Keuschheitsbindung

Was ist Keuschheitsbindung?

Eine Keuschheitsanleihe ist eine Unternehmensanleihe, die zum Nennwert fällig wird, wenn sie durch ein Ereignis wie eine feindliche Übernahme ausgelöst wird, das die Kosten der Akquisition für den Erwerber erhöht.

Keuschheitsbindung verstehen

Eine Keuschheitsanleihe ist eine von mehreren Maßnahmen, die die feindliche Übernahme eines Unternehmens verhindern sollen. Diese Art von Anleihe wird sofort nach Abschluss eines Trigger-Ereignisses wie einer Übernahme oder eines Kontrollwechsels des Emittenten fällig. Der Begriff stammt wahrscheinlich aus der Tatsache, dass sein Ziel darin besteht, ungerechtfertigte Aufmerksamkeit von unerwünschten Unternehmensfreunden zu verhindern.

Keuschheitsanleihen sind Unternehmensanleihen, die feindliche Übernahmen abschrecken sollen, basierend auf der Prämisse, dass der Gesamtkaufpreis für den Erwerber unerschwinglich werden kann, wenn eine große Emission dieser Anleihen fällig wird und nach Abschluss einer Übernahme fällig wird.

Diese Anti-Übernahmemaßnahme ähnelt konzeptionell einer anderen Strategie, die als Makkaroni-Verteidigung bekannt ist und bei der eine große Emission von Anleihen bei einer Übernahme oder einem Kontrollwechsel zurückgezahlt werden muss, wodurch der Kaufpreis, den der Erwerber zahlen muss, erhöht wird (wie bei Makkaroni). Der einzige Unterschied besteht darin, dass Keuschheitsanleihen zum Nennwert fällig werden, während in einer Makkaroni-Verteidigung ausgegebene Anleihen gegen eine erhebliche Prämie zurückgezahlt werden können.

Keuschheitsanleihen verhalten sich ähnlich wie andere Taktiken, die eine Übernahme blockieren sollen, da sie den Wert des Zielunternehmens erhöhen und einen Deal für den Erwerber teurer machen. Ähnliche Strategien, die Stammaktien des Zielunternehmens betreffen, umfassen Giftpillen, Aktionärsrechtepläne, die es bestehenden Aktionären ermöglichen, zusätzliche Aktien des Zielunternehmens mit einem Abschlag zu erwerben, wodurch das Geschäft verteuert wird, oder zusätzliche Aktien des übernehmenden Unternehmens mit einem Abschlag, wodurch die Aktien verwässert werden Wert des kombinierten Unternehmens nach einer abgeschlossenen Akquisition.

Risiken einer Keuschheitsbindungsverteidigung

Keuschheitsanleihen werden in der Regel von einem Zielunternehmen ausgegeben, wenn ein potenzieller Erwerber seine Kaufabsichten öffentlich macht. Diese Anleihen können eine wirksame Abschreckung darstellen, wenn das feindliche Gebot zum besten Angebotspreis eines potenziellen Erwerbers abgegeben wird. Wenn das anfängliche Gebot jedoch deutlich unter dem liegt, was das erwerbende Unternehmen letztendlich zu zahlen bereit ist, können die zusätzlichen Transaktionskosten aus den Keuschheitsanleihen keinen Unterschied machen.

Während eine Erhöhung der Schuldenverpflichtungen eines Unternehmens ein feindliches Übernahmeangebot abschrecken kann, würde die Strategie im Erfolgsfall das bestehende Unternehmen mit zusätzlichen Schulden belasten. Ironischerweise könnte die Aufnahme von Verbindlichkeiten in die Bilanz ein Unternehmen langfristig anfälliger für eine künftige feindliche Übernahme machen, da es in seinem geschwächten Zustand möglicherweise nicht die Finanzkraft hat, um unabhängig zu bleiben.