Auffrischungsimpfung

Was ist ein Booster-Shot?

Ein Booster Shot ist ein Empfehlungsbericht, der von einem Underwriter für eine Aktie kurz nach ihrem Börsengang (IPO), einer Zweitangebots oder Sperrfrist herausgegeben wird. Der Underwriter und sein Kunde, das Unternehmen, das zum ersten Mal Aktien an die Öffentlichkeit verkauft, wollen natürlich, dass die Aktie gesund ist, also wird nach einer vorgeschriebenen „Ruhephase“ eine Auffrischungsspritze in Form eines positiven Research-Berichts injiziert. Booster Shots können auch nach Sekundärangeboten der Aktie oder nach Sperrfristen gegeben werden, um das Bewusstsein für die positiven Eigenschaften eines Unternehmens durch die Underwriter(s) und/oder Broker-Dealer zu fördern, die die Aktie an die Anleger vermarkten.

Die zentralen Thesen

• Ein Booster Shot ist ein Aktienresearch-Bericht, der nach einem Börsengang, einer Zweitplatzierung oder einer Sperrfrist herausgegeben wird, um eine Aktie zu bewerben und zu vermarkten. 
• Booster Shots wurden im Zuge der viel beachteten IPO-Skandale der 1990er und 2000er Jahre auf den Prüfstand gestellt.
• Regeländerungen als Reaktion auf diese Skandale führten zu neuen Standards für das Aktien-Research, einschließlich obligatorischer Ruhezeiten, in denen Research-Berichte nach einem Börsengang nicht veröffentlicht werden durften. 
• Ruhezeiten wurden seitdem durch neue Regeln und Bundesgesetze gelockert, um aufstrebende Wachstumsunternehmen zu fördern. 

Booster Shots verstehen

Booster-Shots wurden während der Skandale mit Korruption und Interessenkonflikten bei Börsengängen während der Dotcom-Blase einer eingehenden Prüfung unterzogen. In einem Schema, das als „Laddering“ bezeichnet wird, arbeiteten Underwriting-Investmentbanken und Erstinvestoren zusammen, um die Sekundärmarktanteile von IPOs im Ersthandel auf Kosten von Privatanlegern auf dem Markt zu erhöhen. Die Veröffentlichung von Booster-Shot-Berichten, um die neue Aktie weiter zu hypen, war normalerweise ebenfalls Teil dieser Programme.

Untersuchungen und Vergleiche der SEC im Zuge der öffentlichen Enthüllung dieser Pläne führten zu Hunderten Millionen Geldstrafen für die Täter und schließlich zur Annahme neuer Regeln gegen diese Praktiken. Die NASD-Regel 2711 und die Incorporated NYSE-Regel 472 wurden verabschiedet, um das Vertrauen der Anleger in die Objektivität und Gültigkeit der Berichte von Research-Analysten wiederherzustellen. Regel 472 legt Standards in Bezug auf sachliche Informationen im Vergleich zu Meinungen und anderen Angelegenheiten im Zusammenhang mit dem Inhalt von Berichten fest. Rule 2711 legt Standards für die Veröffentlichung von Berichten und das Verhalten von Analysten fest, einschließlich einer Ruhefrist, die die Veröffentlichung von Berichten für einen bestimmten Zeitraum nach einem Börsengang verbietet.

Derzeitregelt die Regel 2241 der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) die Regeln für die Veröffentlichung und Verteilung von Aktienanalyseberichten. Bis 2015 betrug die Ruheperiode bzw. der Zeitraum, in dem keine Analysten-Research-Berichte an Anleger ausgegeben werden konnten, 40 Tage bzw. 25 Tage für den Lead Underwriter bzw. für andere teilnehmende Underwriter bei Börsengängen; 10 Tage für ein sekundäres Angebot und 15 Tage für den Ablauf der Sperrfrist. Der Grund für die Ruhephase besteht darin, die Unternehmensleitung oder die Underwriter eines Geschäfts daran zu hindern, wesentliche Erklärungen abzugeben oder Meinungen zu äußern, die nicht bereits in den Registrierungsunterlagen für die Aktienangebote enthalten sind. Ein solches Geschwätz könnte das Ziel der Fairness gegenüber allen Anlegern gefährden, von denen ein Großteil nicht in diese Art von Insider-Kommentaren eingeweiht wäre.

Der JOBS Act von 2012, ein Gesetz aus der Obama-Ära, das ein schnelleres Beschäftigungswachstum fördern soll, hat eine Klasse von Unternehmen namens Emerging Growth Companies (EGC) geschaffen, die von einem beschleunigten Weg (dh weniger strengen Anforderungen) zur Börsennotierung profitieren könnten. Für EGC-Listings werden keine Ruhezeiten auferlegt, was bedeutet, dass Booster-Schüsse sofort gegeben werden können. Als Reaktion darauf hat die FINRA die Regel 2241 aktualisiert, um sie dieser neuen Klasse von Listungen näher zu bringen. Die überarbeitete Regelung verkürzt die Ruhefristen von 40 Tagen und 25 Tagen für Lead- und Non-Lead-Underwriter auf 10 Tage, die 10-Tage-Frist für Secondary Offerings auf drei Tage und streicht die Ruhefrist für Lock-up-Vereinbarungen insgesamt.