Versicherungsvertrag
Was ist ein Underwriting-Vertrag?
Ein Emissionsvertrag ist ein Vertrag zwischen einer Gruppe von Investmentbankern, die eine Emissionsgruppe oder ein Konsortium bilden, und der Emissionsgesellschaft einer neuen Wertpapieremission.
Der Underwriting-Vertrag soll sicherstellen, dass sich alle Akteure ihrer Verantwortung im Prozess bewusst sind und so potenzielle Konflikte minimieren. Der Übernahmevertrag wird auch als Übernahmevertrag bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Ein Emissionsvertrag wird zwischen einem Konsortium von Investmentbankern, die eine Emissionsgruppe bilden, und der Emissionsgesellschaft einer neuen Wertpapieremission geschlossen.
- Die Vereinbarung stellt sicher, dass sich alle Beteiligten ihrer Verantwortung im Prozess bewusst sind.
- Der Vertrag legt die Verpflichtung der Emissionsgruppe zum Kauf der neuen Wertpapiere, den vereinbarten Preis, den anfänglichen Wiederverkaufspreis und das Abwicklungsdatum fest.
Underwriting-Vereinbarungen verstehen
Der Zeichnungsvertrag kann als Vertrag zwischen einer Gesellschaft, die eine neue Wertpapieremission begibt, und der Zeichnungsgruppe, die sich bereit erklärt, die Emission mit Gewinn zu kaufen und weiterzuverkaufen, angesehen werden.
Wie oben erwähnt, besteht der Vertrag im Allgemeinen zwischen der Gesellschaft, die die neuen Wertpapier- und Investmentbanker ausgibt, die ein Syndikat bilden. Ein Syndikat ist eine temporäre Gruppe von Finanzfachleuten, die gebildet wird, um eine große Finanztransaktion abzuwickeln, die einzeln nur schwer abzuwickeln wäre.
Der Emissionsvertrag enthält die Einzelheiten der Transaktion, einschließlich der Verpflichtung der Emissionsgruppe zum Kauf der neuen Wertpapiere, den vereinbarten Preis, den anfänglichen Wiederverkaufspreis und das Abwicklungsdatum.
Es gibt verschiedene Arten von Underwriting-Vereinbarungen: die feste Verpflichtungsvereinbarung, die Best-Effort-Vereinbarung, die Mini-Maxi-Vereinbarung, die Alles-oder-Nichts-Vereinbarung und die Bereitschaftsvereinbarung.
Arten von Versicherungsverträgen
Beim Underwriting mit fester Verpflichtung garantiert der Underwriter den Kauf aller Wertpapiere, die der Emittent zum Verkauf anbietet, unabhängig davon, ob er sie an Anleger verkaufen kann. Es ist die wünschenswerteste Vereinbarung, da sie sofort das gesamte Geld des Emittenten garantiert. Je gefragter das Angebot ist, desto wahrscheinlicher ist es, dass es auf einer festen Verpflichtungsbasis durchgeführt wird. Bei einer festen Verpflichtung setzt der Underwriter sein eigenes Geld aufs Spiel, wenn er die Wertpapiere nicht an Anleger verkaufen kann.
Die Übernahme eines Wertpapierangebots auf Basis einer festen Verpflichtung setzt den Underwriter einem erheblichen Risiko aus. Daher bestehen Underwriter häufig darauf, eine Market-out-Klausel in den Underwriting-Vertrag aufzunehmen. Diese Klausel befreit den Underwriter von der Verpflichtung, alle Wertpapiere zu kaufen, falls eine Entwicklung eintritt, die die Qualität der Wertpapiere beeinträchtigt. Schlechte Marktbedingungen sind jedoch keine qualifizierende Bedingung. Ein Beispiel dafür, wann eine Market-out-Klausel geltend gemacht werden könnte, ist, wenn der Emittent ein Biotech-Unternehmen war und die FDA gerade die Zulassung des neuen Arzneimittels des Unternehmens verweigert hat.
Bei einem Best-Effort Emissionsvertrag bemühen sich die Underwriter, alle vom Emittenten angebotenen Wertpapiere zu verkaufen, aber der Underwriter ist nicht verpflichtet, die Wertpapiere auf eigene Rechnung zu kaufen. Je geringer die Nachfrage nach einem Problem ist, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass es nach besten Kräften durchgeführt wird. Nicht verkaufte Aktien oder Anleihen in Best-Effort-Emission werden an den Emittenten zurückgegeben.
Ein Best-Effort-Underwriting-Vertrag wird hauptsächlich beim Verkauf von Wertpapieren mit hohem Risiko verwendet.
Eine Mini-Maxi-Vereinbarung ist eine Art von Best Effort Underwriting, die erst wirksam wird, wenn eine Mindestmenge an Wertpapieren verkauft wird. Sobald der Mindestbetrag erreicht ist, kann der Konsortialführer die Wertpapiere bis zu dem in den Angebotsbedingungen festgelegten Höchstbetrag verkaufen. Alle von den Anlegern eingezogenen Gelder werden bis zum Abschluss der Zeichnung treuhänderisch verwahrt. Wird die im Angebot festgelegte Mindestanzahl an Wertpapieren nicht erreicht, wird das Angebot aufgehoben und die Gelder der Anleger werden an diese zurückgezahlt.
Bei einer vollständigen oder keiner Zeichnung bestimmt der Emittent, dass er den Erlös aus dem Verkauf aller Wertpapiere erhalten muss. Die Gelder der Anleger werden treuhänderisch verwahrt, bis alle Wertpapiere verkauft sind. Sind alle Wertpapiere verkauft, wird der Erlös an den Emittenten freigegeben. Wenn nicht alle Wertpapiere verkauft werden, wird die Emission storniert und die Gelder der Anleger werden ihnen zurückgegeben.
Ein Standby-Übernahmevertrag wird in Verbindung mit einem Bezugsrechtsangebot verwendet. Alle Standby-Underwritings erfolgen auf Basis einer festen Verpflichtung. Der Standby-Underwriter verpflichtet sich, alle Aktien zu kaufen, die die derzeitigen Aktionäre nicht kaufen. Der Standby-Underwriter wird die Wertpapiere dann an die Öffentlichkeit weiterverkaufen.