Wie Warren Buffett die Wahrscheinlichkeitsanalyse für den Anlageerfolg einsetzte

Warren Buffett betrachtet ein Grundprinzip, die elementare Wahrscheinlichkeit, als den Kern seiner Anlagephilosophie. Vom Verkauf von Papieren bis zur Führung des milliardenschweren Berkshire Hathaway hat er sein Vermögen Jahrzehnt für Jahrzehnt erfolgreich eingesetzt und eine Armada von vermögenden Unternehmen aufgebaut.

In Kombination mit einem logischen Verständnis der Geschäftsabläufe und einer von Benjamin Graham gelernten Wertorientierung ist Buffett mit Abstand einer der besten – und bekanntesten – Investoren aller Zeiten.

Value Investing und Profitability Duo

Es stehen verschiedene Anlagestile zur Auswahl. Warren Buffett ist mit einem einfachen Ansatz als einer der versiertesten Investoren bekannt geworden. Buffetts elementarer Wahrscheinlichkeitsansatz hält seine Anlageanalyse einfach: Er konzentriert sich auf transparente Unternehmen mit einem breiten Graben, der leicht verständlich und logisch in ihrem Verlauf ist.

Buffett ist jedoch auch für seinen tiefen Wertansatz bekannt, den er durch sein Studium und seine Arbeit mit Benjamin Graham perfektioniert hat. Sein Value-Ansatz in Kombination mit einem vereinfachten Verständnis der Unternehmen beschränkt das investierbare Universum für das Portfolio von Berkshire auf Unternehmen mit niedrigem KGV, hohem Cashflow und nachhaltigen Erträgen.

Der Zusammenfluss seines Anlagestils hat ihm auch geholfen, die Gewinner und Verlierer unter den aufkommenden Trends zu identifizieren. Ein Beispiel ist der grüne Technologiesektor, in dem Buffett offen verkündet hat, dass er eine hohe Kapazität für neue Investitionen hat. Der Sektor entwickelt sich weltweit zu einem großen Teil. Über 60% der neuen Energieinvestitionen stammen aus umweltfreundlicher Technologie. Bis Juni 2018 war Buffetts Anteil an dem Sektor hauptsächlich über seine Tochtergesellschaft Berkshire Hathaway Energy, aber er wird diesen Sektor wahrscheinlich auch in das Aktienportfolio aufnehmen.

Kombinieren von Wahrscheinlichkeitsmodellierung mit seiner Investment-„Moat“-Strategie

Warren Buffett brauchte einige Zeit, um die richtige Anlagephilosophie für ihn zu entwickeln, aber als er es tat, hielt er an seinen Prinzipien fest. Unternehmen mit einem dauerhaften Wettbewerbsvorteil erwirtschaften per Definition eine Überschussrendite und ihr Wettbewerbsvorteil wirkt wie ein Graben um eine Burg. Der „Graben“ sichert die Kontinuität der Überschussrendite für das Unternehmen, da er die Wahrscheinlichkeit verringert, dass ein Wettbewerber die Rentabilität des Unternehmens auffrisst.

Buffetts Anfänge mit „Stable-Boy-Auswahl“

Warren Buffett begann schonals Junge, Wahrscheinlichkeiten auf die Analyse anzuwenden . Er entwickelte ein Trinkgeldblatt namens „Stable-Boy-Auswahl“, das er für 25 Cent pro Blatt verkaufte. Das Blatt enthielt historische Informationen über Pferde, Rennstrecken, das Wetter am Renntag und Anweisungen zur Analyse der Daten. Wenn zum Beispiel ein Pferd an sonnigen Tagen vier von fünf Rennen auf einer bestimmten Rennstrecke gewonnen hat und an einem sonnigen Tag ein Rennen auf derselben Rennstrecke stattfinden soll, dann die historische Chance, dass das Pferd das Rennen gewinnt wären 80 %.

Wahrscheinlichkeitsanalyse mit der „Business Grapevine“ Methode

Als junger Mann nutzte Buffett die quantitative Wahrscheinlichkeitsanalyse zusammen mit der „Scuttlebutt-Investition“ oder der „Business Grapevine“-Methode, die er von einem seiner Mentoren Philip Fisher gelernt hatte , um Informationen über mögliche Investitionen zu sammeln.

Buffett verwendete diese Methode 1963, um zu entscheiden, ob er Geld in American Express ( AXP ) einzahlen sollte. Die Aktie wurde durch die Nachricht niedergeschlagen, dass AmEx betrügerische Kredite gegen AmEx-Kredite mit Salatöllieferungen als Sicherheiten abdecken müsste.

Buffett ging auf die Straße – oder besser gesagt, er stand hinter der Kasse einiger Restaurants – um zu sehen, ob Einzelpersonen wegen des Skandals aufhören würden, AmEx zu benutzen. Er kam zu dem Schluss, dass die Manie der Wall Street nicht auf die Main Street übertragen worden war und die Wahrscheinlichkeit eines Runs ziemlich gering war.

Er argumentierte auch, dass, selbst wenn das Unternehmen den Verlust bezahlte, seine zukünftige Ertragskraft seine niedrige Bewertung bei weitem überstieg, so dass er Aktien im Wert eines erheblichen Teils seines Partnerschaftsportfolios kaufte und innerhalb weniger Jahre eine stattliche Rendite erzielte. Im Laufe der Jahre hat Buffett American Express jedoch weiterhin als Teil des Portfolios von Berkshire Hathaway gehalten.

Die Coca-Cola-Wette in Höhe von einer Milliarde Dollar

1988 kaufte Buffett Coca-Cola ( Häufigkeitsverteilung  von Geschäftsdaten von Coca-Cola mit fast 100 Jahren  Geschäftsleistungsaufzeichnungen eine solide Grundlage für eine Analyse lieferte. Das Unternehmen hatte in den meisten seiner Betriebsjahre überdurchschnittliche Kapitalrenditen erwirtschaftet, nie einen Verlust erlitten und eine beneidenswerte und konstante Dividendenbilanz verzeichnet.

Positive neue Entwicklungen, wie die Abspaltung von unabhängigen Geschäftsbereichen durch Robert Goizueta, die Reinvestition in das überdurchschnittliche Sirupgeschäft und der Rückkauf der Aktien des Unternehmens gaben Buffett die Zuversicht, dass das Unternehmen weiterhin Überschussrenditen erzielen würde. Darüber hinaus öffneten sich Märkte in Übersee, sodass er auch die Wahrscheinlichkeit eines weiteren profitablen Wachstums sah. Bis heute war dies eine seiner einfachsten, elegantesten und profitabelsten Investitionen.

Wells Fargo – Buffets Lieblingsbank

In den frühen 1990er Jahren, inmitten einer Rezession in den USA und der Volatilität im Bankensektor aufgrund der Angst um die Immobilienwerte, handelte dieAktie vonWells Fargo (WFC ) auf einem historisch niedrigen Niveau. In seinem Brief an die Aktionäre von Berkshire Hathaway listete Buffett die Vor- und Nachteile einer großen Position in der Bank auf.

Auf der anderen Seite bemerkte Buffett  drei Hauptrisiken :

• Ein schweres Erdbeben, das den Kreditnehmern genug Schaden zufügen könnte, um die Kreditvergabe der Bank an sie zu zerstören
• Die Möglichkeit einer Geschäftskontraktion oder einer finanziellen Panik, die so schwerwiegend ist, dass fast jede hoch verschuldete Institution gefährdet wird, egal wie intelligent sie geführt wird
• [Die Befürchtung], dass die Immobilienwerte an der Westküste aufgrund von Überbauung fallen und den Banken, die die Expansion finanziert haben, enorme Verluste verursachen (Weil Wells Fargo ein führender Immobilienkreditgeber ist, gilt Wells Fargo als besonders anfällig.)

Auf der positiven Seite bemerkte Buffett, dass Wells Fargo „weit über 1 Milliarde US-Dollar Vorsteuer pro Jahr verdient, nachdem er mehr als 300 Millionen US-Dollar für Kreditverluste aufgewendet hatte. Wenn 10 % aller 48 Milliarden US-Dollar der Kredite der Bank – nicht nur der Immobilienkredite – wären 1991 von Problemen betroffen war und diese Verluste (einschließlich entgangener Zinsen) von durchschnittlich 30 % des Kapitals verursachten, würde das Unternehmen ungefähr die Gewinnschwelle erreichen. Ein Jahr wie dieses – das wir nur für eine geringe Möglichkeit und keine Wahrscheinlichkeit halten – würde nicht in Bedrängnis geraten uns.“

Rückblickend war Buffetts Investition in Wells Fargo Anfang der 90er Jahre einer seiner Favoriten. Er hat seine Bestände in den letzten Jahrzehnten aufgestockt, und im dritten Quartal 2018 hielt Berkshire 442 Millionen Aktien.

Die Quintessenz

Elementare Wahrscheinlichkeit kann, wenn sie gut erlernt und zur Problemlösung und Analyse angewendet wird, Wunder bewirken. Buffett kombiniert dies mit einem wertorientierten Bewertungs- und Analyseansatz, der sich über viele Jahre bewährt hat. Obwohl es unendlich viele Informationen über Anlageentscheidungen gibt, hat Buffett immer wieder bewiesen, dass sein Wahrscheinlichkeitsansatz wirklich glänzt.