Voller Tragekomfort

Was ist Full Carry?

Full Carry ist ein Begriff, der für den Terminmarkt gilt. Der Begriff impliziert, dass die Kosten für die Lagerung, Versicherung und Zahlung von Zinsen für eine bestimmte Menge einer Ware in späteren Vertragsmonaten im Vergleich zum laufenden Monat vollständig berücksichtigt wurden.

Full Carry verstehen

Full Carry wird auch als „Full Carry Market“ oder „Full Carry Charge Market“ bezeichnet. Händler verwenden diese Ausdrücke, um eine Situation zu erklären, in der der Preis des Vertrags über den späteren Liefermonat dem Preis des nahen Liefermonats zuzüglich des vollen Preises entspricht Kosten für den Transport der zugrunde liegenden Ware zwischen den Monaten.

Die vollen Transportkosten beinhalten Zinsen, Versicherung und Lagerung. Dies ermöglicht es Händlern, Opportunitätskosten zu berechnen, da in der Ware gebundenes Geld anderswo keine Zinsen oder Kapitalgewinne erzielen kann.

Es ist zu erwarten, dass die Terminmärkte Kontrakte für eine längere Lieferung haben, deren Preis höher ist als Kontrakte für eine engere Lieferung, da die Finanzierung und / oder Lagerung der zugrunde liegenden Ware für diese zusätzliche Zeitspanne Geld kostet. Der Begriff, der höhere Preise für spätere Verträge beschreibt, ist contango. Das natürliche Auftreten von Contango wird für Waren erwartet, deren Lager- und Zinskosten höher sind. Die erwartete Nachfrage in späteren Monaten kann jedoch eine Prämie auf spätere Vertragspreise setzen, die völlig unabhängig von etwaigen Transportkosten ist.

Nehmen wir zum Beispiel an, Rohstoff X hat einen Mai-Futures-Preis von 10 USD / Einheit. Wenn die Carry-Kosten für Ware X 0,50 USD / Monat betragen und der Juni-Kontrakt 10,50 USD / Einheit beträgt. Dieser Preis gibt einen vollständigen Carry an, oder mit anderen Worten, der Vertrag stellt die vollen Kosten dar, die mit dem Halten der Ware für einen weiteren Monat verbunden sind. Wenn jedoch die Preise in späteren Kontrakten über 10,50 USD stiegen, würde dies bedeuten, dass die Marktteilnehmer aus späteren Gründen als den Buchkosten höhere Bewertungen für die Ware in späteren Monaten erwarten.

Die Transportkosten können sich im Laufe der Zeit ändern. Während die Lagerkosten in einem Lager steigen können, können die Zinssätze zur Finanzierung des Basiswerts steigen oder fallen. Mit anderen Worten, Anleger müssen diese Kosten im Laufe der Zeit überwachen, um sicherzustellen, dass ihre Bestände einen angemessenen Preis haben.

Mögliche Arbitrage

Full Carry ist ein idealisiertes Konzept, da der Marktpreis eines längeren Futures-Kontrakts nicht unbedingt der genaue Wert des Kassakurses zuzüglich der Carry-Kosten ist. Dies entspricht der Differenz zwischen dem gehandelten Kurs einer Aktie und ihrer Bewertung anhand des Barwerts der zukünftigen Zahlungsströme des zugrunde liegenden Unternehmens. Angebot und Nachfrage nach einem Aktien- oder Terminkontrakt ändern sich ständig, sodass die Preise um den idealisierten Wert schwanken.

Auf dem Futures-Markt könnten längere Lieferkontrakte unter einem als Backwardation bezeichneten Zustand unterhalb von Lieferkontrakten gehandelt werden. Einige der möglichen Gründe können kurzfristige Engpässe, geopolitische Ereignisse und anstehende Wetterereignisse sein.

Aber selbst wenn längere Monate höher handeln als kürzere Monate, stellen sie möglicherweise nicht den exakten vollen Carry dar. Dies eröffnet Handelsmöglichkeiten, um die Unterschiede auszunutzen. Die Strategie, einen Vertragsmonat zu kaufen und den anderen zu verkaufen, wird als Kalender-Spread bezeichnet. Welcher Kontakt gekauft und welcher verkauft wird, hängt davon ab, ob der Arbitrageur der Ansicht ist, dass der Markt eine Über- oder Unterbewertung bewertet hat.