Wie ein Schutzhalsband funktioniert
Wenn die Märkte wild schwingen, laufen Anleger häufig aus Sicherheitsgründen, da die Volatilität bei den Marktteilnehmern Angst erzeugt. Aber es besteht kein Grund zur Panik! Ein Schutzhalsband ist eine Optionsstrategie, die einen kurzfristigen Schutz vor Abwärtsrisiken bietet, eine kostengünstige Möglichkeit zum Schutz vor Verlusten bietet und es Ihnen ermöglicht, etwas Geld zu verdienen, wenn der Markt steigt. Hier gehen wir auf die Mechanismen zur Initiierung dieser Absicherungsstrategie ein.
Die zentralen Thesen
- Ein Collar ist eine Optionsstrategie, die zum Schutz vor großen Verlusten implementiert wird, aber auch die Gewinne begrenzt.
- Die Schutzhalsbandstrategie umfasst zwei Strategien, die als Schutz-Put- und Covered-Call bezeichnet werden.
- Da Sie eine Option verkaufen, um den Kauf einer anderen zu finanzieren, können die Gesamtkosten für die Umsetzung dieser Strategie recht niedrig sein.
Die Schutzhalsbandstrategie
Ein Schutzkragen besteht aus:
- eine Long-Position im zugrunde liegenden Wertpapier
- eine Put-Option, die gekauft wurde, um das Abwärtsrisiko einer Aktie abzusichern
- eine auf die Aktie geschriebene Call-Option zur Finanzierung des Put-Kaufs.
Eine andere Möglichkeit, sich ein Schutzhalsband vorzustellen, ist die Kombination aus einem gedeckten Call und einer Long-Put-Position.
Sowohl Put als auch Call sind in der Regel OTM-Optionen ( Out-of-the-Money ) und müssen denselben Ablauf haben. Die Kombination aus Long-Put und Short-Call bildet einen „Kragen“ für die zugrunde liegende Aktie, der durch die Ausübungspreise der Put- und Call-Optionen definiert wird. Der „Schutz“ -Aspekt dieser Strategie ergibt sich aus der Tatsache, dass die Put-Position einen Abwärtsschutz für die Aktie bietet, bis der Put abläuft.
Da das Hauptziel des Kragens darin besteht, das Abwärtsrisiko abzusichern, sollte der Ausübungspreis des geschriebenen Call höher sein als der Ausübungspreis des gekauften Put. Wenn also eine Aktie zu 50 USD gehandelt wird, kann ein Call mit einem Ausübungspreis von beispielsweise 52,50 USD und einem Put mit einem Ausübungspreis von 47,50 USD geschrieben werden. Der Call-Strike-Preis von 52,50 USD bietet eine Obergrenze für die Gewinne der Aktie, da er abgerufen werden kann, wenn er über dem Strike-Preis gehandelt wird. Ebenso stellt der $ 47.50 Put Ausübungspreis einen Boden für die Aktie, da es unterhalb dieser Ebene Nachteil Schutz bietet.
Wann man ein Schutzhalsband benutzt
Ein Schutzhalsband wird normalerweise implementiert, wenn der Anleger kurz- bis mittelfristig einen Abwärtsschutz benötigt, jedoch zu geringeren Kosten. Da der Kauf von Schutz-Puts eine teure Angelegenheit sein kann, kann das Schreiben von OTM-Anrufen die Kosten für die Puts erheblich tragen. Tatsächlich ist es möglich, Schutzhalsbänder für die meisten Aktien zu konstruieren, die entweder „kostenlos“ (auch als „Nullkostenhalsbänder“ bezeichnet ) sind oder tatsächlich einen Nettokredit für den Anleger generieren.
Der Hauptnachteil dieser Strategie besteht darin, dass der Anleger einen Aufwärtstrend in der Aktie verschenkt, um einen Abwärtsschutz zu erhalten. Das Schutzhalsband wirkt wie ein Zauber, wenn die Aktie fällt, aber nicht so gut, wenn die Aktie nach vorne springt und „abgerufen“ wird, da jeder zusätzliche Gewinn über dem Call- Strike-Preis verloren geht.
In dem früheren Beispiel, in dem ein gedeckter Call zu einem Preis von 52,50 USD für eine Aktie geschrieben wird, die zu 50 USD gehandelt wird, müsste der Anleger, der den Call geschrieben hat, die Aktie zu einem Preis von 52,50 USD abgeben, wenn die Aktie anschließend auf 55 USD steigt Gewinn von 2,50 USD. Wenn die Aktie vor Ablauf des Anrufs auf 65 USD steigt, verzichtet der Anrufschreiber auf einen zusätzlichen Gewinn von 12,50 USD (dh 65 USD minus 52,50 USD) und so weiter.
Schutzhalsbänder sind besonders nützlich, wenn die breiten Märkte oder bestimmten Aktien nach einem beträchtlichen Fortschritt Anzeichen eines Rückgangs zeigen. Sie sollten in einem starken Bullenmarkt mit Vorsicht eingesetzt werden, da die Wahrscheinlichkeit, dass Aktien abgerufen werden (und somit die Aufwärtsbewegung einer bestimmten Aktie oder eines bestimmten Portfolios begrenzt), sehr hoch sein kann.
Aufbau eines Schutzkragens
Lassen Sie uns anhand eines historischen Beispiels aus Optionen von Apple, Inc. (AAPL ), dessen Aktien am 12. Januar 2018 bei 177,09 USD geschlossen wurden, verstehen, wie ein Schutzhalsband konstruiert werden kann. Angenommen, Sie halten 100 Apple-Aktien, die Sie zu 90 USD gekauft haben Wenn die Aktie um 97% über Ihrem Kaufpreis liegt, möchten Sie ein Halsband einführen, um Ihre Gewinne zu schützen, ohne Ihre Aktien tatsächlich direkt zu verkaufen.
Sie schreiben zunächst einen gedeckten Anruf auf Ihre Apple-Position. Nehmen wir zum Beispiel an, dass die Calls im Wert von 185 USD im März 2018 bei 3,65 USD / 3,75 USD gehandelt werden. Sie schreiben also einen Kontrakt (mit 100 AAPL-Aktien als Basiswert), um Prämieneinnahmen von 365 USD (abzüglich Provisionen) zu erzielen. Gleichzeitig kaufen Sie auch einen Kontrakt der Puts im März 2018 im Wert von 170 USD, die zu 4,35 USD / 4,50 USD gehandelt werden und 450 USD (zuzüglich Provisionen) kosten. Das Halsband hat somit Nettokosten ohne Provisionen von 85 USD.
Szenario Analyse
So würde die Strategie in jedem der folgenden drei Szenarien funktionieren:
Szenario 1 – Apple handelt kurz vor dem Ablaufdatum der Option am 20. März über 185 USD (z. B. 187 USD).
In diesem Fall würde der Call von 185 USD zu einem Preis von mindestens 2 USD gehandelt, während der Put von 170 USD nahe Null gehandelt würde. Während Sie die Short-Call-Position leicht schließen könnten (denken Sie daran, dass Sie dafür Prämieneinnahmen in Höhe von 3,65 USD erhalten haben), nehmen wir an, dass Sie dies nicht tun und sich wohl fühlen, wenn Ihre Apple-Aktien bei 185 USD abgerufen werden.
Ihr Gesamtgewinn wäre:
[($ 185 – $ 90) – $ 0,85 Nettokosten des Kragens] x 100 = $ 9.415
Erinnern Sie sich an das, was wir zuvor über einen Kragen gesagt haben, der die Aktie nach oben verschließt. Wenn Sie das Halsband nicht implementiert hätten, wäre Ihr Gewinn für die Apple-Position gewesen:
($ 187 – $ 90) x 100 = $ 9.700
Bei der Implementierung des Kragens mussten Sie auf zusätzliche Gewinne in Höhe von 285 USD oder 2,85 USD pro Aktie verzichten (dh auf die Differenz von 2 USD zwischen 187 USD und 185 USD und die Kragenkosten in Höhe von 0,85 USD).
Szenario 2 – Apple handelt kurz vor Ablauf der Option am 20. März unter 170 USD (z. B. 165 USD).
In diesem Fall würden die 185-Dollar-Calls nahe Null gehandelt, während die 170-Dollar-Puts mindestens 5 Dollar wert wären. Sie üben dann Ihr Recht aus, Ihre Apple-Aktien zu einem Preis von 165 USD zu verkaufen. In diesem Fall wäre Ihr Gesamtgewinn:
[($ 170 – $ 90) – $ 0,85 Nettokosten des Kragens] x 100 = $ 7.915
Wenn Sie das Halsband nicht installiert hätten, würde der Gewinn Ihrer Apple-Aktien nur 7.500 USD betragen (dh die Differenz zwischen dem aktuellen Preis von 165 USD und den anfänglichen Kosten von 90 USD x 100 USD). Das Halsband hat Ihnen somit geholfen, zusätzliche 415 USD zu erzielen, indem es einen Abwärtsschutz für Ihre AAPL-Beteiligung bietet.
Szenario 3 – Apple handelt sehr kurz vor Ablauf der Option am 20. März zwischen 170 und 185 US-Dollar (z. B. 177 US-Dollar).
In diesem Fall würden sowohl der Call von 185 USD als auch der Put von 170 USD nahe Null gehandelt, und Ihre einzigen Kosten wären die 85 USD, die bei der Implementierung des Collars anfallen.
Der fiktive (nicht realisierte) Gewinn für Ihre Apple-Beteiligung wäre dann
8.700 US-Dollar (177 bis 90 US-Dollar) abzüglich der 85-Dollar-Kosten für das Halsband oder 8.615 US-Dollar
Steuervorteile eines Kragens
Ein Kragen kann ein wirksamer Weg sein, um den Wert Ihrer Investition zu schützen, möglicherweise ohne Nettokosten für Sie. Es gibt jedoch auch einige andere Punkte, die Ihnen (oder Ihren Erben) Steuergelder sparen könnten.
Was ist zum Beispiel, wenn Sie eine Aktie besitzen, die seit dem Kauf erheblich gestiegen ist? Vielleicht denken Sie, dass es mehr Aufwärtspotenzial hat, aber Sie sind besorgt darüber, dass der Rest des Marktes es nach unten zieht.
Eine Möglichkeit besteht darin, die Aktie zu verkaufen und zurückzukaufen, wenn sich der Markt stabilisiert. Möglicherweise können Sie es sogar für weniger als den aktuellen Marktwert erwerben und ein paar zusätzliche Dollars einstecken. Das Problem ist, wenn Sie verkaufen, müssen Sie Kapitalertragssteuer auf Ihren Gewinn zahlen .
Mit der Collar-Strategie können Sie sich gegen einen Marktabschwung absichern, ohne ein steuerpflichtiges Ereignis auszulösen. Wenn Sie gezwungen sind, Ihre Aktien an den Call-Inhaber zu verkaufen, oder wenn Sie sich entscheiden, an den Put-Inhaber zu verkaufen, müssen Sie natürlich Steuern auf den Gewinn zahlen.
Sie könnten möglicherweise auch Ihren Begünstigten helfen. Solange Sie Ihre Aktien nicht verkaufen, können sie die Aufstockung der Basis nutzen, wenn sie die Aktien von Ihnen erben.
Das Fazit
Ein Schutzhalsband kann eine gute Strategie sein, um kostengünstiger Schutz vor Abwärtsrisiken zu erhalten, als nur einen Schutz-Put zu kaufen. Dies wird erreicht, indem ein OTM-Call für eine Aktie geschrieben und die erhaltene Prämie zum Kauf eines OTM-Put verwendet wird. Der Nachteil ist, dass die Gesamtkosten für die Absicherung des Abwärtsrisikos billiger sind, das Aufwärtspotenzial jedoch begrenzt ist.