Die Korrelation von Rohstoffen und Inflation
Mitte der 2010er Jahre erlebte die Weltwirtschaft, wie der US-Dollar gegenüber anderen wichtigen Währungen an Fahrt gewann und die Ölpreise zusammen mit mehreren anderen makroökonomischen Ereignissen frei fielen. Herkömmliche Weisheit besagt, dass die Gesundheit des US-Dollars eine umgekehrte Beziehung zum Importpreis hat und in diesem Fall ein starker US-Dollar den Importpreis senkt. Allerdings bewegen sich die Importpreise für zyklische Konsumgüter nicht immer synchron mit den Veränderungen des US-Dollars, da ausländische Firmen sich oft dafür entscheiden, ihre Preise auf dem US-Markt zu halten.
Stattdessen die Inflation eher über die Rohstoffpreise als über Konsumgüter beeinflussen. Ein wichtiger Faktor, der bei der Vorhersage des Einflusses der Währung auf die Inflation berücksichtigt werden muss, ist also das Verhalten der Rohstoffpreise.
Die zentralen Thesen
- Rohstoffe wie Edelmetalle, landwirtschaftliche Güter sowie Öl und Gas wurden oft als Portfoliodiversifizierer angepriesen, der als Inflationsschutz dient.
- Zwar kann eine negative Korrelation zwischen den Marktpreisen anderer Vermögenswerte und den Rohstoffpreisen bestehen, Rohstoffe reagieren jedoch eher auf Veränderungen der relativen Stärke des Dollars auf den internationalen Märkten als auf den Inflationsdruck im Inland.
- Rohstoffpreise können auch auf bestimmte Risikofaktoren wie Naturkatastrophen in einer Weise reagieren, die nicht unbedingt der Inflation im Allgemeinen entspricht.
Einzigartige Schocks
Die Rohstoffpreise gelten über zwei grundlegende Kanäle als führender Inflationsindikator. Frühindikatoren zeigen oft vor der Gesamtwirtschaft messbare wirtschaftliche Veränderungen. Eine Theorie besagt, dass Rohstoffpreise schnell auf allgemeine wirtschaftliche Schocks wie Nachfragesteigerungen reagieren.
Zweitens spiegeln Preisänderungen systemische Schocks wie Hurrikane wider, die das Angebot an Agrarprodukten dezimieren und in der Folge die Angebotskosten erhöhen können. Bis es die Verbraucher erreicht, wären die Gesamtpreise gestiegen und die Inflation wäre realisiert. Das stärkste Argument für Rohstoffpreise als Frühindikator für die erwartete Inflation ist, dass Rohstoffe schnell auf weit verbreitete wirtschaftliche Schocks reagieren.
Pass-Through-Effekt
In der Vergangenheit war der Anstieg der Ölpreise für einen starken Anstieg der Preise für Waren und Dienstleistungen verantwortlich. Der Grund dafür ist, dass Öl ein wichtiger Wirtschaftsfaktor ist und für kritische Aktivitäten wie das Heizen von Häusern und das Betanken von Autos verwendet wird. Steigen die Ölpreise, steigen auch die Kosten für die Herstellung von Kunststoffen, Kunststoffen oder chemischen Produkten und werdenKorrelation wurde in den 1970er Jahren während der Energiekrise deutlich.
Wiegen der Beweise
Ob seine einzigartigen Schocks oder allgemeine Preisentwicklung, wird die Rohstoff-Inflation Beziehung nicht immerhalten. Beispielsweise kann ein Anstieg der Gesamtnachfrage nach Endprodukten und Dienstleistungen mit einem Anstieg der Nachfrage nach Industriegütern im Vergleich zu landwirtschaftlichen Erzeugnissen zusammenfallen. Während dies zu einem Anstieg der Gesamtpreise führen könnte, könnten die Preise für Agrarrohstoffe sinken.
Diese Art von Ereignissen deutet darauf hin, dass die Bewegungen der Rohstoffinflation davon abhängen, was den Rohstoffwandel antreibt. Darüber hinaus wird ein stärkerer Dollar auf dem Weltmarkt den Rohstoffpreis gegenüber Fremdwährungen erhöhen. Der höhere Preis von Rohstoffen in Fremdwährung wird dazu beitragen, die Nachfrage und den Dollarpreis senkende Rohstoffe zu senken. In diesem Szenario könnten steigende Rohstoffpreise im Ausland zu einer inländischen Deflation führen.
Die Quintessenz
Die einfache wechselseitige Beziehung zwischen Rohstoffpreisen und Inflation hat sich im Laufe der Zeit deutlich verringert. In den 1970er Jahren war der Zusammenhang statistisch und offensichtlich robust. In den letzten 30 Jahren hat der Zusammenhang jedoch an Bedeutung verloren. Allerdings entwickelten sich die Rohstoffpreise als Inflationsindikator gut, wenn andere die Inflation beeinflussende Faktoren wie Beschäftigungs- und Wechselkursschwankungen offensichtlich waren.
Die Globalisierung hat die Verflechtung der Volkswirtschaften verstärkt, und wenn die Rohstoffpreise von einem starken Dollar steigen, führt dies normalerweise zu einer inländischen Deflation. Obwohl die Rohstoffpreise nicht zu 100 % Inflationsindikatoren sind, können sie ein guter Ausgangspunkt sein, um sich gegen die Inflation abzusichern.