Ethik des Vermögensverwalters: Anlageprozess und -maßnahmen
Die globalen Finanzmärkte sind für Fachleute und Privatpersonen gleichermaßen attraktiv; beide sind hungrig, ihren Verstand mit dem Markt zu vergleichen und versuchen, ihn zu schlagen. Anleger werden jedoch oft vom Markt übertrumpft, weil er nicht kooperiert und sich nicht wie erwartet verhalten hat. Da es schwierig ist, den Markt genau vorherzusagen, entwickeln professionelle Vermögensverwalter tendenziell einen Anlageprozess – ein Verfahren, mit dem sie Kundenvermögen verwalten, damit die Kunden wissen, was sie vom Verwalter und ihrer Anlage erwarten können.
Anlageprozesse werden weder aus einer Laune heraus erfunden, noch sind sie augenblicklich. Sie werden oft über viele Jahre des Versuchs und Irrtums, des Untersuchens und der Teilnahme an den Märkten, in Zeiten häufiger Gewinne und unüberwindlicher Verluste geschliffen. Und diese Prozesse werden in der Regel zu verschiedenen Zeitpunkten im Konjunkturzyklus getestet und sind wiederholbar. Die Überzeugung ist, dass der Prozess dem Team (dem Manager und dem Kunden) die besten Chancen bietet, den Markt zu „besiegen“, um seine Ziele zu erreichen. (Weitere Informationen finden Sie unter: Ihre Rolle im Anlageprozess verstehen.)
Anlageprozess und -maßnahmen
Manager müssen bei der Entwicklung ihres Anlageprozesses einige „allgemeine Regeln“ festlegen, die ihn sinnvoll machen. Viele halten sich an die Richtlinien desCFA-Instituts. Obwohl das CFA Institute kein gesetzliches Leitungsgremium ist, ist es eine professionelle Handelsorganisation, die großen Einfluss auf die professionelle Investmentgemeinschaft hat. Das CFA Institute stellt einen Verhaltenskodex für Vermögensverwalter zur Verfügung, der sechs Richtlinien in Bezug auf den Anlageprozess und die Maßnahmen des Managers festlegt:
1. Manager müssen bei der Verwaltung von Kundenvermögen angemessene Sorgfalt und umsichtiges Urteilsvermögen walten lassen. Mit anderen Worten, Anlageverwalter müssen Recherchen und Analysen durchführen und Entscheidungen treffen, die für den Kunden sinnvoll sind, je nachdem, wie der Manager sich bereit erklärt hat, das Kundenportfolio zu verwalten.
2. Manager dürfen keine Praktiken anwenden, die darauf abzielen, Preise zu verzerren oder das Handelsvolumen künstlich zu erhöhen, um Marktteilnehmer in die Irre zu führen. Dies bedeutet, dass Manager keine falschen Gerüchte oder irreführende Informationen über ein Wertpapier verbreiten können. Manager können auch keine große Position in einem Wertpapier kaufen, nur um den Preis zu manipulieren, oder am Ende eines Quartals mit illiquiden Aktien handeln, um den Preis des Wertpapiers in die Höhe zu treiben, so dass der Preis höher aussieht, wenn sie ihre Bestände an die Kunden melden. Obwohl viele dieser Handlungen schwer nachzuweisen sind, insbesondere angesichts des erhöhten Handelsvolumens und der Volatilität, die dem Hochfrequenzhandel zugeschrieben werden, sollte der Prozess des Vermögensverwalters aus ethischer Sicht solche Aktivitäten ausschließen.
3. Manager müssen mit allen Kunden fair und objektiv umgehen, wenn sie Anlageinformationen bereitstellen, Anlageempfehlungen abgeben oder Anlagemaßnahmen ergreifen. Kunden müssen sicher sein, dass sie gleich behandelt werden und dass kein anderer Kunde bevorzugt behandelt wird, der sich negativ auf ihr Portfolio auswirken könnte. Es gibt jedoch Fälle, in denen ein Manager einer ausgewählten Gruppe von Kunden möglicherweise mehr Premium-Dienstleistungen oder -Produkte anbietet (beispielsweise basierend auf der Höhe des verwalteten Vermögens), aber dieser Manager muss diese Vereinbarungen offenlegen und allen zugänglich machen passende Kunden.
4. Manager müssen über eine angemessene und angemessene Grundlage für Anlageentscheidungen verfügen. Insbesondere diese Bestimmung trifft den Kern des Anlageprozesses. Manager können ohne eine „angemessene und angemessene Grundlage“ nicht willkürlich Anlagen für das Portfolio eines Kunden auswählen. Der Anlageprozess muss so gestaltet sein, dass der Manager die Anlagemöglichkeit angemessen analysieren kann, sei es mit Hilfe der Fundamental- oder der technischen Analyse, um eine fundierte und gründlich recherchierte Anlageentscheidung zu treffen, die Annahmen und Risiken im Zusammenhang mit der Aktualität der Anlage berücksichtigt Informationen, die Art des Instruments sowie die Objektivität und Unabhängigkeit von Untersuchungen Dritter (z. B. Wall Street-Recherchen).
5. Manager müssen nur Anlagemaßnahmen ergreifen, die mit den angegebenen Zielen und Beschränkungen dieses Portfolios vereinbar sind, und angemessene Offenlegungen und Informationen bereitstellen, damit Anleger prüfen können, ob vorgeschlagene Änderungen des Anlagestils oder der Anlagestrategie ihren Anlagebedürfnissen entsprechen. Der Anlageprozess des Managers muss eingehalten werden und die Kunden müssen darauf vertrauen können, dass die Manager ihren Zielen treu bleiben. Managern kann jedoch auch ein gewisses Maß an Flexibilität eingeräumt werden, um unterschiedliche Marktsituationen zu nutzen, aber sie müssen diese Entscheidungen mit den Kunden kommunizieren. Die Kommunikation sollte regelmäßig erfolgen, insbesondere wenn Führungskräfte von ihrer erklärten Strategie abweichen. Es ist wichtig, dass die Kunden gut informiert sind und feststellen können, ob die geänderte Strategie ihren Erwartungen entspricht.
6. Manager müssen die Anlageziele des Kunden bewerten und verstehen. Um im Namen der Kunden geeignete Maßnahmen zu ergreifen, müssen Manager die Ziele des Kunden verstehen. Dies geschieht in der Regel in einem Investment Policy Statement (IPS), das die Risikobereitschaft oder -fähigkeit der Kunden, die erwarteten Renditeziele, die Zeitdauer bis zum Bedarf der Vermögenswerte, den kurz- und langfristigen Geldbedarf, die Verbindlichkeiten ( B. Autokredite, Hypotheken usw.), steuerliche Auswirkungen und alle rechtlichen, regulatorischen oder anderen einzigartigen Umstände. Das IPS, das jährlich oder bei einer Änderung der Umstände (z. B. Todesfall oder Pensionierung) überprüft wird, hilft dem Manager bei der Auswahl der für den Kunden geeigneten Anlagen und legt gleichzeitig fest, wie die Leistung des Managers gemessen wird. (Weitere Informationen finden Sie unter: Ein Beispiel für eine Erklärung zur Anlagepolitik.)
Die Quintessenz
Diese Richtlinien sind möglicherweise nicht gesetzlich vorgeschrieben, folgen aber tendenziell dem Geist des Gesetzes in Bezug auf den Investment Company Act von 1940 und den nachfolgenden gesetzlichen und behördlichen Anforderungen. Noch wichtiger ist, dass diese Richtlinien dabei helfen, Erwartungen sowohl an den Kunden als auch an den Manager zu setzen, um ein klares Verständnis der Ziele zu entwickeln und einen Plan aufzustellen, wie diese auf faire, ethische und umsichtige Weise erreicht werden können.