Überschüssiger Cashflow

Was ist überschüssiger Cashflow?

Excess Cash Flow ist ein Begriff aus der Kreditverträge oder Bindung verwendet indentures und bezieht sich auf den Teil des Bargeldes eines Unternehmens fließt, die zu einem Kreditgeber zurückgezahlt werden erforderlich sein. Überschüssiger Cashflow ist typischerweise Geld, das ein Unternehmen in Form von Einnahmen oder Investitionen erhält oder generiert, das eine Zahlung an den Kreditgeber auslöst, wie in seinem Kreditvertrag festgelegt.

Da die Gesellschaft bei einem oder mehreren Gläubigern ein ausstehendes Darlehen hat, unterliegen bestimmte Zahlungsströme verschiedenen Zweckbindungen bzw. Nutzungsbeschränkungen durch die Gesellschaft.

Überschüssige Cashflows verstehen

Überschuss-Cashflow-Bedingungen werden als restriktive Covenants in Kreditverträge oder Anleiheverträge aufgenommen, um Kreditgeber oder Anleiheinvestoren zusätzliche Kreditrisiken abzusichern. Tritt ein Ereignis ein, das zu Zahlungsüberschüssen im Sinne des Kreditvertrags führt, muss das Unternehmen eine Zahlung an den Kreditgeber leisten. Die Zahlung könnte als Prozentsatz des überschüssigen Cashflows erfolgen, der normalerweise davon abhängt, welches Ereignis den überschüssigen Cashflow generiert hat.

Kreditgeber erlegen daher Beschränkungen auf, wie überschüssige Barmittel ausgegeben werden können, um die Kontrolle über den Cashflow des Unternehmens zu behalten. Der Kreditgeber muss jedoch auch darauf achten, dass diese Beschränkungen und Beschränkungen nicht so streng sind, dass sie die finanzielle Leistungsfähigkeit oder Wachstumsfähigkeit des Unternehmens beeinträchtigen, was dem Kreditgeber am Ende selbst zugefügten Schaden zufügen könnte.

Kreditgeber definieren einen überschüssigen Cashflow in der Regel durch eine Formel, die aus einem Prozentsatz oder Betrag besteht, der über den erwarteten Nettogewinn oder Gewinn über einen bestimmten Zeitraum hinausgeht. Diese Formel variiert jedoch von Kreditgeber zu Kreditgeber, und es liegt am Kreditnehmer, diese Bedingungen mit dem Kreditgeber auszuhandeln.

Ereignisse, die obligatorische Zahlungen auslösen

Wenn ein Unternehmen zusätzliches Kapital durch eine Finanzierungsmaßnahme wie eine Aktienemission beschafft, müsste das Unternehmen wahrscheinlich dem Kreditgeber den erwirtschafteten Betrag abzüglich aller Kosten, die für die Kapitalbeschaffung angefallen sind, zahlen. Zum Beispiel, wenn ein Unternehmen neues Eigenkapital in einem ausstellt Secondary Offering, hob das Geld würde eine Zahlung an den Kreditgeber auslösen. Auch wenn ein Unternehmen Schuldtitel über ein Anleiheangebot begeben würde, würde der Erlös wahrscheinlich eine Zahlung an den Kreditgeber auslösen.

Auch der Verkauf von Vermögenswerten kann eine Zahlung auslösen. Ein Unternehmen kann Beteiligungen oder Anteile wie eine Minderheitsbeteiligung an anderen Unternehmen haben. Wenn das Unternehmen diese Investitionen mit Gewinn verkaufte, würde der Kreditgeber wahrscheinlich die Zahlung dieser Mittel verlangen. Auch Erlöse aus einer Ausgliederung, Übernahme oder unerwartete Einnahmen aus dem Gewinn eines Rechtsstreits können die Klausel auslösen.

Ausnahmen von überschüssigem Cashflow

Bestimmte Verkäufe von Vermögenswerten können von der Auslösung einer Zahlung ausgeschlossen sein, z. B. der Verkauf von Lagerbeständen. Ein Unternehmen muss im normalen Geschäftsverlauf möglicherweise Inventar kaufen und verkaufen, um seine Betriebseinnahmen zu erzielen. Infolgedessen ist es wahrscheinlich, dass ein Verkauf von Vermögenswerten, der aus Lagerbeständen besteht, von einer Vorauszahlungsverpflichtung befreit ist.

Sonstige betriebliche Aufwendungen oder Investitionsausgaben ( CAPEX ) können von der Auslösung einer Zahlung ausgenommen sein, z.

Berechnung überschüssiger Cashflows

Es gibt keine feste Formel für die Berechnung von überschüssigen Cashflows, da jeder Kreditvertrag tendenziell etwas andere Anforderungen hat, die zu einer Zahlung an den Kreditgeber führen. Eine Annäherung an eine Berechnung des überschüssigen Cashflows könnte damit beginnen, dass der Gewinn oder das Nettoeinkommen des Unternehmens entnommen, Abschreibungen und Amortisationen hinzugefügt und Investitionen abgezogen werden, die zur Aufrechterhaltung des Geschäftsbetriebs und gegebenenfalls Dividenden erforderlich sind.

Mit anderen Worten, ein Kreditvertrag kann einen Betrag des überschüssigen Cashflows festlegen, der eine Zahlung auslöst, aber auch, wie Bargeld verwendet oder ausgegeben wird. Ein Kreditgeber kann zulassen, dass Bargeld für Geschäftsvorgänge, möglicherweise Dividenden und bestimmte Investitionen verwendet wird. Die Bedingungen, die überschüssigen Cashflow und alle Zahlungen definieren, werden normalerweise zwischen dem Kreditnehmer und dem Kreditgeber ausgehandelt.

Wenn ein überschüssiger Cashflow generiert wird, kann ein Kreditgeber eine Zahlung in Höhe von 100 %, 75 % oder 50 % des überschüssigen Cashflow-Betrags verlangen.

Überschüssige Barmittel vs. freie Cashflows

Dividenden  und  Aktienrückkäufe zu zahlen .

Der überschüssige Cashflow-Betrag für ein Unternehmen unterscheidet sich vom freien Cashflow eines Unternehmens. Der Cashflow-Überschuss ist im Kreditvertrag definiert, der vorsehen kann, dass bestimmte Ausgaben bei der Berechnung des Cashflow-Überschusses ausgeschlossen werden. Ausnahmen von überschüssigem Cashflow können gezahlte Steuern und Barmittel sein, die zur Generierung von Neugeschäft verwendet werden, aber diese Barauslagen würden in die Berechnung des freien Cashflows einfließen.

Konzeptuelles Beispiel für überschüssigen Cashflow

Im Jahr 2010 schloss Dunkin‘ Brands, Inc. einen Kreditvertrag mit Barclays Bank PLC und einer Reihe anderer Kreditgeber, die an der Vereinbarung beteiligt waren, über einen B-Darlehen in Höhe von 1,25 Milliarden US-Dollar und Revolverkreditlinien in Höhe von 100 Millionen US-Dollar.

Nachfolgend sind die im Kreditvertrag verwendeten rechtlichen Begriffe aufgeführt, die den überschüssigen Cashflow definieren. Unter „Definierte Bedingungen“ der Vereinbarung wird der überschüssige Cashflow in einer verbalen Formel als „Betrag gleich dem Überschuss von“ ausgedrückt:

• (a) die Summe, ohne Duplizierung, von:
• Konsolidiertes Nettoeinkommen des Kreditnehmers für diesen Zeitraum
• Ein Betrag in Höhe aller nicht zahlungswirksamen Kosten (einschließlich Abschreibungen)
• Die konsolidierte Working Capital-Anpassung für diesen Zeitraum

Über:

• (b) die Summe, ohne Duplizierung, von:
• Ein Betrag aller nicht zahlungswirksamen Gewinne, Einkünfte und Gutschriften, der bei der Ermittlung des konsolidierten Nettoeinkommens berücksichtigt wird
• Der [Dollar] Betrag der Investitionsausgaben, aktivierten Softwareausgaben und Akquisitionen
• Konsolidierte planmäßig finanzierte Schuldenzahlungen
• Der [Dollar]-Betrag der in bar getätigten Investitionen…, die während dieses Zeitraums getätigt wurden, in dem Maße, in dem diese Investitionen mit intern generiertem Cashflow finanziert wurden, zuzüglich etwaiger Renditen dieser Investitionen
• Die in bar zu zahlende Gesamtgegenleistung… in Bezug auf zulässige Akquisitionen

Alle großgeschriebenen Begriffe im obigen Auszug sind „Definierte Begriffe“ in der Vereinbarung. Der Überschuss von „(a)“-Positionen über „(b)“-Positionen wird sorgfältig als Definition des Cashflow-Überschusses festgelegt. Die hervorgehobenen Elemente im obigen Beispiel erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit; Stattdessen veranschaulichen sie die feinen Details einer Definition von überschüssigem Cashflow.

Nehmen Sie an, dass sowohl Capex als auch die gezahlten Zinsen im Rahmen des Kreditvertrags zulässig sind, was bedeutet, dass das Unternehmen Barmittel für diese Ausgaben verwenden kann. Nach Abzug der Ausgaben vom Nettoeinkommen übrig gebliebene Barmittel würden jedoch als Überschuss betrachtet und eine Zahlung an den Kreditgeber auslösen.

• Überschüssiger Cashflow: 400.000 USD oder (1.000.000 USD – 500.000 USD – 100.000 USD)
• Prozentsatz des überschüssigen Cashflows für die Zahlung: 50 %
• Zahlung an den Kreditgeber: 200.000 USD oder (400.000 USD * 50%)