Plan mit konstantem Verhältnis

Was ist ein Constant-Ratio-Plan?

Ein Plan mit konstantem Verhältnis (auch bekannt als „konstanter Mix“ oder „konstante Gewichtung“) ist eine strategische Vermögensallokationsstrategie oder Anlageformel, die die aggressiven und konservativen Teile eines Portfolios auf einem festen Verhältnis hält. Um die angestrebten Vermögensgewichte – in der Regel zwischen Aktien und Anleihen – zu halten, wird das Portfolio regelmäßig neu gewichtet, indem überdurchschnittliche Vermögenswerte verkauft und unterdurchschnittliche Vermögenswerte gekauft werden. So werden Aktien verkauft, wenn sie schneller steigen als andere Anlagen und gekauft, wenn ihr Wert stärker fällt als die anderen Anlagen im Portfolio.

Wenn die strategische Vermögensallokation eines Portfolios auf 60 % Aktien und 40 % Anleihen festgelegt ist, stellt ein Plan mit konstantem Verhältnis sicher, dass das Verhältnis von 60/40 bei Marktbewegungen im Laufe der Zeit erhalten bleibt.

Die Grundlagen eines Constant-Ratio-Plans

Ein Plan mit konstantem Verhältnis ist ein Beispiel für eine langfristige Formel-Investitionsstrategie, die keine Wertpapieranalyse und -prognose oder kein Market-Timing beinhaltet. Es ist in der Lage, aktiv-ähnliche Managementqualitäten durch systematisches Rebalancing nach einer vorgegebenen Formel zu nutzen, wenn der Markt steigt und fällt.

Wenn das tatsächliche Verhältnis um einen vorbestimmten Betrag vom gewünschten Verhältnis abweicht, werden Transaktionen zur Neugewichtung des Portfolios durchgeführt. Constant-Ratio-Pläne ähneln zusammen mit Constant-Dollar-Value-Plänen den im Portfoliomanagement verwendeten Buy-and-Hold Asset-Allocation-Strategien, mit der Ausnahme, dass Buy-and-Hold-Strategien nie neu ausgerichtet werden. Ein Plan mit konstantem Verhältnis würde sicherstellen, dass eine Vermögensallokation von 70/30 oder 80/20 (Aktien zu Anleihen) auch bei Marktbewegungen bei 70/30 oder 80/20 bleibt.

Die Kosten dieser Neugewichtungstransaktionen verringern die Anlagerenditen. Die Pläne mit konstanten Quoten zielen jedoch darauf ab, die Anlagerenditen über einen längeren Zeitraum zu glätten, indem sie das Portfolio antizyklisch anpassen und Gewinne bei spekulativen Aktien mit starker Rallye mitnehmen.

Durch den Verkauf von überdurchschnittlichen Aktien und den Kauf von unterdurchschnittlichen Aktien laufen Konstantquotenpläne den Momentum-Investitionsstrategien zuwider, die unterdurchschnittliche Vermögenswerte verkaufen und überdurchschnittliche kaufen. Aus diesem Grund funktionieren sie am besten in volatilen Märkten mit einem allgemeinen Mean-Reverting-Muster.

Es gibt keine festen Regeln für das Timing der Portfolio-Neugewichtung im Rahmen der strategischen oder konstant gewichteten Vermögensallokation. Eine allgemeine Faustregel besagt jedoch, dass das Portfolio auf seinen ursprünglichen Mix umgestellt werden sollte, wenn sich eine bestimmte Anlageklasse um mehr als +/- 5 % von seinem ursprünglichen Ziel entfernt.

Arten von Konstanten-Ratio-Plänen

Da kapitalisierungsgewichtete Indizes auf dem Höhepunkt der Bullenmärkte manchmal überbewertete und unterbewertete Aktien manchmal übergewichten, sind einige börsengehandelte Smart-Beta-Fonds (ETFs) auch antizyklisch und zielen systematisch auf Faktoren wie Momentum, Volatilität, Wert und Größe ab sie über- oder untergewichten.

Das Smart-Beta-Rebalancing verwendet zusätzliche Kriterien, wie den Wert, der durch Leistungskennzahlen wie Buchwert oder Kapitalrendite definiert wird, um die Bestände auf eine Auswahl von Aktien zu verteilen. Diese regelbasierte Methode der Portfolioerstellung fügt der Investition eine Ebene der systematischen Analyse hinzu, die einer einfachen Indexanlage fehlt.

Geschichte der Constant-Ratio-Pläne

Der Constant-Ratio-Plan war eine der ersten Strategien, die entwickelt wurden, als Institute in den 1940er Jahren begannen, erheblich in den Aktienmarkt zu investieren. Einer der ersten Hinweise darauf findet sich in einer Ausgabe des Journal of Business der University of Chicago vom Juli 1947 . Ein Artikel in der Oktoberausgabe 1949 des Journal of Business der University of Chicago diskutierte die Notwendigkeit von Vorhersagen in „Formel-Timing-Plänen“.