Der US-amerikanische High-Yield-Anleihemarkt: Eine kurze Geschichte
Hochrentierliche Unternehmensanleihen (auch als Junk Bonds bezeichnet ) existieren fast so lange wie die meisten anderen Arten von Unternehmensanleihen. Einige Anleger betrachten Junk Bonds jedoch als ein Produkt der 1970er und 1980er Jahre, als die Anleihen ihre erste große Wachstumsphase hatten.
Genau wie eine Investment-Grade – Bindung, ein Junk – Bond ist einen IOU von einem Geschäft oder ein Unternehmen, dass Details wie viel wird es zurück zu zahlen (die Auftraggeber), wenn sie (Verfalldatum) werden zurück zu zahlen, und das Interesse wird es bezahlen ( den Gutschein ).
Der Hauptunterschied zwischen Investment-Grade- und High-Yield-Unternehmensanleihen besteht in der Bonität des Emittenten. Da Emittenten mit schlechter Bonität nur wenige andere Optionen haben, bieten sie Anleihen mit weitaus höheren Renditen an als Emittenten mit besserer Bonität. Diese höheren Renditen bergen ein höheres Risiko für die Anleger – es besteht sogar das Potenzial, dass Anleger, wie der Name der Anleihen andeutet, mit Müll enden.
Wachstum von Junk Bonds
Der Boom bei hochrentierlichen Unternehmensanleihen in den 1970er und 1980er Jahren war größtenteils auf sogenannte Fall-Angel Unternehmen zurückzuführen. Diese Unternehmen hatten Investment-Grade-Anleihen emittiert, bevor sie einen deutlichen Rückgang ihres Kreditprofils verzeichneten, wodurch sie auf ein BBB-Gesamtrating fielen, das normalerweise das niedrigste Rating für Investment-Grade-Anleihen darstellt.
Insbesondere in den 1980er Jahren begannen diese „Junked Bonds“, einen neuen Anreiz für Leveraged Buyouts (LBOs) und als Finanzierungsmechanismus für Unternehmen durch Fusionen zu entwickeln, was ihr signifikantes anfängliches Wachstum befeuerte.
Die Praxis setzte sich schnell durch, und bald wurde es für Emittenten und Investoren aller Art als akzeptabel angesehen, sich als Finanzierungsmechanismus dem spekulativen Anleihemarkt zuzuwenden. Dies führte dazu, dass sich der Markt zu einem Refinanzierungsmechanismus für Bankdarlehen und Fremdfinanzierungsinstrumente wie die Amortisation älterer Anleihen entwickelte.
Bemerkenswerte historische Krisen
Der Junk-Bond-Markt hatte mehrere Krisenperioden, mit drei bemerkenswerten Beispielen dafür, wann der Markt einen ernsthaften Abschwung erlebte:
1. Spar- und Kreditkrise, 1980er Jahre
Ein großes Problem bei der Entwicklung von Junk Bonds als tragfähigem Finanzierungsmechanismus war der große Skandal, an dem in den 1980er Jahren viele „Spar- und Kreditinstitute“ beteiligt waren. Die Investition in Junk Bonds war eine der vielen riskanten Praktiken der S & Ls, und die Folgen des Skandals wirkten sich bis in die 1990er Jahre auf die Emission und Performance von Hochzinsanleihen aus.
2. Dot-Com Bubble, 2000–2002
Obwohl Junk Bonds von vielen Unternehmen, die während des Dot-Com-Crashs ums Leben kamen, als Finanzierungsmechanismen genutzt wurden – und der Junk-Bond-Markt infolgedessen einen starken Schlag erlitt , war dieser Crash letztendlich eher auf Investoren zurückzuführen, die auf „große Ideen“ hereinfielen, die von der Geburt des Internets, anstatt in Unternehmen mit soliden Geschäftsplänen zu investieren. Als solches erholte sich der Junk-Bond-Markt bald.
3. Subprime Mortgage Meltdown, 2008
Viele der sogenannten toxischen Vermögenswerte im Subprime-Immobilienmarktskandal und dem anschließenden Crash waren mit hochrentierlichen Unternehmensanleihen verbunden. Ein wichtiger Hinweis ist, dass die mit diesem Skandal verbundenen Junk Bonds nicht als solche verkauft wurden, sondern ursprünglich mit AAA bewertet wurden, im Allgemeinen das höchste Rating für Investment-Grade-Anleihen.
Das große Bild
Trotz dieser Rückschläge und insbesondere angesichts seines Gesamtwachstums seit Anfang der 2000er Jahre bietet der sogenannte Junk-Bond-Markt Unternehmen und Investoren weiterhin attraktive Finanzierungsmechanismen. Hochzinsanleihen sind ein wesentlicher Bestandteil des gesamten US-amerikanischen Marktes für Unternehmensanleihen und machen über 15% des gesamten US-amerikanischen Marktes für Unternehmensanleihen aus.