Matrix-Handel
Was ist Matrix Trading?
Matrix Trading ist eine festverzinsliche Handelsstrategie, die nach Diskrepanzen in der Zinsstrukturkurve sucht, die ein Anleger durch die Einführung eines Bond-Swaps nutzen kann. Diskrepanzen entstehen, wenn die aktuellen Renditen einer bestimmten Anleiheklasse – wie beispielsweise Unternehmens- oder Kommunalanleihen – nicht mit dem Rest der Zinsstrukturkurve oder ihren historischen Normen übereinstimmen.
Ein Investor, der einen Matrix-Trade durchführt, könnte versuchen, nur als Arbitrageur zu profitieren – indem er darauf wartet, dass der Markt eine Diskrepanz zwischen den Renditeaufschlägen „korrigiert“ – oder indem er gegen freie Renditen handelt, indem er beispielsweise Schulden mit ähnlichen Risiken, aber unterschiedlichem Risiko austauscht Prämien.
Die zentralen Thesen
- Beim Matrix-Handel wird nach Fehlbewertungen im Zusammenhang mit der Zinsstrukturkurve für festverzinsliche Anlagen gesucht.
- Der Matrix-Händler tauscht Anleihen und erwartet, dass sich die Fehlbewertung selbst korrigiert, was zum Gewinn führt. Sie können die Informationen auch verwenden, um einfach einen aktuellen Bestand gegen einen besseren auszutauschen.
- Der Matrixhandel ist nicht ohne Risiko, da sich die Fehlbewertung möglicherweise nicht selbst korrigiert oder sogar noch schlimmer wird.
Matrix-Handel verstehen
Der Matrixhandel ist eine Strategie zum Tauschen von Anleihen, um vorübergehende Unterschiede in der Renditeverteilung zwischen Anleihen mit unterschiedlichen Ratings oder Klassen zu nutzen.
Für den Matrixhandel ist möglicherweise eine Matrixpreisgestaltung erforderlich. Matrix Pricing wird verwendet, wenn ein bestimmtes festverzinsliches Instrument nicht stark gehandelt wird. Daher muss der Händler einen Wert dafür finden, da die jüngsten Preise möglicherweise nicht immer den tatsächlichen Wert in einem dünn gehandelten Markt widerspiegeln. Dies beinhaltet die Schätzung des Preises einer Anleihe, indem ähnliche Schuldenprobleme untersucht und anschließend Algorithmen und Formeln angewendet werden, um einen angemessenen Wert herauszuarbeiten. Wenn der aktuelle Preis vom erwarteten Wert abweicht, kann der Händler eine Strategie entwickeln, um die Fehlbewertung auszunutzen.
Matrix-Händler erwarten letztendlich, dass offensichtliche Fehlbewertungen der relativen Renditen anomal sind und sich über einen kurzen Zeitraum korrigieren werden. Renditekurven und Renditeaufschläge können aus einer Reihe von Gründen aus historischen Mustern herausgeworfen werden, aber die meisten dieser Gründe haben eine gemeinsame Quelle: Unsicherheit seitens der Händler.
Einzelne Klassen von Anleihen auch uneffektiv für einen Zeitraum festgesetzt werden können, wie wenn ein hochkarätiger Corporate Default Schockwellen durch andere Schuldtitel von Unternehmen mit ähnlichen Bewertungen sendet. Während bestimmte Anleihen möglicherweise überhaupt nicht direkt von dem Ereignis betroffen sind, kommt es dennoch zu Fehlbewertungen, da Händler versuchen, Positionen neu zu mischen oder die Zukunft als ungewiss anzusehen. Wenn sich der Staub gelegt hat, kehren die Preise tendenziell zu ihren richtigen Werten zurück.
Matrix-Handelsrisiken
Der Matrixhandel ist nicht ohne Risiko. Fehlbewertungen können aus gutem Grund auftreten und möglicherweise nicht auf das erwartete Niveau zurückgesetzt werden. Eine höhere Rendite als erwartet könnte auf den Verkaufsdruck einer Anleihe im Zusammenhang mit den Kämpfen des zugrunde liegenden Unternehmens zurückzuführen sein, die noch nicht vollständig realisiert wurden. Auch können sich die Bedingungen weiter verschlechtern, selbst wenn es keinen guten Grund dafür gibt. Während einer Panik am Markt, kann Ineffizienzen umfangreich sein und langlebig. Während die Preisineffizienzen kann sich lösen, kann ein Händler nicht in der Lage sein, die Verluste in der Zwischenzeit zu widerstehen.
Wie bei jeder Strategie versuchen Matrix-Händler zu profitieren, wenn das, was sie erwarten, eintritt. Wenn sie falsch sind und die Fehlbewertung sich nicht selbst korrigiert oder sich weiter gegen sie bewegt, was zu einem Verlust führt, werden sie versuchen, die Position zu verlassen und Verluste zu begrenzen.
Beispiel für Matrixhandel
Es sei angenommen, dass der Zinsdifferenz zwischen den USA kurzfristig Treasuries und AAA-Rating Unternehmensanleihen historisch 2% war, während die Differenz zwischen Treasuries und AA-Anleihen 2,5%.
Angenommen, das Unternehmen XYZ hat eine Anleihe mit AAA-Rating von 4% und sein Konkurrent ABC Corp. eine Anleihe mit AA-Rating von 4,2%. Die Differenz zwischen der AAA- und der AA-Anleihe beträgt nur 0,2% anstelle der historischen 0,5%.
Ein Matrix-Händler würde die Anleihe mit AAA-Rating kaufen und die Anleihe mit AA-Rating verkaufen, wobei er erwartet, dass sich der Renditeaufschlag vergrößert (was dazu führt, dass der Preis der AA-Anleihe mit steigender Rendite fällt).
Händler können sich auch Bereiche anstelle bestimmter Zahlen ansehen und sich dafür interessieren, wenn der Spread außerhalb des historischen Bereichs liegt. Beispielsweise kann ein Händler feststellen, dass der Spread zwischen AA und AAA häufig zwischen 0,4% und 0,7% liegt. Wenn sich eine Anleihe erheblich außerhalb dieses Bereichs bewegt, wird der Händler darauf hingewiesen, dass etwas Wichtiges vor sich geht oder dass potenzielle Fehlbewertungen vorliegen, die ausgenutzt werden können.
Ähnliche Strategien können für Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten, in unterschiedlichen Wirtschaftssektoren und in unterschiedlichen Ländern oder Regionen angewendet werden.