Underwriter Syndicate
Was ist ein Underwriter-Syndikat?
Ein Underwriter- Syndikat ist eine temporäre Gruppe von Investmentbanken und Broker-Dealern, die zusammenkommen, um neue Angebote von Aktien oder Schuldtiteln an Anleger zu verkaufen. Das Underwriter-Syndikat wird vom Lead-Underwriter für ein Sicherheitsproblem gegründet und geleitet.
Wenn eine Emission für ein einzelnes Unternehmen zu groß ist, wird normalerweise ein Underwriter-Syndikat gebildet, damit die Ressourcen aller Unternehmen zur Orchestrierung der Emission und zur Verteilung des Risikos verwendet werden können. Das Syndikat wird durch den Underwriting-Spread kompensiert, der die Differenz zwischen dem an den Emittenten gezahlten Preis und dem Preis darstellt, den Anleger und andere Broker-Dealer bei Börsengang erhalten. Ein Underwriter-Syndikat wird auch als Underwriting-Gruppe, Bankensyndikat und Investmentbanking-Syndikat bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Ein Underwriter-Syndikat ist eine Gruppe von Investmentbanken und Broker-Dealern, die vorübergehend gegründet wurden, um Neuemissionen von Aktien oder Schuldtiteln eines Unternehmens an Anleger zu verkaufen.
- Der Grund für ein Underwriter-Syndikat besteht darin, die Ressourcen mehrerer Unternehmen zu bündeln, wenn ein Problem zu groß ist, als dass ein Unternehmen es übernehmen könnte.
- Ein Underwriter-Syndikat besteht aus einem Lead-Underwriter und den anderen teilnehmenden Mitgliedern.
- Der Lead Underwriter erhält den größten Teil der Emission zur Auszahlung sowie die Verantwortung für den Umgang mit Aufsichtsbehörden.
- Das Underwriter-Syndikat kauft die Emission zuerst von der Firma und verkauft sie dann an die Öffentlichkeit.
- Der Gewinn oder Verlust des Syndikats hängt davon ab, wie sich die neue Aktie am Markt entwickelt.
- Die Risiken einer Underwriter-Rolle sind auf das Syndikat verteilt.
Grundlegendes zu einem Underwriter-Syndikat
Abhängig von der Zusammensetzung des Angebots müssen Mitglieder eines Underwriter-Syndikats die Aktien von der Gesellschaft kaufen, um sie an Investoren zu verkaufen, im Gegensatz zu einer Firma, die die Aktien direkt an Investoren verkauft. Dies beseitigt ein erhebliches Risiko für das emittierende Unternehmen, da es vom Syndikat im Voraus für die Aktien bezahlt wird und es daher nicht darum geht, den Aktienbestand an Anleger verkaufen zu müssen. Dieses Risiko wird vom Underwriter-Syndikat übernommen. Das Risiko, das ein Underwriter-Syndikat eingeht, wird insbesondere für den Lead-Underwriter gemindert, indem das Risiko auf alle Teilnehmer des Syndikats verteilt wird.
Da sich das Zeichnungskonsortium verpflichtet hat, die gesamte Emission zu verkaufen, müssen die Konsortialteilnehmer möglicherweise einen Teil der Emission in ihrem eigenen Inventar halten, wenn die Nachfrage danach nicht so robust ist wie erwartet, wodurch sie dem Risiko eines Preisverfalls ausgesetzt sind. Als Gegenleistung für die Übernahme der Hauptrolle erhält der Lead Underwriter einen größeren Anteil des Underwriting Spread und anderer Gebühren, während die anderen Teilnehmer des Syndikats einen geringeren Teil des Spread und der Gebühren erhalten.
Der Prozess eines Underwriter-Syndikats
Mitglieder eines Underwriter-Syndikats unterzeichnen häufig eine Vereinbarung, in der neben anderen Rechten und Pflichten die Zuteilung der Aktien an jeden Teilnehmer und die Verwaltungsgebühr festgelegt sind. Der Lead Underwriter leitet das Syndikat und teilt jedem Mitglied des Syndikats Aktien zu, die unter den Syndikatsmitgliedern möglicherweise nicht gleich sind. Der Lead Underwriter bestimmt auch den Zeitpunkt des Angebots sowie den Angebotspreis und erfüllt alle Anforderungen in Bezug auf regulatorische Fragen bei der Securities and Exchange Commission (SEC) oder der Aufsichtsbehörde für die Finanzindustrie (FINRA).
Bei der Festlegung des Angebotspreises muss das Underwriter-Syndikat alle erforderlichen Finanzinformationen sowie die Wachstumsaussichten des Unternehmens ermitteln. Typischerweise wird eine geschlossene Ausschreibung unter den Konsorten gehalten um den Preis des ankommen Börsengang (IPO).
Bei beliebten Börsengängen können Anleger eine größere Nachfrage nach Aktien aufweisen, als Aktien verfügbar sind. In diesem Fall ist der Börsengang überzeichnet. Diese Art von Nachfrage kann nur befriedigt werden, wenn die Aktien aktiv an der Börse gehandelt werden. Diese aufgestaute Nachfrage könnte in den ersten Handelstagen zu dramatischen Preisschwankungen führen. Daher besteht ein erhebliches Risiko, wenn einzelne Anleger an Börsengängen teilnehmen und entweder Aktien als Kunde einer Investmentbank erhalten oder Aktien kaufen und verkaufen, sobald sie mit dem Handel beginnen.