So funktionieren Negativzinsen
Zinssätze werden oft als der Preis definiert, der für die Kreditaufnahme gezahlt wird. Ein annualisierter Zinssatz von 2 % für ein Darlehen von 100 USD bedeutet beispielsweise, dass der Kreditnehmer den ursprünglichen Darlehensbetrag plus weitere 2 USD nach einem vollen Jahr zurückzahlen muss. Was bedeutet es also, wenn wir einen negativen Zinssatz haben – das heißt, Kreditnehmern werden Zinsen gutgeschrieben, anstatt sie in Rechnung zu stellen? Das heißt, ein Zinssatz von -2 % bedeutet, dass die Bank dem Kreditnehmer 2 USD zahlt, nachdem er den Kredit von 100 USD ein Jahr in Anspruch genommen hat?
Auf den ersten Blick erscheinen Negativzinsen wie eine kontraintuitive, wenn nicht geradezu verrückte Strategie. Warum sollte ein Kreditgeber bereit sein, jemanden zu zahlen, um Geld zu leihen, wenn man bedenkt, dass der Kreditgeber das Risiko eines Kreditausfalls trägt? Inside-Out, wie es scheinen mag, gibt es Zeiten, in denen den Zentralbanken die politischen Optionen zur Stimulierung der Volkswirtschaften ihrer Länder ausgehen und sich dem verzweifelten Maß an Negativzinsen zuwenden.
Die zentralen Thesen
- Negativzinsen sind ein unkonventionelles und scheinbar kontraintuitives geldpolitisches Instrument.
- Zentralbanken verhängen die drastischen Maßnahmen der Negativzinsen, wenn sie befürchten, dass ihre Volkswirtschaften in eine deflationäre Spirale abgleiten, in der es keine Ausgaben gibt – und damit sinkende Preise, keine Gewinne und kein Wachstum.
- Bei Negativzinsen ergibt bei einer Bank hinterlegtes Bargeld eine Lagergebühr, anstatt die Möglichkeit, Zinserträge zu erzielen; Die Idee ist, Anreize für Kredite und Ausgaben zu schaffen, anstatt zu sparen und zu horten.
- In den letzten Jahren haben mehrere europäische und asiatische Zentralbanken den Geschäftsbanken Negativzinsen auferlegt.
Negativzinsen in Theorie und Praxis
Negativzinsen sind nicht nur ein unkonventionelles geldpolitisches Instrument, sondern auch ein neues. Schwedens Zentralbank setzte sie als erste ein: Im Juli 2009 senkte die Riksbank ihren Tagesgeldsatz auf -0,25%. Die Europäische Zentralbank (EZB) folgte im Juni 2014, als sie ihren Einlagensatz auf -0,1% senkte. Andere europäische Länder und Japan haben sich seitdem dafür entschieden, Negativzinsen anzubieten, was 2017 zu Staatsschulden im Wert von 9,5 Billionen US-Dollar führte, die negative Renditen trugen.
Warum haben sie diese drastische Maßnahme ergriffen? Die Geldpolitik befürchtete, Europa drohte in eine Deflationsspirale zu geraten. In wirtschaftlich schwierigen Zeiten neigen Menschen und Unternehmen dazu, ihr Geld zu behalten, während sie darauf warten, dass sich die Wirtschaft verbessert. Aber dieses Verhalten kann die Wirtschaft weiter schwächen, da fehlende Ausgaben weitere Arbeitsplatzverluste verursachen, die Gewinne schmälern und die Preise sinken – all dies verstärkt die Ängste der Menschen und gibt ihnen noch mehr Anreiz zum Horten. Da sich die Ausgaben noch weiter verlangsamen, fallen die Preise wieder, was einen weiteren Anreiz für die Menschen schafft, mit weiter fallenden Preisen zu warten. Und so weiter.
Genau diese Deflationsspirale versuchen die europäischen Zentralbanken mit der Negativzinsstrategie zu vermeiden, die nicht nur Bankkredite, sondern auch Bankeinlagen betrifft.
Wenn Sie Geld auf ein Konto bei einem Finanzinstitut einzahlen, werden Sie faktisch zum Kreditgeber – und überlassen der Bank die Verwendung Ihres Geldes – und das Institut wird effektiv zum Kreditnehmer.
Bei Negativzinsen ergibt bei einer Bank hinterlegtes Bargeld eine Lagergebühr, anstatt die Möglichkeit, Zinserträge zu erzielen. Durch die Belastung europäischer Banken, ihre Reserven bei der Zentralbank zu verwahren, hoffen die Versicherungsnehmer, die Banken zu einer höheren Kreditvergabe anzuregen.
Theoretisch würden Banken lieber Geld an Kreditnehmer leihen und zumindest einen Teil der Zinsen verdienen, als dass sie ihr Geld bei einer Zentralbank aufbewahren müssen. Darüber hinaus können von einer Zentralbank erhobene Negativzinsen auf Einlagenkonten und Kredite übertragen werden. Das bedeutet, dass Einlageninhaber auch für das Parken ihres Geldes bei ihrer Hausbank belastet würden, während einige Kreditnehmer das Privileg genießen, mit der Aufnahme eines Kredits tatsächlich Geld zu verdienen.
Ein weiterer Hauptgrund, warum die EZB auf Negativzinsen umgestiegen ist, ist die Abwertung des Euro. Niedrige oder negative Renditen für europäische Schulden werden ausländische Investoren abschrecken und damit die Nachfrage nach dem Euro schwächen. Dadurch verringert sich zwar das Angebot an Finanzkapital, Europas Problem ist jedoch nicht das Angebot, sondern die Nachfrage. Ein schwächerer Euro dürfte die Exportnachfrage ankurbeln und Unternehmen hoffentlich zur Expansion anregen.
Risiken von Negativzinsen
Theoretisch sollten Negativzinsen dazu beitragen, die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln und die Inflation abzuwehren, aber die politischen Entscheidungsträger bleiben vorsichtig, da eine solche Politik auf verschiedene Weise nach hinten losgehen könnte. Da Banken über bestimmte Vermögenswerte wie Hypotheken verfügen , die vertraglich an den geltenden Zinssatz gebunden sind, könnten solche negativen Zinssätze die Gewinnmargen so weit drücken, dass die Banken tatsächlich bereit sind, weniger Kredite zu vergeben.
Auch daran hindert Einlageninhaber nichts, ihr Geld abzuheben und das physische Bargeld in Matratzen zu stopfen. Während die anfängliche Bedrohung ein Run auf die Banken wäre, könnte der Abfluss von Bargeld aus dem Bankensystem zu einem Anstieg der Zinsen führen – das genaue Gegenteil von dem, was Negativzinsen erreichen sollen.
Obwohl die Federal Reserve, die US-Notenbank, nie Negativzinsen auferlegt hat, ist sie nahe an Null herangekommen – zuletzt am 15. März 2020, als sie den Referenzzinssatz auf 0 % – 0,25. senkte % Reichweite.
Die Quintessenz
Auch wenn Negativzinsen paradox erscheinen mögen, hat diese offensichtliche Intuition eine Reihe europäischer und asiatischer Zentralbanken nicht daran gehindert, sie zu übernehmen. Dies ist ein Beweis für die katastrophale Situation, die nach Ansicht der Politiker für die europäische Wirtschaft charakteristisch ist. Als dieInflationsrateder Eurozone im Februar 2015 mit -0,6% in deflationären Bereich fiel, versprachen die europäischen Entscheidungsträger, alles zu tun, um eine Deflationsspirale zu vermeiden. Doch selbst als Europa geldpolitisches Neuland betrat, warnten mehrere Analysten davor, dass eine Negativzinspolitik schwerwiegende unbeabsichtigte Folgen haben könnte.