3 Juni 2021 18:04

Schmale Basis

Was ist eine schmale Basis?

An den Warenterminmärkten bezieht sich der Begriff „schmale Basis“ auf eine Situation, in der der aktuelle Kassapreis ( Spot ) eines Rohstoffs ziemlich nahe an seinem Terminpreis liegt. Diese Bedingung tritt im Allgemeinen auf, wenn für die betreffende Ware ein großer und liquider Markt besteht. In diesem Sinne ist es mit stabilen Marktbedingungen verbunden.

Wenn Anleger hingegen eine starke Änderung der zukünftigen Nachfrage oder des Angebots des Rohstoffs erwarten, könnte dies zu einem Sprung oder einem Rückgang des Futures-Preises führen, was zu einer breiten Basis führt.

Die zentralen Thesen

  • Eine schmale Basis ist eine Marktbedingung, bei der der Abstand zwischen lokalen Kassapreisen und Terminpreisen relativ gering ist.
  • Eine solche Konvergenz zwischen Kassakurs und Terminpreis ist mit hochliquiden und stabilen Marktbedingungen verbunden.
  • Eine breite Basis kann andererseits auf Ineffizienzen hinweisen und Arbitragemöglichkeiten schaffen.

Eine enge Basis verstehen

Warenterminmärkte sind ein großer und wichtiger Teil des modernen Finanzsystems. Durch sie können Produzenten und Konsumenten von Rohstoffen von effizienter Preisfindung, Forward Hedging, Reduzierung des Kontrahentenrisikos und anderen Vorteilen profitieren.

Gleichzeitig ermöglichen die Rohstoff-Futures-Märkte Anlegern, auf Rohstoffpreise zu spekulieren, was dem Markt zusätzliche Liquidität verleiht.

Eine Kennzahl, die von den Teilnehmern an den Warenterminmärkten genau beobachtet wird, ist die Basis eines bestimmten Rohstoffs. Dies wird berechnet, indem der lokale Barpreis dieses Rohstoffs genommen und der aktuellste Futures-Preis abgezogen wird. Im Allgemeinen ist die Basis für einen Warenterminkontrakt daher einfach sein lokaler Barpreis (dh der Kassapreis des Basiswerts) abzüglich seines Terminkontraktpreises.

Theoretisch könnte man meinen, dass diese beiden Preise gleich sind; aber in der Praxis gibt es normalerweise zumindest einen kleinen Unterschied zwischen ihnen. Ist die Differenz relativ gering, spricht man von einer engen Basis.

Lokale Barpreise und Futures-Preise unterscheiden sich aufgrund der verschiedenen Kosten, die mit der Annahme einer physischen Lieferung einer Ware verbunden sind. Neben den Transportkosten sind auch andere Kosten zu berücksichtigen, z. B. Versicherung, Lagerung und Qualitätskontrolle.

Zudem können sich standortabhängig lokale Gegebenheiten kurzfristig auf die Rohstoffpreise auswirken. Kluge Trader können diese Bedingungen nutzen, um Arbitragegewinne zu erzielen: Kaufen auf dem Niedrigpreismarkt und Verkaufen auf dem Hochpreismarkt. Diese Arbitrage-Aktivität würde wiederum dazu beitragen, das Gleichgewicht des Preises wiederherzustellen, was zu einer engen Basis führen würde.

Beispiel für eine schmale Basis

Betrachten Sie zur Veranschaulichung den Fall eines unternehmungslustigen Investors zwischen zwei Städten. Stadt A hat eine bröckelnde Infrastruktur und eine kleine Anzahl lokaler Bauernhöfe. Aufgrund der schlechten Infrastruktur sind die Einwohner der Stadt für ihre Produkte hauptsächlich auf die örtlichen Bauernhöfe angewiesen. Stadt B hingegen hat relativ wenige landwirtschaftliche Betriebe, aber eine sehr moderne und effiziente Infrastruktur. Beide Städte liegen relativ nahe an einem regionalen Lieferzentrum für die Warenterminbörse.

Nach Gesprächen mit Einheimischen in den beiden Städten stellt der Investor fest, dass die Basis für landwirtschaftliche Produkte in der Stadt A relativ breit ist, während sie in der Stadt B relativ schmal ist. Bei der Untersuchung stellt er fest, dass dies daran liegt, dass die Bewohner der Stadt A dies nicht können Waren aus dem regionalen Warenlager wirtschaftlich einbringen, da dies die Infrastruktur der Stadt A nicht zulässt. Stadt B hingegen hat kein Problem damit, diese Waren zu beschaffen, daher sind ihre lokalen Lebensmittelgeschäfte voll mit preiswerten Produkten bestückt.

Da der Investor eine Arbitrage-Gelegenheit erkennt, kauft er regelmäßig Waren in Stadt B und nutzt deren niedrige Kosten und enge Basis. Er liefert sie dann persönlich mehrmals pro Woche in die Stadt A, verkauft sie zu einem höheren Preis und nutzt die breitere Basis dieser Stadt.

Durch die regelmäßige Wiederholung dieser Lieferungen sind die lokalen Landwirte von Town A schließlich gezwungen, ihre Preise zu senken, um mit den kostengünstigen Produkten des Investors zu konkurrieren. In diesem Sinne tragen die Arbitrage-Aktivitäten des Investors dazu bei, die Effizienz der Preise in Town A zu erhöhen, was im Laufe der Zeit zu einer engen Basis führt.