Negativ tragen

Was ist Negative Carry?

Ein negativer Carry ist eine Bedingung, bei der die Kosten für das Halten einer Investition oder eines Wertpapiers das Einkommen übersteigen, das während des Haltens erzielt wurde. Ein negativer Carry Trade oder eine negative Carry Trade ist für professionelle Portfoliomanager oft unerwünscht, da dies bedeutet, dass die Anlage Geld verliert, solange der Hauptwert der Anlage gleich bleibt (oder fällt). Viele Anleger und Fachleute treten jedoch regelmäßig in solche Bedingungen ein, in denen sie eine erhebliche Amortisation erwarten, wenn sie die Investition im Laufe der Zeit halten.

Wie Negative Carry funktioniert

Jede Investition, deren Halten mehr kostet als die Rendite bei Zahlungen, kann zu einem negativen Carry führen. Eine negative Carry-Investition kann eine Wertpapierposition (wie Anleihen, Aktien, Futures oder Forex-Positionen), Immobilien (wie ein Mietobjekt) oder sogar ein Unternehmen sein. Selbst Banken können einen negativen Carry verzeichnen, wenn die Einnahmen aus einem Kredit unter den Kapitalkosten der Bank liegen. Dies wird auch als negative Carry-Kosten bezeichnet.

Diese Maßnahme beinhaltet keine Kapitalgewinne, die beim Verkauf oder bei Fälligkeit des Vermögenswerts auftreten könnten. Solche erwarteten Gewinne sind häufig der Hauptgrund dafür, dass negative Carry-Investitionen dieser Art initiiert und gehalten werden.

Zum Beispiel ist der Besitz eines Eigenheims für die meisten Hausbesitzer, die als Hauptwohnsitz im Eigenheim wohnen, eine negative Carry-Investition. Die monatlichen Zinskosten für eine typische Hypothek sind höher als der Betrag, der dem Kapital für die erste Hälfte der Laufzeit der Hypothek zufließt. Darüber hinaus sind die Kosten für den Unterhalt des Hauses auch eine finanzielle Belastung. Da die Immobilienpreise im Laufe der Jahre tendenziell gestiegen sind, erzielen viele Hausbesitzer zumindest einen gewissen Kapitalgewinn, wenn sie das Haus für mindestens einige Jahre besitzen.

In der professionellen Investmentwelt kann ein Anleger Geld zu 6% Zinsen leihen, um in eine Anleihe mit einer Rendite von 4% zu investieren. In diesem Fall hat der Anleger einen negativen Carry von 2% und gibt tatsächlich Geld aus, um die Anleihe zu besitzen. Der einzige Grund dafür wäre, dass die Anleihe mit einem Abschlag gegenüber den erwarteten zukünftigen Preisen gekauft wurde. Wenn die Anleihe zum Nennwert oder darüber gekauft und bis zur Endfälligkeit gehalten wurde, hat der Anleger eine negative Rendite. Wenn jedoch der Preis der Anleihe steigt (was bei fallenden Zinssätzen der Fall ist), könnten die Kapitalgewinne des Anlegers den Verlust des negativen Carry deutlich übertreffen.

Ein weiterer Grund für den Kauf einer negativen Carry-Investition kann darin bestehen, Steuervorteile zu nutzen. Angenommen, ein Investor hat eine Eigentumswohnung gekauft und vermietet, nachdem alle Kosten zu den Mieteinnahmen hinzugefügt wurden, die um 50 USD unter den monatlichen Kosten lagen. Da die Zinszahlung jedoch steuerlich absetzbar war, sparte der Anleger 150 USD pro Monat an Steuern. Dies ermöglicht dem Investor, die Wohnung für genügend Zeit zu halten, um Kapitalgewinne zu antizipieren. Da die Steuergesetze von einem zum anderen variieren, sind diese Vorteile nicht überall einheitlich, und wenn sich die Steuergesetze ändern, können die Transportkosten höher werden.

Während die Kreditaufnahme zur Investition der typische Grund für einen negativen Carry ist (wobei die Carry-Kosten die Zinsen sind), können Leerverkäufe auch zu einer negativen Carry-Situation führen. Ein Beispiel wäre eine marktneutrale Strategie, bei der eine Short-Position in einem Wertpapier mit einer Long-Position in einem anderen Wertpapier verglichen wird.

Anleger auf den Devisenmärkten können auch einen negativen Carry-Trade haben, der als negatives Carry-Paar bezeichnet wird. Geld leiht in einer Währung mit hohen Zinsen und dann in Vermögenswerte in einer niedrigeren Zinssatz lauten investiert Währung wird die negativen carry erstellen. Wenn jedoch der Wert der Währung mit höheren Renditen im Vergleich zur Währung mit niedrigeren Renditen sinkt, kann die günstige Verschiebung der Wechselkurse zu Gewinnen führen, die den negativen Carry mehr als ausgleichen.