Anrufdatum

Was ist ein Call-Date?

Der Kündigungstermin ist ein Tag, an dem der Emittent das Recht hat, eine einzulösen kündbare Anleihe zu par, oder in einem kleinen Aufschlag auf Par vor dem angegebenen Fälligkeitsdatum. Das Kündigungsdatum und die damit verbundenen Bedingungen werden im Prospekt eines Wertpapiers angegeben.

Anrufdatum verstehen

Der Treuhandvertrag listet auch die Kündigungstermine auf, an denen eine Anleihe vorzeitig nach Ablauf der Kündigungsschutzfrist gekündigt werden kann. Während der Laufzeit der Anleihe kann es einen oder mehrere Kündigungstermine geben. Das Kündigungsdatum, das unmittelbar auf das Ende des Anrufschutzes folgt, wird als erstes Kündigungsdatum bezeichnet. Die Reihe von Kündigungsterminen wird als Kündigungsplan bezeichnet, und für jeden der Kündigungstermine wird ein bestimmter Rückzahlungswert festgelegt. Die Logik diktiert, dass die Kündigungsfrist nur dann ausgeübt wird, wenn der Emittent der Ansicht ist, dass die Refinanzierung der Emission von Vorteil ist. Anleger, die auf Zinserträge aus Anleihen angewiesen sind, müssen beim Kauf einer Anleihe das Kündigungsdatum beachten.

Ein Anleihegläubiger erwartet, dass er bis zum Fälligkeitsdatum Zinszahlungen für seine Anleihe erhält, zu welchem ​​Zeitpunkt der Nennwert der Anleihe zurückgezahlt wird. Die gezahlten Coupons stellen für den Anleger Zinserträge dar. Es gibt jedoch einige Anleihen, die gemäß dem Treuhandvertrag zum Zeitpunkt der Ausgabe kündbar sind. Emittenten von kündbaren Anleihen haben das Recht, die Anleihen vor deren Fälligkeit zurückzuzahlen, insbesondere in Zeiten, in denen die Zinsen an den Märkten sinken. Bei sinkenden Zinsen haben Kreditnehmer (Emittenten) die Möglichkeit, die Laufzeiten des Anleihekupons zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren und dadurch ihre Fremdkapitalkosten zu senken. Wenn Anleihen vor Fälligkeit „gekündigt“ werden, werden den Anlegern keine Zinsen mehr gezahlt.

Anrufschutz

Um Anleihegläubiger vor Emittenten zu schützen, die eine Anleihe vor dem Fälligkeitsdatum zurückzahlen, wird im Trust Indenture in der Regel eine Kündigungsschutzfrist hervorgehoben. Der Call Protection ist ein Zeitraum, innerhalb dessen eine Anleihe nicht zurückgezahlt werden kann. Beispielsweise kann eine Anleihe mit einer Laufzeit von 20 Jahren eine Kündigungsschutzfrist von sieben Jahren haben. Dies bedeutet, dass der Emittent der Anleihe in den ersten sieben Jahren des Bestehens der Anleihe die Anleihen nicht von den Inhabern zurückkaufen kann, unabhängig davon, wie sich die Zinsen in der Wirtschaft entwickeln. Die Lockout-Periode bietet Anlegern einen gewissen Schutz, da ihnen die Zinszahlungen auf die Anleihe für mindestens sieben Jahre garantiert werden. Danach sind Zinserträge nicht mehr garantiert.

Besondere Überlegungen

Ein Emittent kann seine bestehenden Anleihen am Kündigungstag zurückzahlen, wenn die Zinssätze günstig sind. Bei ungünstigen Zinsen und Renditen werden sich Emittenten wahrscheinlich dafür entscheiden, ihre Anleihen erst zu einem späteren Kündigungstermin zu kündigen oder mit der Refinanzierung einfach bis zum Fälligkeitsdatum zu warten. Ein Anleiheemittent kann seine Option zur vorzeitigen Rückzahlung der Anleihen nur zu bestimmten Kündigungsterminen ausüben.

Um die Anleihegläubiger für die vorzeitige Rückzahlung zu entschädigen, wird den Anlegern eine Prämie über dem Nennwert gezahlt. Da Call-Klauseln Anleger benachteiligen, sind Anleihen mit Call-Klausel tendenziell weniger wert als vergleichbare nicht kündbare Anleihen. Um Anleger zu locken, müssen Emittenten daher höhere Kuponsätze für kündbare Anleihen anbieten.