Wie wirkt sich das Marktrisiko auf die Kapitalkosten aus?

Die Kapitalkosten sind die Rendite, die ein Unternehmen benötigt, um in ein Großprojekt wie den Bau einer Anlage oder Fabrik zu investieren. Um die Rentabilität zu optimieren, wird ein Unternehmen nur dann investieren oder seine Geschäftstätigkeit ausweiten, wenn die prognostizierten Erträge aus einem Projekt höher sind als die Kapitalkosten, die sowohl Fremd- als auch Eigenkapital umfassen. Das Fremdkapital wird durch die Aufnahme von Krediten über verschiedene Kanäle wie den Erwerb von Krediten oder die Finanzierung von Kreditkarten aufgenommen. Bei der Eigenkapitalfinanzierung handelt es sich dagegen um den Verkauf von Stamm- oder Vorzugsaktien. Das Marktrisiko wirkt sich in erster Linie auf die Kapitalkosten aus, indem es sich auf die Eigenkapitalkosten auswirkt.

Kapitalkosten verstehen

Die Gesamtkapitalkosten eines Unternehmens umfassen sowohl die Mittel, die zur Zahlung von Zinsen für die Fremdfinanzierung erforderlich sind, als auch die Dividenden für die Eigenkapitalfinanzierung. Die Kosten für die Eigenkapitalfinanzierung werden durch Schätzung der durchschnittlichen Kapitalrendite ermittelt, die auf der Grundlage der vom breiteren Markt erzielten Renditen zu erwarten ist. Da sich das Marktrisiko direkt auf die Kosten der Eigenkapitalfinanzierung auswirkt, wirkt es sich daher auch direkt auf die Gesamtkapitalkosten aus.

Die Kosten für die Eigenkapitalfinanzierung werden im Allgemeinen anhand des Capital Asset Pricing-Modells (CAPM) ermittelt. Diese Formel verwendet die durchschnittliche Gesamtmarktrendite und den Beta-Wert der betreffenden Aktie, um die Rendite zu bestimmen, die die Aktionäre auf der Grundlage des wahrgenommenen Anlagerisikos vernünftigerweise erwarten könnten. Die durchschnittliche Marktrendite wird anhand der Rendite geschätzt, die von einem wichtigen Marktindex wie dem S & P 500 oder dem Dow Jones Industrial Average generiert wird. Die Marktrendite ist weiter unterteilt in die Marktrisikoprämie und den risikofreien Zinssatz.

Die risikofreie Rendite wird in der Regel anhand der Rendite kurzfristiger Schatzwechsel geschätzt, da diese Wertpapiere stabile Werte mit garantierten Renditen aufweisen, die von der US-Regierung abgesichert werden. Die Marktrisikoprämie entspricht der Marktrendite abzüglich des risikofreien Zinssatzes und spiegelt den Prozentsatz der Anlagerendite wider, der auf die Volatilität an den Aktienmärkten zurückzuführen ist.

Wenn beispielsweise die aktuelle durchschnittliche Rendite für Anlagen in den S & P 500 12% und die garantierte Rendite für kurzfristige Staatsanleihen 4% beträgt, beträgt die Marktrisikoprämie 12% – 4% oder 8%..

Berechnung der Kapitalkosten mit CAPM

Die nach der CAPM-Methode ermittelten Eigenkapitalkosten entsprechen dem risikofreien Zinssatz zuzüglich der Marktrisikoprämie multipliziert mit dem Beta-Wert der betreffenden Aktie. Das Beta einer Aktie ist eine Metrik, die die Volatilität einer bestimmten Aktie im Verhältnis zur Volatilität des größeren Marktes widerspiegelt.

Ein Beta-Wert von 1 zeigt an, dass die betreffende Aktie ebenso volatil ist wie der größere Markt. Wenn der S & P 500 beispielsweise um 15% springt, wird erwartet, dass die Aktie ähnliche Zuwächse von 15% verzeichnet. Beta-Werte zwischen 0 und 1 zeigen an, dass die Aktie weniger volatil ist als der Markt, während Werte über 1 auf eine höhere Volatilität hinweisen.

Angenommen, eine Aktie hat einen Beta-Wert von 1,2, der Nasdaq erzielt eine durchschnittliche Rendite von 10% und die garantierte Rendite für kurzfristige Staatsanleihen beträgt 5,5%. Die von den Anlegern vernünftigerweise zu erwartende Rendite kann mithilfe des CAPM-Modells berechnet werden:

Mit dieser Methode zur Schätzung der Eigenkapitalkosten können Unternehmen die kostengünstigsten Mittel zur Mittelbeschaffung ermitteln und so die Gesamtkapitalkosten minimieren. Aus Sicht des Anlegers können die Ergebnisse bei der Entscheidung helfen, ob die erwartete Rendite eine Investition angesichts des potenziellen Risikos rechtfertigt.