überhöhten Geldkurs erteilt, z. B. 14 USD pro Aktie. Kurzfristig würde diese neue Nachfrage die angegebene Wertentwicklung des Fonds steigern, da die Position in XYZ nun mit 14 USD pro Aktie anstatt mit 7 USD bewertet würde. In den Tagen nach der Manipulation würden die Aktien jedoch wahrscheinlich wieder ihren Wert von 7 USD erreichen.

Beispiel aus der Praxis für das Pumpen von Portfolios

Das Pumpen von Portfolios fand nach der Veröffentlichung eines Artikels im Jahr 2002 mit dem Titel „Leaning for the Tape: Hinweise auf das Spielverhalten in Aktienfonds“ breite Beachtung. Dieser Artikel, der im Journal of Finance veröffentlicht wurde, lieferte eindeutige Beweise dafür, dass das Pumpen von Portfolios ein weit verbreitetes Phänomen ist.

Im Anschluss an diese Untersuchung haben die SEC und andere Aufsichtsbehörden ihre Aufsicht über das Pumpen von Portfolios verstärkt. Es besteht jedoch Grund zu der Annahme, dass das Phänomen bis heute anhält. Im Jahr 2017 veröffentlichte ein Forscher der University of Texas eine Studie mit dem Titel „Portfolio Pumping in Investmentfondsfamilien“, in der er darlegte, wie einige Fondsmanager weiterhin Portfolio Pumping-Strategien anwenden, indem sie rechtliche Lücken im Regulierungssystem ausnutzen.

Heutzutage können unethische Investmentmanager auch Hochfrequenz-Handelstechnologien (HFT) verwenden, um Portfolio-Pump-Systeme durchzuführen. Diese Praxis war Gegenstand einer besonderen Prüfung durch die SEC, die Verstöße durch Verhängung von Geldbußen und durch das Verbot der Arbeit von Akteuren in der Wertpapierbranche bestrafen kann.

Glücklicherweise können dieselben fortschrittlichen Technologien, die zur Manipulation von Anlegern verwendet werden, auch zur Erkennung und Abschreckung von Manipulationen verwendet werden. Zu diesem Zweck verwenden die Aufsichtsbehörden eine Vielzahl fortschrittlicher Analysesoftware, um verdächtige Handelsmuster mithilfe von Preis- und Volumendaten aus verschiedenen Märkten zu überwachen.