Hochzinsanleihe
Was sind Hochzinsanleihen?
Hochzinsanleihen (auch Junk Bonds genannt ) sind Anleihen, die höhere Zinsen zahlen, weil sie eine niedrigere Bonität aufweisen als Anleihen mit Investment-Grade- Rating. Hochverzinsliche Anleihen werden eher ausfallen, daher müssen sie zur Entschädigung der Anleger eine höhere Rendite als Investment-Grade-Anleihen zahlen.
Emittenten von Hochzinsanleihen sind in der Regel Startup-Unternehmen oder kapitalintensive Unternehmen mit hohen Verschuldungsquoten. Einige Hochzinsanleihen sind jedoch gefallene Engel, die ihre guten Kreditratings verloren haben.
Die zentralen Thesen
- Hochverzinsliche Anleihen oder „Junk“-Anleihen sind Unternehmensanleihen, die höhere Zinsen zahlen, weil sie eine niedrigere Bonität aufweisen als Anleihen mit Investment-Grade-Rating.
- Diese Anleihen haben ein Rating von unter BBB- von S&P oder unter Baa3 von Moody’s.
- Hochverzinsliche Anleihen bieten Anlegern höhere Zinssätze und potenziell höhere langfristige Renditen als Anleihen mit Investment-Grade-Rating, sind jedoch weitaus riskanter.
- Insbesondere Junk Bonds werden eher ausfallen und weisen eine viel höhere Kursvolatilität auf.
Hochzinsanleihen verstehen
Aus technischer Sicht ist eine Hochzinsanleihe oder „Junk“-Anleihe so ziemlich das Gleiche wie normale Unternehmensanleihen, da sie beide Schuldtitel einer Firma mit dem Versprechen darstellen, Zinsen zu zahlen und das Kapital bei Fälligkeit zurückzuzahlen. Junk Bonds unterscheiden sich aufgrund der schlechteren Bonität ihrer Emittenten.
Alle Anleihen zeichnen sich durch diese Kreditqualität aus und fallen daher in eine von zwei Anleihenkategorien: High Yield und Investment Grade. Hochzinsanleihen weisen eine niedrigere Bonität der führenden Kreditagenturen auf. Eine Anleihe gilt als spekulativ und weist daher eine höhere Rendite auf, wenn sie von S&P ein Rating unter „BBB-“ oder von Moody’s unter „Baa3“ aufweist. Anleihen mit Ratings auf oder über diesen Niveaus gelten als Investment Grade. Kreditratings können so niedrig wie „D“ sein (derzeit in Zahlungsverzug), und die meisten Anleihen mit einem Rating von „C“ oder niedriger bergen ein hohes Ausfallrisiko.
Hochzinsanleihen werden in der Regel in zwei Unterkategorien unterteilt:
- Fallen Angels : Dies ist eine Anleihe, die einst Investment Grade hatte, aber seitdem aufgrund der schlechten Kreditqualität des emittierenden Unternehmens auf Junk-Bond-Status reduziert wurde.
- Rising Stars : Das Gegenteil eines gefallenen Engels ist eine Anleihe, deren Rating aufgrund der sich verbessernden Kreditqualität des Emittenten erhöht wurde. Ein aufstrebender Stern mag immer noch eine Junk-Anleihe sein, aber er ist auf dem Weg zur Anlagequalität.
Vorteile von Hochzinsanleihen Bond
Höhere Erträge
Generell können Anleger in High-Yield-Anleihen jederzeit mit mindestens 150 bis 300 Basispunkten Mehrrendite im Vergleich zu Investment-Grade-Anleihen rechnen. In der Praxis ist der Gewinn gegenüber Investment-Grade-Anleihen geringer, da es zu mehr Zahlungsausfällen kommt. Investmentfonds und Exchange Traded Funds ( ETFs ) bieten Möglichkeiten, diese höheren Renditen zu erschließen, ohne das unnötige Risiko einer Investition in Junk-Bonds eines einzigen Emittenten.
Höhere erwartete Renditen
Während Hochzinsanleihen unter dem negativen „Junk Bond“-Image leiden, erzielen sie über die meisten langen Haltedauern tatsächlich höhere Renditen als Investment-Grade-Anleihen. So erzielte der iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) zwischen Anfang 2010 und Ende 2019 eine durchschnittliche jährliche Gesamtrendite von 6,44 %.
Während dieser Zeit erzielte der iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) eine durchschnittliche Rendite von 5,93 % pro Jahr. Dieses Ergebnis steht im Einklang mit der modernen Portfoliotheorie ( MPT ), die besagt, dass Anleger für höhere Risiken mit höheren erwarteten Renditen entschädigt werden müssen.
Nachteile von Hochzinsanleihen
Ausfallrisiko
Der Ausfall selbst ist das größte Risiko für Anleger von Hochzinsanleihen. Der primäre Umgang mit Ausfallrisiken ist die Diversifikation, die jedoch Strategien einschränkt und die Gebühren für Anleger erhöht.
Bei Investment-Grade-Anleihen können Anleger Anleihen einzelner Unternehmen oder Regierungen kaufen und direkt halten. Wenn sie Anleihen direkt halten können Anleger bauen Bindung Leitern zu reduzieren Zinsrisiko. Anleger können auch die Gebühren vermeiden, die mit dem Kauf von Fonds verbunden sind, die einzelne Anleihen halten. Allerdings macht die Möglichkeit eines Ausfalls einzelne Anleihen im Hochzinsanleihenmarkt zu riskant.
Kleinanleger sollten wegen des hohen Ausfallrisikos generell vermeiden, einzelne Hochzinsanleihen direkt zu kaufen. Hochverzinsliche Anleihen-ETFs und Investmentfonds sind in der Regel die bessere Wahl für Privatanleger, die an dieser Anlageklasse interessiert sind.
Höhere Volatilität
Historisch gesehen waren die Kurse von Hochzinsanleihen viel volatiler als ihre Investment-Grade-Pendants. Im Jahr 2008 verloren Hochzinsanleihen als Anlageklasse innerhalb eines Jahres 26,17 % ihres Wertes. Zwischen 1980 und 2020 verlor ein diversifiziertes Portfolio von Investment-Grade-Anleihen (einschließlich Unternehmens- und Staatsanleihen) in einem einzigen Kalenderjahr nie mehr als 3%.
Insgesamt ist die Volatilität von High-Yield-Anleihen näher am Aktienmarkt als am Investment-Grade-Anleihenmarkt.