Warentausch

Die zentralen Thesen

Ein Warenswap ist eine Art von Derivatkontrakt, bei dem zwei Parteien vereinbaren, Cashflows abhängig vom Preis eines zugrunde liegenden Rohstoffs auszutauschen.

Ein Rohstoffswap wird normalerweise verwendet, um sich gegen Preisschwankungen auf dem Markt für einen Rohstoff wie Öl und Vieh abzusichern.

Rohstoffswaps werden nicht an Börsen gehandelt; es handelt sich um maßgeschneiderte Geschäfte, die außerhalb von formellen Börsen und ohne Aufsicht einer Börsenaufsichtsbehörde ausgeführt werden.

So funktioniert ein Rohstoff-Swap

Ein Commodity-Swap besteht aus einer Floating-Leg-Komponente und einer Fixed-Leg-Komponente. Die Floating-Leg-Komponente ist an den Marktpreis des zugrunde liegenden Rohstoffs oder des vereinbarten Rohstoffindexes gebunden, während die Fixed-Leg-Komponente im Kontrakt festgelegt ist. Die meisten Rohstoffswaps basieren auf Öl, obwohl dem Swap jede Art von Rohstoff zugrunde liegen kann, wie zum Beispiel Edelmetalle, Industriemetalle, Erdgas, Vieh oder Getreide. Aufgrund der Art und des Umfangs der Kontrakte beteiligen sich in der Regel nur große Finanzinstitute an Rohstoffswaps, nicht einzelne Anleger.

Im Allgemeinen wird die Floating-Leg-Komponente des Swaps vom Verbraucher des betreffenden Rohstoffs oder von dem Institut gehalten, das bereit ist, einen festen Preis für den Rohstoff zu zahlen. Die Fixed-Leg-Komponente wird im Allgemeinen vom Hersteller des Rohstoffs gehalten, der sich bereit erklärt, einen variablen Zinssatz zu zahlen, der durch den Spotmarktpreis des zugrunde liegenden Rohstoffs bestimmt wird.

Das Endergebnis ist, dass der Konsument der Ware über einen bestimmten Zeitraum einen garantierten Preis erhält und der Produzent in einer abgesicherten Position ist, die ihn vor einem Rückgang des Warenpreises im selben Zeitraum schützt. In der Regel werden Commodity-Swaps bar abgerechnet, obwohl die physische Lieferung im Vertrag vereinbart werden kann.

Neben Fixed-Floating-Swaps gibt es eine weitere Art von Commodity-Swap, den sogenannten Commodity-for-Interest-Swap. Bei dieser Art von Swap verpflichtet sich eine Partei, eine Rendite basierend auf dem Rohstoffpreis zu zahlen, während die andere Partei an einen variablen Zinssatz oder einen vereinbarten Festzinssatz gebunden ist. Diese Art von Swap umfasst ein Nominalkapital – einen vorbestimmten Dollarbetrag, auf dem die getauschten Zinszahlungen basieren – eine bestimmte Laufzeit und im Voraus festgelegte Zahlungsfristen. Diese Art von Swap trägt dazu bei, den Rohstoffproduzenten vor dem Abwärtsrisiko einer schlechten Rendite im Falle eines Rückgangs des Marktpreises des Rohstoffs zu schützen.

Im Allgemeinen besteht der Zweck von Warenswaps darin, das Risiko einer bestimmten Partei innerhalb des Swaps zu begrenzen. Eine Partei, die ihr Risiko gegen die Volatilität eines bestimmten Rohstoffpreises absichern möchte, schließt einen Rohstoffswap ab und erklärt sich auf der Grundlage des vereinbarten Vertrages bereit, einen bestimmten Preis zu akzeptieren, den sie während der Laufzeit entweder zahlen oder erhalten wird die Vereinbarung. Fluggesellschaften sind für ihren Betrieb stark von Treibstoff abhängig. Ölpreisschwankungen können für ihr Geschäft eine besondere Herausforderung darstellen, so dass eine Fluggesellschaft möglicherweise eine Rohstoffswap-Vereinbarung abschließt, um ihr Engagement gegenüber jeglicher Volatilität an den Ölmärkten zu reduzieren.

Beispiel für einen Rohstoffswap

Nehmen wir als Beispiel an, dass Unternehmen X in den nächsten zwei Jahren jedes Jahr 250.000 Barrel Öl kaufen muss. Die Terminpreise für die Lieferung von Öl in einem Jahr und zwei Jahren betragen 50 US-Dollar pro Barrel und 51 US-Dollar pro Barrel. Auch die Renditen von einjährigen und zweijährigen Nullkuponanleihen betragen 2 % bzw. 2,5 %. Zwei Szenarien können eintreten: Zahlung der gesamten Kosten im Voraus oder Zahlung jedes Jahr bei Lieferung.

Um die Vorlaufkosten pro Barrel zu berechnen, nehmen Sie die Terminpreise und dividieren Sie sie durch ihre jeweiligen zeitbereinigten Nullkuponsätze. In diesem Beispiel wären die Kosten pro Barrel:

Laufkosten = 50 $ / (1 + 2 %) + 51 $ / (1 + 2,5 %) ^ 2 = 49,02 $ + 48,54 $ = 97,56 $.

Durch die Zahlung von 97,56 x 250.000 USD oder 24.390.536 USD heute wird dem Verbraucher zwei Jahre lang eine Garantie von 250.000 Barrel Öl pro Jahr gewährt. Es besteht jedoch ein Kontrahentenrisiko und das Öl darf nicht geliefert werden. In diesem Fall kann der Verbraucher entscheiden, zwei Zahlungen zu leisten, eine pro Jahr, während die Fässer geliefert werden. Hier muss die folgende Gleichung gelöst werden, um die Gesamtkosten dem obigen Beispiel gleichzusetzen:

Laufkosten = X / (1 + 2 %) + X / (1 + 2,5 %) ^ 2 = 97,56 $.

Daraus lässt sich kalkulieren, dass der Verbraucher jährlich 50,49 US-Dollar pro Barrel zahlen muss.