Ausgangssperre
Was bedeutet Sperrung?
Ein Lockdown, auch Lockup genannt, ist ein Zeitraum, in dem Inhaber von Aktien eines Unternehmens daran gehindert sind, ihre Aktien zu verkaufen.
Sperrbeschränkungen werden in der Regel in Erwartung des Börsengangs (IPO) eines Unternehmens eingeführt. Sie betreffen in der Regel Unternehmensinsider wie Gründer, Führungskräfte und Frühinvestoren.
Die zentralen Thesen
- Ein Lockdown ist ein Zeitraum, in dem Inhaber von Aktien eines Unternehmens daran gehindert sind, ihre Aktien zu verkaufen.
- Die Sperrfristen dauern in der Regel 90 oder 180 Tage. Obwohl sie nicht obligatorisch sind, werden sie häufig von IPO-Underwritern angefordert.
- Sperrfristen werden eingeführt, um Unternehmen nach ihrem Börsengang vor übermäßigem Verkaufsdruck zu schützen.
- Der Zeitraum nach Ablauf des Lockdowns kann volatil sein, da alte Investoren Aktien verkaufen und neue Investoren an ihre Stelle treten.
Wie Sperren funktionieren
Sperrfristen sind ein wichtiger Bestandteil des IPO-Prozesses. Insider von Unternehmen sind häufig bestrebt, ihre Aktien nach einem Börsengang zu verkaufen, um ihre Investition auszahlen zu lassen. Zu viel Verkaufsdruck könnte jedoch neue Investoren erschrecken, die dies als mangelndes Vertrauen in die Zukunftsaussichten des Unternehmens interpretieren könnten.
Sperrfristen sind eine Kompromisslösung, bei der Insider normalerweise 90 oder 180 Tage warten müssen, bevor sie ihre Aktien verkaufen. Sperrfristen sind zwar nicht gesetzlich vorgeschrieben, werden aber häufig von Underwritern gefordert, die einen erfolgreichen Börsengang sicherstellen wollen.
Da Underwriter häufig darauf bestehen, dass eine Sperrfrist eingehalten wird, sollten Anleger verstehen, dass das Fehlen von Verkäufen durch Insider während der Sperrfrist nicht unbedingt darauf hindeutet, dass sie in die Zukunft des Unternehmens zuversichtlich sind. Sie möchten möglicherweise verkaufen, sind jedoch vorübergehend daran gehindert.
Das Ende der Lockdown-Periode kann für Anleger eine turbulente Zeit sein, da sie oft mit einem erhöhten Handelsvolumen verbunden ist. Insider, die endlich frei sind, ihre Aktien zu verkaufen, können dies tun und den Aktienkurs unter Druck setzen.
Gleichzeitig könnten neue Investoren, die von den Aussichten des Unternehmens überzeugt sind, diese Gelegenheit nutzen, Aktien zu relativ niedrigen Preisen zu erwerben. Für einige Anleger, wie Pensionskassen und andere institutionelle Käufer, kann dieser Liquiditätszuwachs das Unternehmen attraktiver machen.
Beispiel aus der realen Welt für einen Lockdown
Ein bemerkenswertes Beispiel für eine Sperrfrist ist die von Facebook ( FB ), das seinen Börsengang im Mai 2012 zu einem Preis von 38 US-Dollar pro Aktie abschloss. Der Börsengang von Facebook beinhaltete eine 180-tägige Sperrfrist, die im November 2012 endete.
Die Aktien des Unternehmens sanken kurz nach dem Börsengang auf unter 20 US-Dollar pro Aktie, stiegen jedoch in den Monaten nach Ablauf der Sperrfrist über ihren Angebotspreis von 38 US-Dollar. Der Aktienkurs stieg dann in den folgenden Jahren stetig an und erreichte im September 2019 190 US-Dollar pro Aktie.
Obwohl viele Insider nach dem Ende der Sperrfrist Facebook-Aktien verkauften, traten schnell neue private und institutionelle Anleger an ihre Stelle. Im Dezember 2013 gab Standard & Poor’s (S&P) bekannt, dass Facebook in den S&P 500-Index aufgenommen wird. Diese Ankündigung unterstützte den weiteren Anstieg des Aktienkurses weiter, indem die Aktien für Exchange Traded Funds (ETFs) und andere an den S&P 500-Index gekoppelte Anlageinstrumente zugänglich gemacht wurden.