Horizontale Streuung

Was ist ein horizontaler Spread?

Ein horizontaler Spread (besser bekannt als Kalenderspread ) ist eine Options- oder Futures-Strategie, die mit gleichzeitigen Long- und Short-Positionen im Derivat auf denselben Basiswert und denselben Ausübungspreis, jedoch mit unterschiedlichen Verfallsmonaten, erstellt wird. Das Ziel besteht in der Regel darin, von Veränderungen der Volatilität im Laufe der Zeit zu profitieren oder Preisschwankungen aufgrund kurzfristiger Ereignisse auszunutzen. Der Spread kann auch als Methode verwendet werden, um bei begrenztem Risiko eine signifikante Hebelwirkung zu erzielen.

Wie ein horizontaler Spread funktioniert

Um den horizontalen Spread zu erstellen, gibt ein Händler zuerst einen Options- oder Futures-Kontrakt zum Kauf an und verkauft dann einen ähnlichen Kontrakt mit einem kürzeren Verfallsdatum (alle anderen Funktionen sind gleich). Die beiden identischen Kontrakte, nur durch ihr Ablaufdatum getrennt, erzeugen eine Preisdifferenz, eine Differenz, die der Markt als Zeitwert berücksichtigt – insbesondere die Zeitspanne, die zwischen den beiden Kontrakten unterschiedlich ist.

Auf Optionsmärkten ist diese Unterscheidung wichtig, da der Zeitwert jedes Optionskontrakts eine Schlüsselkomponente für seine Preisbildung ist. Dieser Spread neutralisiert die Kosten dieses Zeitwerts so weit wie möglich.

Auf Terminmärkten, an denen der Zeitwert kein spezifischer Faktor bei der Preisgestaltung ist, stellt die Preisdifferenz die Erwartungen einer Preisänderung dar, die die Marktteilnehmer wahrscheinlich zwischen den beiden unterschiedlichen Verfallsdaten eintreten werden.

Während horizontale oder Kalender-Spreads auf dem Terminmarkt weit verbreitet sind, konzentriert sich ein Großteil der Analyse auf den Optionsmarkt, wo Volatilitätsänderungen für die Preisbildung entscheidend sind. Da Volatilität und Zeitwert bei der Optionspreisgestaltung eng miteinander verbunden sind, minimiert diese Art von Spread den Zeiteffekt und bietet eine größere Chance, von steigenden Volatilitäten während des Handelszeitraums zu profitieren. Short-Spreads können durch Umkehren der Konfiguration erstellt werden (Kontrakt mit näherem Verfall kaufen und Kontrakt mit weiter entferntem Verfall verkaufen). Diese Variation zielt darauf ab, von einem Rückgang der Volatilität zu profitieren.

Der Long-Trade nutzt den Vorteil, wie sich kurz- und langfristige Optionen verhalten, wenn sich Zeit und Volatilität ändern. Eine Erhöhung der impliziten Volatilität, alle anderen Dinge, die an Bedeutung verlieren, würde sich positiv auf diese Strategie auswirken, da längerfristige Optionen empfindlicher auf Änderungen der Volatilität reagieren (höheres Vega ). Der Vorbehalt ist, dass die beiden Optionen mit unterschiedlichen impliziten Volatilitätsmaßen gehandelt werden können und wahrscheinlich auch werden, aber es kommt selten vor, dass sich die Volatilitätsbewegung und die Auswirkung des horizontalen Optionsspreads auf den Preis anders als erwartet verhalten.

Beispiel für einen Kalender-Spread mit Aktienoptionen

Mit Exxon Mobil-Aktienhandel bei 89,05 USD Ende Januar 2018:

• Verkaufen Sie den Call vom Februar 95 für 0,97 USD (97 USD für einen Kontrakt).
• Kaufen Sie den Call vom März 95 für 2,22 USD (222 USD für einen Kontrakt).

Nettokosten (Lastschrift) 1,25 USD (125 USD für einen Vertrag).

Da es sich um einen Debit-Spread handelt, ist der maximale Verlust der für die Strategie gezahlte Betrag. Die verkaufte Option ist näher am Verfallsdatum und hat daher einen niedrigeren Preis als die gekaufte Option, was zu einer Nettobelastung oder -kosten führt. In diesem Szenario hofft der Händler, zwischen dem Kauf und dem Ablauf im Februar eine Wertsteigerung zu erzielen, die mit einem steigenden Preis (bis zu 95 USD) verbunden ist.

Die ideale Marktbewegung für Gewinne wäre, dass der Preis kurzfristig volatiler wird, aber im Allgemeinen steigt und ab dem Ablauf im Februar knapp unter 95 schließt. Dadurch kann der Optionskontrakt im Februar wertlos verfallen und der Trader kann bis zum Ablauf im März von Aufwärtsbewegungen profitieren.

Beachten Sie, dass die Kosten für den Kauf des März-Verfallsdatums 222 US-Dollar betragen hätten, aber durch die Verwendung dieses Spreads waren die Kosten für die Durchführung und das Halten dieses Trades nur 125 US-Dollar, was den Trade mit einer größeren Marge und einem geringeren Risiko ausstattete.

Je nach gewähltem Ausübungspreis und Kontrakttyp kann die Strategie verwendet werden, um von einem neutralen, bullischen oder bärischen Markttrend zu profitieren.