TED Spread
Was ist der TED-Spread?
Der TED-Spread ist die Differenz zwischen dem 3-Monats-Treasury Bill und dem 3-Monats-LIBOR in US-Dollar. Anders ausgedrückt ist der TED-Spread die Differenz zwischen dem Zinssatz für kurzfristige US-Staatsanleihen und dem Zinssatz für Interbankenkredite.
TED ist ein Akronym für den Treasury-EuroDollar-Kurs.
Die zentralen Thesen
- Der TED-Spread ist die Differenz zwischen dem dreimonatigen LIBOR und dem dreimonatigen Zinssatz für Schatzwechsel.
- Der TED-Spread wird üblicherweise als Maß für das Kreditrisiko verwendet, da US-Schatzwechsel als risikofrei angesehen werden.
- Der TED-Spread weitet sich in Zeiten der Wirtschaftskrise oft aus, wenn sich das Ausfallrisiko ausweitet; der Spread verengt sich, wenn die Wirtschaft stabiler ist und Zahlungsausfälle ein geringeres Risiko darstellen.
Den Ted-Spread verstehen
Der TED-Spread wurde ursprünglich als Preisdifferenz zwischen 3-Monats- Futures-Kontrakten auf US-Staatsanleihen und 3-Monats-Kontrakten auf Eurodollars mit identischen Verfallsmonaten berechnet. Nachdem nach dem Börsencrash 1987 Futures auf Treasury Bills (T-Bills) von der Chicago Mercantile Exchange (CME) fallen gelassen wurden, wurde der TED-Spread geändert. Er berechnet sich aus der Differenz zwischen den Zinssätzen, die Banken einander über einen Zeitraum von drei Monaten verleihen können, und dem Zinssatz, zu dem der Staat für einen Zeitraum von drei Monaten Geld leihen kann.
Als Indikator für das Kreditrisiko wird der TED-Spread verwendet. Dies liegt daran, dass US-T-Rechnungen als risikofrei gelten und eine extrem sichere Wette darstellen – die Kreditwürdigkeit der US-Regierung. Darüber hinaus ist der LIBOR ein auf Dollar lautendes Maß, das die Bonität von Unternehmenskreditnehmern oder das Kreditrisiko widerspiegelt, das große internationale Banken eingehen, wenn sie sich gegenseitig Geld verleihen. Durch den Vergleich des risikofreien Zinssatzes mit einem anderen Zinssatz kann ein Analyst den wahrgenommenen Risikounterschied bestimmen. Diesem Konstrukt folgend kann der TED-Spread als Differenz zwischen dem Zinssatz, den Anleger von der Regierung für Investitionen in kurzfristige Staatsanleihen verlangen, und dem Zinssatz, den Anleger von Großbanken verlangen, verstanden werden.
Laut einer Ankündigung der Federal Reserve vom 30. November 2020 sollen Banken bis Ende 2021 keine Verträge mehr über den LIBOR schreiben. Die Intercontinental Exchange, die für den LIBOR zuständige Behörde, wird die Veröffentlichung des LIBOR eine Woche und zwei Monate nach dem 31. Dezember einstellen. 2021. Alle Verträge mit LIBOR müssen bis zum 30. Juni 2023 abgeschlossen sein.
Mit steigendem TED-Spread wird angenommen, dass das Ausfallrisiko bei Interbankenkrediten steigt. Interbanken-Kreditgeber werden einen höheren Zinssatz verlangen oder bereit sein, niedrigere Renditen für sichere Anlagen wie T-Bills in Kauf zu nehmen. Mit anderen Worten, je höher das Liquiditäts- oder Solvenzrisiko einer oder mehrerer Banken ist, desto höher sind die Zinssätze von Kreditgebern oder Investoren für ihre Kredite an andere Banken im Vergleich zu Krediten an den Staat. Mit abnehmendem Spread wird das Ausfallrisiko als abnehmend angesehen. In diesem Fall werden die Anleger T-Bills verkaufen und den Erlös in den Aktienmarkt reinvestieren, der eine bessere Rendite bietet.
Berechnung und Beispiel des TED-Spreads
Der TED-Spread ist eine relativ einfache Berechnung:
TED-Spread = 3-Monats-LIBOR – 3-Monats-T-Rechnungssatz
Natürlich ist es viel einfacher, dies von der St. Louis Fed berechnen und darstellen zu lassen.
Typischerweise wird die Höhe des Spreads in Basispunkten (bps) angegeben. Wenn beispielsweise der T-Bill-Satz 1,43% und der LIBOR 1,79% beträgt, beträgt der TED-Spread 36 bps. Der TED-Spread schwankt im Laufe der Zeit, bleibt aber im Allgemeinen im Bereich von 10 bis 50 bps. Dieser Spread kann jedoch in Krisenzeiten der Wirtschaft über einen größeren Bereich zunehmen.
Beispielsweise erreichte der TED-Spread nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers im Jahr 2008 mit 450 Basispunkten seinen Höchststand. Ein Konjunkturabschwung weist Banken darauf hin, dass andere Banken möglicherweise auf Solvenzprobleme stoßen, was dazu führt, dass die Banken die Kreditvergabe zwischen Banken einschränken. Dies wiederum führt zu einem breiteren TED-Spread und einer geringeren Kreditverfügbarkeit für Privat- und Unternehmenskreditnehmer in der Wirtschaft.