Marktneutraler Fonds

Was ist ein marktneutraler Fonds?

Ein marktneutraler Fonds ist ein Hedgefonds, der unabhängig von einem steigenden oder fallenden Marktumfeld einen Gewinn anstrebt, typischerweise durch den Einsatz von gepaarten Long- und Short-Positionen oder Derivaten. Diese Fonds können potenziell dazu dienen, das Marktrisiko zu mindern, da sie versuchen, in allen Marktumgebungen positive Renditen zu erzielen.

Marktneutrale Fonds verstehen

Marktneutrale Fonds sind darauf ausgelegt, Renditen zu erzielen, die nicht mit denen des gesamten Aktienmarktes in Zusammenhang stehen. In der Finanzterminologie sind marktneutrale Fonds so konzipiert, dass sie ein signifikantes Alpha, aber wenig oder kein  Beta liefern. Beta ist die Korrelation einer Anlage mit einem breiten Aktienindex wie dem  S & P 500, und Alpha ist die zusätzliche Rendite, die über die durch aktiven Handel erzielte Marktrendite hinausgeht.

Dies bedeutet jedoch nicht unbedingt, dass ein marktneutraler Fonds den Markt schlagen wird oder dass ein Anleger besser einen marktneutralen Fonds im Portfolio haben sollte. Die Aufnahme dieser Fonds in das Portfolio eines Anlegers hat das Potenzial, die Renditen zu steigern und das Risiko zu verringern, aber diese Fonds sind viel komplexer als herkömmliche  Investmentfonds und die Kosten können hoch sein.

Marktneutrale Fonds können mit hohem Risiko verbunden sein, da ihre Anlagestrategien auf dem Einsatz von Leverage, Leerverkäufen und Arbitrage beruhen, um die gewünschten Ergebnisse zu erzielen. Die erwarteten Renditen können für diese Fonds je nach eingesetzter Taktik weit reichen. Sie werden häufig als potenzielle Option zur Risikominderung in abwärtsgerichteten Märkten angesehen, da sie im Allgemeinen Renditen bieten, die die Geldmarktbestände übertreffen. Einige Fondsmanager hatten jedoch in der Vergangenheit größere Erfolge bei der Erzielung von Renditen von Benchmark-Indizes wie dem S&P 500.

Marktneutrale Fondsstrategien

Marktneutrale Fondsstrategien gehen gleichzeitig Long- und Short-Positionen ein; sie unterscheiden sich jedoch deutlich von Long/Short-Fonds. Marktneutrale Fonds verwenden typischerweise Arbitrage-Strategien, die von gepaarten Handelspositionen profitieren. Diese Fonds können im Allgemeinen entweder einen qualitativen Ansatz oder einen statistischen Korrelationsansatz verwenden. Sie streben eine Marktneutralität an und konzentrieren sich aufgrund der verfügbaren Transaktionsmöglichkeiten in der Regel auf Aktien.

Marktneutrale Strategien haben in der Regel Gewinne, die nicht mit Marktbewegungen korreliert sind, d. h. ihre Gewinne werden hauptsächlich auf der Grundlage der Kursbewegungen der beteiligten Aktien erzielt. Es gibt verschiedene Varianten von marktneutralen Fonds, wobei sich beispielsweise der Equity Market Neutral (EMN) nur auf den Handel mit Aktien spezialisiert hat.

Qualitative Strategien beinhalten gepaarte Trades zwischen zwei Wertpapieren oder Marktprodukten, die vom Portfoliomanager als potenzielle Arbitrage- Konvergenzmöglichkeit identifiziert wurden. Statistische Korrelationsstrategien beinhalten gepaarte Trades, die gezielt Abweichungen von einer hohen historischen Korrelation für die Konvergenzarbitrage ausnutzen. Diese Strategien verwenden Long- und Short-Pair-Trade-Investing, um Kapitalgewinne zu erzielen.

Pairs Trading erfordert eine engmaschige technische Analyse. Nach der Identifizierung von Wertpapieren mit einem möglichen marktneutralen Arbitrage-Gewinnpotenzial versuchen Anleger, rechtzeitig Long- und Short-Positionen einzugehen, von denen erwartet wird, dass sie von der Preiskonvergenz profitieren.

Beim Handel mit statistischen Korrelationspaaren identifiziert ein Anleger zunächst zwei stark korrelierte Aktien. Korrelationen von 0,80 oder höher sind typischerweise am weitesten verbreitet. Im Anschluss an die Korrelationen der Aktienpaare durch die technische Analyse wird ein Anleger versuchen, eine Long-Position in der unterdurchschnittlichen Aktie und eine Short-Position in der überdurchschnittlichen Aktie einzugehen, wenn die Korrelation von ihrer historischen Norm abweicht. Der Pairs-Trade versucht, von der Korrelationskorrektur zu profitieren, die voraussichtlich auf ihr historisches Niveau von 0,80 oder mehr zurückkehren wird. Im Erfolgsfall führt die Preiskonvergenz zu Gewinnen sowohl aus der Long-Position als auch aus der Short-Position.

In marktneutrale Fonds investieren

Marktneutrale Strategien sind am häufigsten von Hedgefonds-Managern erhältlich, die den Managementstil in einer Hedgefonds-Struktur oder einer registrierten Produktstruktur anbieten können. Da marktneutrale Fonds recht komplexe Produkte mit hohem Risiko sind, sind sie nicht für alle Arten von Anlegern geeignet und werden im Allgemeinen nicht als Kernbeteiligung verwendet. Diese Fonds haben in der Regel auch relativ hohe Gebühren sowie einen relativ hohen Umsatz, was von den Anlegern berücksichtigt werden kann.

Beispiel: AQR Equity Market-Neutral Fund

AQR ist eine Hedgefonds-Familie, die mit ihrem Equity Market-Neutral Fund ein Beispiel liefert. Der Fonds ist mit dem 3-Monats-Treasury-Bill-Index der Bank of America Merrill Lynch verglichen. Es verwendet qualitative und quantitative Analysen, um bedingt attraktive Paarhandelsmöglichkeiten zu identifizieren. Im Jahr 2017 erzielte der Fonds eine Rendite von 5,84% gegenüber 0,85% für die Benchmark. Der Fonds hat eine Verwaltungsgebühr von 1,10% bei Bruttokosten von 2,24%.

Beispiel: Vanguard Market-Neutral Investor Fund

Da es sich um eine marktneutrale Strategie handelt, verwendet der Vanguard Market-Neutral Investor Shares-Fonds Long- und Leerverkaufsstrategien, im Gegensatz zu den anderen Investmentfonds des Unternehmens, die nur Long-Positionen kaufen und verkaufen. Die Strategie des Fonds zielt darauf ab, die Auswirkungen des Aktienmarktes auf seine Renditen zu minimieren, was bedeutet, dass die Renditen des Fonds stark von denen des Marktes abweichen können.

Obwohl die meisten Fonds, die Aktien leerverkaufen, wie Hedgefonds, ihre Leerverkäufe nicht offenlegen, weil die SEC-Vorschriften dies nicht verlangen, veröffentlichen die Vanguard Market-Neutral Investor Shares ihre Leerverkäufe. Es wählt Short-Positionen aus, indem es Unternehmen nach fünf Kategorien bewertet: Wachstum, Qualität, Managemententscheidungen, Stimmung und Bewertung. Dann erstellt es eine zusammengesetzte erwartete Rendite für alle Aktien in seinem Universum und leert diejenigen mit den niedrigsten Bewertungen.