Institutionelles Buyout (IBO)
Was ist ein Institutional Buyout (IBO)?
Ein Institutional Buyout (IBO) bezieht sich auf den Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an einem Unternehmen durch einen institutionellen Investor wie Private-Equity- oder Venture-Capital Firmen oder Finanzinstitute wie Geschäftsbanken. Buyouts können von öffentlichen Unternehmen wie bei einer „going private“ Transaktion oder private Buyouts durch Direktverkäufe erfolgen. Institutionelle Buyouts sind das Gegenteil von Management Buyouts (MBOs), bei denen das aktuelle Management eines Unternehmens das Unternehmen ganz oder teilweise erwirbt.
Die zentralen Thesen
- Ein Institutional Buyout (IBO) liegt vor, wenn ein institutioneller Investor, beispielsweise eine Private-Equity-Gesellschaft, eine Mehrheitsbeteiligung an einem Unternehmen übernimmt.
- SVPs können freundlich sein – mit Unterstützung der aktuellen Eigentümer – oder feindselig, wenn das aktuelle Management widerspricht.
- Ein SVP, der einen hohen finanziellen Leverage nutzt, wird als Leveraged Buyout (LBO) bezeichnet.
- Institutionelle Käufer sind in der Regel auf bestimmte Branchen spezialisiert und zielen auf eine bevorzugte Transaktionsgröße ab.
- Diese Käufer streben auch einen festgelegten Zeitrahmen, oft fünf bis sieben Jahre, und eine geplante Investitionsrendite-Hürde für die Transaktion an.
So funktioniert ein Institutional Buyout (IBO)
Institutionelle Buyouts (IBOs) können unter Mitwirkung bestehender Unternehmenseigentümer erfolgen, können jedoch bei der Einführung und dem Abschluss über die Einwände des bestehenden Managements feindlich sein. Ein institutioneller Käufer kann sich entscheiden, die aktuelle Unternehmensleitung nach dem Erwerb zu behalten. Oft zieht es der Käufer jedoch vor, neue Manager einzustellen und ihnen manchmal Anteile am Geschäft zu geben. Im Allgemeinen übernimmt eine Private-Equity Gesellschaft, die an dem Buyout beteiligt ist, die Strukturierung und den Ausstieg der Transaktion sowie die Einstellung von Managern.
Institutionelle Käufer sind in der Regel auf bestimmte Branchen spezialisiert und zielen auf eine bevorzugte Transaktionsgröße ab. Unternehmen mit nicht genutzter Verschuldungskapazität schneiden hinter ihrer Branche zurück, sind aber immer noch sehr zahlungswirksam. Mit stabilen Cashflows und geringen Investitionsanforderungen sind sie attraktive Buyout-Ziele.
Typischerweise wird der erwerbende Investor bei einem Buyout versuchen, seine Beteiligung am Unternehmen durch Verkauf an einen strategischen Käufer (z. B. einen Wettbewerber aus der Branche) oder durch einen Börsengang (IPO) zu veräußern. Institutionelle Käufer streben einen festgelegten Zeitrahmen, oft fünf bis sieben Jahre, und eine geplante Investitionsrendite-Hürde für die Transaktion an.
IBO vs. Leveraged Buyouts (LBO)
Institutionelle Buyouts werden als Leveraged Buyouts (LBOs) bezeichnet, wenn sie einen hohen Grad an finanzieller Hebelwirkung beinhalten, was bedeutet, dass sie mit überwiegend geliehenen Mitteln getätigt werden.
Der Leverage, gemessen am Verhältnis von Schulden zu EBITDA bei Buyouts, kann das Vier- bis Siebenfache betragen. Die hohe Hebelwirkung bei LBOs erhöht das Risiko des Scheiterns von Transaktionen und sogar des Konkurses, wenn die neuen Eigentümer nicht in der Lage sind, den gezahlten Preis zu disziplinieren, oder nicht in der Lage sind, die geplanten Verbesserungen des Geschäfts durch Steigerung der betrieblichen Effizienz und Reduzierung der Kosten genug zu erzielen, um die Schulden zu bedienen. zur Finanzierung der Transaktion übernommen.
Der LBO-Markt erreichte seinen Höhepunkt in den späten 1980er Jahren, als Hunderte von Transaktionen abgeschlossen wurden. Die berühmte Übernahme von RJR Nabisco durch KKR im Jahr 1988 kostete 25 Milliarden US-Dollar und stützte sich auf geliehenes Geld, um fast 90 % der Transaktionskosten zu finanzieren. Es war das größte LBO seiner Zeit.