Umgekehrte Kurve: Achten Sie auf dieses Warnzeichen am Anleihemarkt
In den letzten Tagen war viel von einer Umkehrung der US-Renditekurve die Rede, die bisher nur bei den längeren Laufzeiten eingetreten ist.
Wie von Link Securities hervorgehoben, übertraf die Rendite der 5-jährigen US-Anleihe gestern zum ersten Mal seit 2006 die Rendite der Anleihe mit 30-jähriger Laufzeit.
„Es ist nicht die Umkehrung der Kurve bei diesen Tranchen, die normalerweise eine Rezession der US-Wirtschaft vorwegnimmt. Traditionell gilt es als Warnsignal, wenn die Rendite der 2-jährigen Anleihe die der 10-jährigen Anleihe übersteigt, was bisher noch nicht der Fall war, denn der Abstand zwischen den beiden Renditen schloss gestern bei 0,14 Prozentpunkten“, erklärte Link Securities.
„Für die Vorhersage einer möglichen Rezession halten wir jedoch die Tatsache für relevanter, dass die Kurve bei den kurzfristigen Renditen invertiert, d.h. dass die Rendite von 1- oder 3-Monats-Anleihen höher ist als die Rendite von 5- oder 10-jährigen Anleihen. In diesem Fall hätten die Banken, die sich sehr kurzfristig finanzieren und mittel-/langfristig Kredite vergeben, keinen Anreiz, Geld zu verleihen, da die Geschäfte für sie nicht rentabel wären, was dem System Liquidität entziehen und das Wirtschaftswachstum belasten würde“, so die Analysten.
„Derzeit ist der Abstand zwischen der Rendite der 3-Monats-Anleihe und der 10-jährigen Anleihe mit 1,9 Prozentpunkten immer noch komfortabel. Darüber hinaus wird die US-Renditekurve in den kürzeren Laufzeiten deutlich steiler“, fügen sie hinzu.
Wie CNBC erklärt, hat die „umgekehrte Renditekurve“ auf dem Anleihemarkt als Mittel zur Vorhersage vergangener Rezessionen gedient. Und gestern, am Montag, kehrte sich ein Teil der Renditekurve um.
Wenn der Anleihemarkt gesund ist, sind die Renditen für Anleihen mit längeren Laufzeiten höher.
Eine 10-jährige Staatsanleihe hat zum Beispiel eine höhere Rendite (oder einen höheren Zinssatz) als eine einjährige Staatsanleihe.
Mit anderen Worten: Die kurzfristigen Renditen sind niedriger als die langfristigen Renditen. Die Anleger erwarten eine höhere Vergütung, wenn sie ihr Geld länger verleihen, was der „Zinskurve“ eine aufwärts gerichtete Form verleiht.
Wenn die Kurve invertiert, zahlen kurzfristige Anleihen eine höhere Rendite als langfristige Anleihen. Dies ist eine Verzerrung des Marktes.
„Im Allgemeinen sollte das Gegenteil der Fall sein“, sagt Stephanie Roth, Senior Market Economist für Global Wealth Management bei JPMorgan (NYSE:JPM), wie von CNBC zitiert.
Eine Umkehrung der Renditekurve ist nicht der Auslöser für eine Rezession. Stattdessen deutet es darauf hin, dass die Anleiheinvestoren über die langfristigen Aussichten für die Wirtschaft besorgt sind, fügt Roth hinzu.
Die Anleger achten verstärkt auf den Spread zwischen der 2-jährigen US-Schatzanweisung und der 10-jährigen US-Schatzanweisung. In dieser Kurve gibt es noch keine Warnzeichen.
Die Renditen der 5- und 30-jährigen US-Staatsanleihen kehrten jedoch am Montag zum ersten Mal seit 2006, also vor der Großen Rezession, um.