Inverser Schwimmer
Was ist ein inverser Floater?
Ein inverser Floater ist eine Anleihe oder eine andere Art von Schuldtiteln, deren Kuponsatz ein umgekehrtes Verhältnis zu einem Referenzsatz hat. Ein Inverse Floater passt seine Couponzahlung an die Zinsänderung an. Ein Inverse Floater wird auch als Inverse Floating Rate Note oder Reverse Floater bezeichnet.
Regierungen und Unternehmen sind die typischen Emittenten dieser Anleihen, die sie an Investoren verkaufen, um Mittel zu beschaffen. Regierungen könnten diese Mittel verwenden, um Straßen und Brücken zu bauen, während Unternehmen die Mittel aus einem Anleiheverkauf verwenden könnten, um eine neue Fabrik zu bauen oder Ausrüstung zu kaufen. Anleger eines inversen Floaters erhalten Barzahlungen in Form von periodischen Zinszahlungen, die sich gegenläufig zum aktuellen Zinssatz anpassen.
Die zentralen Thesen
- Ein Inverse Floater ist eine Anleihe oder eine andere Art von Schuldtitel mit einem Kuponsatz, der umgekehrt zum Referenzzinssatz variiert.
- Anleger, die Inverse Floater kaufen, erhalten Zinszahlungen, die an Änderungen der aktuellen Zinssätze angepasst werden.
- Bei einem inversen Floater werden die Zinssätze, die der Anleger erhält, in die entgegengesetzte Richtung zu den vorherrschenden Sätzen angepasst; wenn die Zinssätze fallen, erhöht sich die Rate der Zahlungen der Anleihe.
- Anleger von Inverse Floatern sind einem Zinsänderungsrisiko ausgesetzt, d. h. dem Potenzial für Anlageverluste aufgrund von Zinsänderungen.
Wie ein inverser Floater funktioniert
Eine Inverse Floating Rate Note oder Inverse Floater funktioniert in umgekehrter Weise wie eine Floating Rate Note (FRN), die ein festverzinsliches Wertpapier ist, das an einen Referenzzinssatz gebundene Kuponzahlungen leistet. Die Couponzahlungen für eine variabel verzinsliche Anleihe werden an Änderungen der vorherrschenden Zinssätze in der Wirtschaft angepasst. Bei steigenden Zinsen erhöht sich der Wert des Coupons, um den höheren Zinssatz widerzuspiegeln.
Floating Rate Notes können den London Interbank Offered Rate (LIBOR), den Euro Interbank Offer Rate (EURIBOR), den Leitzins oder den US-Schatzsatz als Referenz- oder Referenzzinssatz verwenden.
Bei einem inversen Floater variiert der Kuponsatz der Note umgekehrt zum Referenzzinssatz. Inverse Floater entstehen durch die Aufteilung von festverzinslichen Anleihen in zwei Klassen: einen Floater, der sich direkt mit einem Zinsindex bewegt, und einen inversen Floater, der den Restzins der festverzinslichen Anleihe abzüglich der variablen Bewertung.
Ein inverser Floater hat einen schwankenden Zinssatz; dies unterscheidet sich von einer Festzinsanleihe, die während der gesamten Laufzeit der Anleihe den gleichen Zinssatz zahlt.
Berechnung eines inversen Floaters
Um den Kuponsatz eines inversen Floaters zu berechnen, müssen Sie an jedem Kupontermin den Referenzzinssatz von einer Konstanten subtrahieren. Wenn der Referenzzinssatz steigt, sinkt der Couponsatz, da der Zinssatz von der Couponzahlung abgezogen wird. Ein höherer Zinssatz bedeutet, dass mehr abgezogen wird und der Anleihegläubiger weniger bezahlt wird. In ähnlicher Weise steigt der Kuponsatz bei fallenden Zinsen, da weniger abgezogen wird.
Die allgemeine Formel für den Kuponsatz eines inversen Floaters kann wie folgt ausgedrückt werden:
Variabler Zinssatz = Fester Zinssatz – (Coupon Leverage x Referenzzinssatz)
Die Hebelwirkung des Kupons ist das Vielfache, um das sich die Kuponrate bei einer Änderung des Referenzzinssatzes um 100 Basispunkte (bps) ändert. Der Festzins ist der maximale Zinssatz, den der Floater realisieren kann.
Beispiel für einen inversen Floater
Ein typischer Inverse Floater kann eine Laufzeit von drei Jahren haben, vierteljährlich Zinsen zahlen und einen variablen Zinssatz von 7% minus dem Zweifachen des 3-Monats-LIBOR beinhalten. In diesem Fall sinkt die Rate der Zahlungen der Anleihe, wenn der LIBOR steigt. Um zu verhindern, dass der Kuponsatz des inversen Floaters unter Null fällt, werden die Kupons nach der Anpassung mit einer Beschränkung oder Untergrenze belegt. Normalerweise wird der Boden auf Null gesetzt.
Vorteile eines inversen Floaters
Ein Anleger möchte in einen inversen Floater investieren, wenn der Referenzzinssatz hoch ist und er glaubt, dass der Zinssatz in Zukunft schneller sinken wird, als die Terminkontrakte anzeigen. Eine andere Strategie besteht darin, einen Zinsfloater zu kaufen, wenn die Zinsen jetzt niedrig sind und erwartet wird, dass sie niedrig bleiben, obwohl die Terminkontrakte einen Anstieg implizieren. Wenn der Anleger richtig liegt und sich die Kurse nicht ändern, wird der Anleger die variabel verzinsliche Note übertreffen, indem er den inversen Floater hält.
Besondere Überlegungen
Wie bei allen fremdfinanzierten Anlagen bergen inverse Floater ein erhebliches Zinsrisiko. Wenn die kurzfristigen Zinsen fallen, steigen sowohl der Marktpreis als auch die Rendite des inversen Floaters, was die Kursschwankungen der Anleihe verstärkt.
Auf der anderen Seite kann der Wert der Anleihe bei steigenden kurzfristigen Zinsen deutlich sinken, und die Inhaber dieser Art von Instrumenten können am Ende ein Wertpapier erhalten, das wenig Zinsen zahlt. Somit wird das Zinsänderungsrisiko vergrößert und enthält eine hohe Volatilität.