Negative Anleiherendite
Was ist eine negative Anleiherendite?
Eine negative Anleiherendite liegt vor, wenn ein Anleger bei Fälligkeit der Anleihe weniger Geld erhält als der ursprüngliche Kaufpreis für die Anleihe. Eine negative Anleiherendite ist eine ungewöhnliche Situation, in der Emittenten von Schuldtiteln für Kredite bezahlt werden.
Mit anderen Worten, die Einleger oder Käufer von Anleihen zahlen dem Anleiheemittenten bei Fälligkeit effektiv einen Nettobetrag, anstatt eine Rendite durch Zinserträge zu erzielen.
Die zentralen Thesen
- Eine negative Anleiherendite liegt vor, wenn ein Anleger bei Fälligkeit der Anleihe weniger Geld erhält als der ursprüngliche Kaufpreis für die Anleihe.
- Selbst wenn der von der Anleihe gezahlte Kupon oder Zinssatz berücksichtigt wird, bedeutet eine negativ verzinsliche Anleihe, dass der Anleger bei Fälligkeit Geld verloren hat.
- Anleihen mit negativer Rendite werden in turbulenten Zeiten als Safe-Haven-Vermögenswerte und von Pensions- und Hedgefonds-Managern zur Vermögensallokation gekauft.
Negative Anleiherenditen verstehen
Anleihen sind Schuldtitel, die in der Regel von Unternehmen und Regierungen ausgegeben werden, um Geld zu sammeln. Anleger kaufen die Anleihen zum Nennwert, der dem investierten Kapitalbetrag entspricht.
Im Gegenzug erhalten Anleger in der Regel einen Zinssatz – den so genannten Kupon – für das Halten der Anleihe. Jede Anleihe hat ein Fälligkeitsdatum, an dem der Anleger den ursprünglich investierten Kapitalbetrag oder den Nennwert der Anleihe zurückerhält.
Anleihenwert
Anleihen, die zuvor von Anlegern vor dem Fälligkeitshandel am Sekundärmarkt ausgegeben und verkauft wurden, werden als Anleihemarkt bezeichnet. Die Anleihepreise steigen und fallen in Abhängigkeit von verschiedenen wirtschaftlichen und monetären Bedingungen in einer Volkswirtschaft.
Der anfängliche Preis einer Anleihe ist normalerweise ihr Nennwert, der 100 USD oder 1.000 USD pro Anleihe betragen kann. Der Anleihemarkt könnte die Anleihe jedoch in Abhängigkeit von einer Reihe von Faktoren unterschiedlich bewerten, darunter die wirtschaftlichen Bedingungen, das Angebot und die Nachfrage nach Anleihen, die Zeit bis zum Ablauf und die Kreditqualität des Emittenten. Infolgedessen erhält ein Anleger möglicherweise nicht den Nennwert der Anleihe, wenn er sie verkauft.
In der Regel kauft ein Anleger beispielsweise eine Anleihe zu einem Preis von 95 USD und erhält bei Fälligkeit den Nennwert von 100 USD. Mit anderen Worten, der Anleger hätte die Anleihe mit einem Abschlag (95 USD) auf den Nennwert (100 USD) gekauft. Anleihen mit negativer Rendite würden dazu führen, dass ein Anleger bei Fälligkeit weniger zurückerhält, was bedeutet, dass ein Anleger möglicherweise 102 USD für die Anleihe zahlt und bei Fälligkeit 100 USD zurückerhält. Der von der Anleihe gezahlte Kupon oder Zinssatz spielt jedoch auch eine Rolle bei der Frage, ob die Anleihe eine negative Rendite erzielt.
Anleiherendite
Anleihen, die auf dem freien Markt gehandelt werden, können effektiv eine negative Anleiherendite aufweisen, wenn der Preis der Anleihe mit einer ausreichenden Prämie gehandelt wird. Denken Sie daran, dass sich der Preis einer Anleihe umgekehrt zu ihrer Rendite oder ihrem Zinssatz bewegt. Je höher der Preis einer Anleihe, desto niedriger die Rendite.
Der Grund für das umgekehrte Verhältnis zwischen Preis und Rendite liegt zum Teil darin, dass Anleihen festverzinsliche Anlagen sind. Anleger könnten ihre Anleihen verkaufen, wenn zu erwarten ist, dass die Zinssätze in den kommenden Monaten steigen und sich später für höher verzinsliche Anleihen entscheiden.
Umgekehrt könnten Anleiheinvestoren Anleihen kaufen, was die Preise in die Höhe treibt, wenn sie glauben, dass die Zinssätze in Zukunft fallen werden, weil bestehende festverzinsliche Anleihen einen höheren Zinssatz oder eine höhere Rendite haben werden. Mit anderen Worten, wenn die Anleihepreise steigen, erwarten die Anleger niedrigere Zinssätze am Markt, was die Nachfrage nach zuvor begebenen festverzinslichen Anleihen aufgrund ihrer höheren Renditen erhöht. Irgendwann kann der Preis einer Anleihe ausreichend steigen, um eine negative Rendite für den Käufer zu implizieren.
Warum Anleger negativ verzinsliche Anleihen kaufen
Zu den Anlegern, die am Kauf von Anleihen mit negativer Rendite interessiert sind, gehören Zentralbanken, Versicherungsunternehmen und Pensionsfonds sowie Privatanleger. Es gibt jedoch verschiedene Gründe für den Kauf von Anleihen mit negativer Rendite.
Asset Allocation und verpfändete Vermögenswerte
Viele Hedgefonds und Wertpapierfirmen, die Investmentfonds verwalten , müssen bestimmte Anforderungen erfüllen, einschließlich der Asset Allocation. Asset Allocation bedeutet, dass den Anlagen innerhalb des Fonds ein Teil der Anleihen zugewiesen werden muss, um ein vielfältiges Portfolio aufzubauen.
Zuteilen eines Teils eines Portfolios in Anleihen ist so konzipiert, reduzieren oder Absicherung das Risiko von Verlusten aus anderen Kapitalanlagen wie Aktien. Infolgedessen müssen diese Fonds Anleihen besitzen, auch wenn die finanzielle Rendite negativ ist.
Anleihen werden häufig zur Verpfändung als Sicherheit für die Finanzierung verwendet und müssen daher unabhängig von Preis oder Rendite gehalten werden.
Währungsgewinn und Deflationsrisiko
Einige Anleger glauben, dass sie auch mit negativen Renditen noch Geld verdienen können. Zum Beispiel könnten ausländische Investoren glauben, dass der Wechselkurs der Währung steigen wird, was die negative Anleiherendite ausgleichen würde.
Mit anderen Worten, ein ausländischer Investor würde seine Investition beim Kauf der Staatsanleihe in die Währung eines Landes umwandeln und beim Verkauf der Anleihe die Währung wieder in die Landeswährung des Anlegers umrechnen. Der Anleger würde unabhängig von der Rendite und dem Preis der Anleiheinvestition lediglich einen Gewinn oder Verlust aus der Wechselkursschwankung erzielen.
Im Inland könnten Anleger eine Phase der Deflation oder niedrigere Preise in der Wirtschaft erwarten, die es ihnen ermöglichen würden, Geld zu verdienen, indem sie ihre Ersparnisse verwenden, um mehr Waren und Dienstleistungen zu kaufen.
Safe Haven Assets
Anleger könnten auch an negativen Anleiherenditen interessiert sein, wenn der Verlust geringer ist als bei einer anderen Anlage. In Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit beeilen sich viele Anleger, Anleihen zu kaufen, weil sie als sichere Anlagen gelten. Diese Käufe werden auf dem Rentenmarkt als Flight-to-Safety-Trade bezeichnet.
Während einer solchen Zeit könnten Anleger eine Anleihe mit negativer Rendite akzeptieren, da die negative Rendite weitaus weniger ein Verlust sein könnte als ein potenzieller zweistelliger prozentualer Verlust an den Aktienmärkten. Beispielsweise sind japanische Staatsanleihen (JGB) ein beliebter Safe-Haven-Vermögenswert für internationale Investoren und haben zeitweise eine negative Rendite gezahlt.
Beispiel einer negativen Anleiherendite
Nachfolgend finden Sie ein Beispiel für zwei Anleihen, von denen eine Erträge erzielt, während die andere zum Zeitpunkt der Fälligkeit der Anleihe eine negative Rendite erzielt.
Bond ABC weist die folgenden finanziellen Merkmale auf:
- Fälligkeitsdatum von vier Jahren
- Nennwert von 100 $
- Coupon-Zinssatz von 5%
- Anleihepreis für 105 USD
Bond ABC wurde gegen eine Prämie gekauft, was bedeutet, dass der Preis von 105 USD höher war als der Nennwert von 100 USD, der bei Fälligkeit zu zahlen war. Zu Beginn könnte die Anleihe als negativ oder als Verlust für den Anleger angesehen werden. Wir müssen jedoch den Kupon der Anleihe von 5% pro Jahr oder 5 USD für den Anleger angeben.
Obwohl der Anleger anfangs zusätzlich 5 USD für die Anleihe gezahlt hat, erzielen die Couponzahlungen von 20 USD (5 USD pro Jahr für vier Jahre) einen Nettogewinn von 15 USD oder eine positive Rendite.
Bond XYZ weist die folgenden finanziellen Merkmale auf:
- Fälligkeitsdatum von vier Jahren
- Nennwert von 100 $
- Coupon-Zinssatz von 0%
- Anleihepreis für 106 USD
Die Anleihe XYZ wurde ebenfalls gegen eine Prämie gekauft, was bedeutet, dass der Preis von 106 USD höher war als der Nennwert von 100 USD, der bei Fälligkeit zu zahlen war. Die Kuponrate der Anleihe von 0% pro Jahr führt jedoch zu einer negativen Rendite der Anleihe. Mit anderen Worten, wenn Anleger die Anleihe bis zur Fälligkeit halten, verlieren sie 6 USD (106 bis 100 USD).
Der Verlust von 6 USD entspricht einem prozentualen Verlust von 6%. Wenn er über die vier Jahre verteilt ist, entspricht dies einer negativen Rendite von -1,5% (-6% / 4 Jahre) pro Jahr.