Verständnis der Treasury-Renditekurvenraten
Die Zinsstrukturkurve für Staatsanleihen, die auch als Laufzeitstruktur der Zinssätze bezeichnet wird, zeichnet ein Liniendiagramm, um einen Zusammenhang zwischen Renditen und Laufzeiten von festverzinslichen Wertpapieren fürStaatsanleihen zu demonstrieren. Es zeigt die Renditen vonSchatztiteln mit festen Laufzeiten, d. H.1, 2, 3 und 6 Monate und 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 und 30 Jahre. Daher werden sie üblicherweise als „Treasury-Zinssätze mit konstanter Laufzeit“ oder CMTs bezeichnet.1
Die Marktteilnehmer achten sehr genau auf die Zinsstrukturkurven, da sie zur Ableitung von Zinssätzen (mithilfe von Bootstrapping ) verwendet werden, die wiederum als Abzinsungssätze für jede Zahlung zur Bewertung von Schatztiteln verwendet werden. Darüber hinaus sind die Marktteilnehmer auch daran interessiert, die Spanne zwischen kurzfristigen und langfristigen Zinssätzen zu ermitteln, um die Steigung der Zinsstrukturkurve zu bestimmen, die ein Prädiktor für die wirtschaftliche Situation des Landes ist.
Die Renditen von Treasury-Wertpapieren sind theoretisch frei von Kreditrisiken und werden häufig als Benchmark zur Bewertung des relativen Werts von US-Nicht-Treasury-Wertpapieren verwendet. Unten sehen Sie dasDiagrammder Zinsstrukturkurve für Staatsanleihen zum 3. Oktober 2014.
Quelle: www.treasury.gov
Die obige Grafik zeigt eine “ normale“ Zinsstrukturkurve mit einer Steigung. Dies bedeutet, dass 30-jährige Treasury Wertpapiere die höchsten Renditen bieten, während Treasury-Wertpapiere mit einer Laufzeit von 1 Monat die niedrigsten Renditen bieten. Das Szenario wird als normal angesehen, da Anleger für das Halten längerfristiger Wertpapiere entschädigt werden, die ein höheres Anlagerisiko aufweisen. Der Spread zwischen 2-jährigen US-Treasury-Wertpapieren und 30-jährigen US-Treasury-Wertpapieren definiert die Steigung der Zinsstrukturkurve, die in diesem Fall 256 Basispunkte beträgt. (Hinweis: Es gibt keine branchenweit akzeptierte Definition der für das lange Ende verwendeten Laufzeit und der für das kurze Ende der Zinsstrukturkurve verwendeten Laufzeit). Die normale Zinsstrukturkurve impliziert, dass sowohl die Fiskal- als auch die Geldpolitik derzeit expansiv sind und die Wirtschaft in Zukunft wahrscheinlich expandieren wird. Die höheren Renditen für Wertpapiere mit längerer Laufzeit bedeuten auch, dass die kurzfristigen Zinssätze in Zukunft wahrscheinlich steigen werden, da das Wirtschaftswachstum zu höheren Inflationsraten führen würde. &
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Andere Formen der Ertragskurve
- Inverted Yield Curve: Dies tritt auf, wenn die kurzfristigen Zinssätze höher sind als die langfristigen Zinssätze. Dies würde im Allgemeinen bedeuten, dass sowohl die Rezessionen in der Wirtschaft angesehen.
- Humped Yield Curve : Dies tritt auf, wenn die Renditen mittelfristiger US-Treasury-Wertpapiere höher sind als die Renditen langfristiger und kurzfristiger US-Treasury-Wertpapiere. Dies spiegelt wider, dass die aktuelle Wirtschaftslage unklar ist und die Anleger über das wirtschaftliche Szenario in naher Zukunft unsicher sind. Dies könnte auch darauf hinweisen, dass die Geldpolitik expansiv und die Fiskalpolitik restriktiv ist oder umgekehrt.
Das Fazit
Die Marktteilnehmer müssen unbedingt die Zinsstrukturkurve einsehen, um den künftigen Zustand der Wirtschaft zu ermitteln, der ihnen dabei helfen würde, relevante wirtschaftliche Entscheidungen zu treffen. Renditekurven werden auch verwendet, um die Rendite bis zur Fälligkeit (YTM) für bestimmte Emissionen abzuleiten und spielen eine entscheidende Rolle bei der Kreditmodellierung, einschließlich Bootstrapping, Bewertung von Anleihen sowie Risiko und Ratingbewertung.