Definition der Volatilitätsverzerrung
Was ist der Volatilitätsskew?
Die Volatilitätsschiefe ist die Differenz der impliziten Volatilität (IV) zwischen Optionen aus dem Geld, Optionen am Geld und Optionen im Geld. Der Volatilitätsskew, der von der Stimmung und dem Angebots-Nachfrage Verhältnis bestimmter Optionen am Markt beeinflusst wird, gibt Aufschluss darüber, ob Fondsmanager lieber Calls oder Puts schreiben.
Auch als vertikaler Skew bekannt, können Händler relative Veränderungen der Skew für eine Optionsserie als Handelsstrategie verwenden.
Volatilitätsverzerrung verstehen
Optionspreismodelle gehen davon aus, dass die implizite Volatilität (IV) einer Option für denselben Basiswert und Verfall unabhängig vom Ausübungspreis identisch sein sollte. In den 1980er Jahren begannen Optionshändler jedoch zu entdecken, dass die Leute in Wirklichkeit bereit waren, für nach unten gestrichene Optionen auf Aktien „zu viel zu bezahlen“. Dies bedeutete, dass die Menschen dem Abwärtstrend eine relativ höhere Volatilität zuwiesen als dem Aufwärtstrend, ein möglicher Indikator dafür, dass der Abwärtsschutz auf dem Optionsmarkt wertvoller war als die Aufwärtsspekulation.
Eine Situation, in der Optionen am Geld eine geringere implizite Volatilität aufweisen als Optionen aus dem Geld oder im Geld, wird aufgrund der Form, die die Daten bei der Darstellung impliziter Volatilitäten erzeugen, manchmal als „ Smile “ bezeichnet gegen Ausübungspreise auf einem Chart. Mit anderen Worten, ein Volatilitätslächeln tritt auf, wenn die implizite Volatilität sowohl für Puts als auch für Calls steigt, wenn sich der Ausübungspreis vom aktuellen Aktienkurs entfernt. An den Aktienmärkten kommt es zu einer Volatilitätsverzerrung, da Vermögensverwalter normalerweise lieber Calls als Puts schreiben.
Der Volatilitätsskew wird grafisch dargestellt, um den IV eines bestimmten Optionssatzes zu veranschaulichen. Im Allgemeinen haben die verwendeten Optionen das gleiche Verfallsdatum und den gleichen Ausübungspreis, wenn auch manchmal nur den gleichen Ausübungspreis und nicht das gleiche Datum. Der Graph wird als Volatilitäts-„Smile“ bezeichnet, wenn die Kurve ausgeglichener ist, oder als Volatilitäts-„Smirk“, wenn die Kurve einseitig gewichtet ist.
Volatilität verstehen
Die Volatilität stellt das Risikoniveau einer bestimmten Anlage dar. Sie bezieht sich direkt auf den Basiswert mit der Option zugeordnet und aus dem Optionspreis abgeleitet. Die IV kann nicht direkt analysiert werden. Stattdessen fungiert es als Teil einer Formel, die verwendet wird, um die zukünftige Richtung eines bestimmten Basiswerts vorherzusagen. Wenn die IV steigt, sinkt der Preis des zugehörigen Vermögenswerts.
Implizite Volatilitätswerte werden häufig mit dem Black-Scholes-Optionspreismodell oder modifizierten Versionen davon berechnet.
Die implizite Volatilität ist die Marktprognose einer wahrscheinlichen Kursbewegung eines Wertpapiers. Diese Kennzahl wird von Anlegern verwendet, um zukünftige Schwankungen (Volatilität) des Wertpapierpreises auf der Grundlage bestimmter Prognosefaktoren zu schätzen. Die implizite Volatilität, gekennzeichnet durch das Symbol σ (Sigma), kann oft als Indikator für das Marktrisiko angesehen werden. Sie wird üblicherweise mit Prozentsätzen und Standardabweichungen über einen bestimmten Zeithorizont ausgedrückt .
Rückwärts- und Vorwärts-Skews
Reverse Skews treten auf, wenn die implizite Volatilität bei niedrigeren Optionspreisen höher ist. Es wird am häufigsten in Indexoptionen oder anderen längerfristigen Optionen gesehen. Dieses Modell scheint zu Zeiten aufzutreten, in denen Anleger Marktbedenken haben und Puts kaufen, um die wahrgenommenen Risiken auszugleichen.
Forward-Skew IV-Werte steigen an höheren Punkten in Korrelation mit dem Ausübungspreis. Dies wird am besten auf dem Rohstoffmarkt dargestellt, wo ein Mangel an Angebot die Preise in die Höhe treiben kann. Beispiele für Rohstoffe, die oft mit Forward-Skews in Verbindung gebracht werden, sind Öl und landwirtschaftliche Artikel.
Die zentralen Thesen
- Volatilitätsschiefe beschreibt die Beobachtung, dass nicht allen Optionen auf denselben Basiswert und Verfall dieselbe implizite Volatilität im Markt zugeordnet wird.
- Bei Aktienoptionen bedeutet Skew, dass Abwärtsstreiks eine größere implizite Volatilität aufweisen als Aufwärtsstreiks.
- Bei einigen Basiswerten gibt es ein konvexes Volatilitäts-„Lächeln“, das zeigt, dass die Nachfrage nach Optionen größer ist, wenn sie im Geld oder aus dem Geld sind, als am Geld.